Geum.ru

А. С. Селищева Последнее обновление 02. 10. 2011 = Приложения «А» к лекции

Вид материалаЛекции

Содержание


Аскер-заде Н. Вакансии в РТС
Полина Смородская. РТС приблизится к рынку. Биржа заявила о проведении IPO
Смородская П., Гайдаев В. РТС рассчитывает на акционеров. Они организуют бирже первичное размещение
Для чего необходимо IPO? Куда будут направлены средства?
Где будут торговаться акции биржи?
Смородская П. РТС расписала подозрительные сделки. Биржа отмоет участников своих торгов
Смородская П., Локшина Ю. РТС повышает покупательную готовность. Биржа готова выкупить у "КИТ Финанса" свои акции
Подобный материал:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   43

Аскер-заде Н. Вакансии в РТС1


Кризис упростил доступ профучастникам на срочный рынок РТС. За счет ухода с рынка некоторых компаний вновь незаполненной оказалась квота на количество расчетных фирм. Правда, цена входного билета с тех пор поднялась

С осени 2008 г. срочный рынок РТС покинули 29 общих расчетных фирм, или почти четверть от общего их числа, сообщил представитель биржи.

Сейчас это один из наиболее популярных сегментов, его оборот вдвое превышает спотовый рынок РТС и ММВБ, вместе взятых. Работать на срочной площадке РТС участники могут в статусе общей расчетной фирмы (доступ ко всем рынкам) либо в статусе специализированной (работают только на одном срочном рынке — денежном, фондовом или товарном). В срочной секции РТС в начале 2000-х была установлена квота — 100 общих расчетных фирм. На бирже консервативную политику по приему членов на срочный рынок объясняли тем, что это обеспечивает построение надежной гарантийной системы даже при значительных объемах торгов, а также позволяет эффективнее развивать брокерский клиентский бизнес и обеспечивает предоставление клиентам качественного сервиса.

Однако кризис внес свои коррективы. «В последние годы у биржи появились свободные места, в частности после отзыва лицензий и истечения срока действия у ряда участников», — рассказывает предправления биржи РТС Роман Горюнов. Сейчас в статусе общей расчетной фирмы на бирже работают 94 компании. Представитель РТС рассказывает, что до кризиса был период, когда квота в 100 общих расчетных фирм была исчерпана, и тогда биржа приняла решение продавать общие торговые фирмы только дочерним компаниям иностранных участников, а российским предлагать статус специализированной фирмы. Квота по последним (50 на фондовом рынке и по 25 на денежном или товарном) так и не была выбрана. Покупка трех мест специализированной фирмы с учетом страхового взноса в РТС обойдется участнику дороже, чем статус общей фирмы на 1,5 млн. руб., рассказал представитель биржи.

Однако места продавались и на вторичном рынке, а не только напрямую у РТС. У участника есть также возможность работать через существующих субброкеров и рассчитываться по сделкам не с биржей, а с брокером. Но, по мнению Горюнова, это создает дополнительные риски. «Нам интересен этот рынок, но мы решили работать напрямую, поэтому обратились к сотрудникам биржи, и они помогли найти продавца», — рассказывает Виктор Жидков, предправления банка «Веста», купившего места в фондовой и денежной секциях у «Аквилла эссет менеджмента». «ВТБ-инвест» стал работать вместо объединяющегося с Роскрмбанк «Банка сосьете женераль восток», «Хоум кредит энд финанс банк» — вместо ФНДС.

Место общей расчетной фирмы подорожало до 5 млн руб. ($154 000) со $120 000 в 2007 г. Его, например, приобрел «Морган Стэнли банк». Помимо этого участники формируют страховой фонд по 10 млн руб. каждый.

Срочный рынок ММВБ работает с 2007 г. Сейчас в этой секции 164 участника. Единовременный вступительный взнос составляет 900 000 руб., дополнительные расходы на оборудование рабочего места и использование шлюза для подключения могут превышать 220 000 руб. в год.


Полина Смородская. РТС приблизится к рынку. Биржа заявила о проведении IPO2

Совет директоров биржи РТС заявил о намерении начать подготовку к проведению IPO в 2011 году. Данное решение принято на фоне замораживания сделки по продаже 10% акций РТС Европейскому банку реконструкции и развития, а также правительственной дискуссии о необходимости объединения двух крупнейших бирж — РТС и ММВБ. Процесс подготовки к IPO может позволить акционерам РТС укрепить свои позиции в этом диалоге.

Согласно сообщению РТС, основной целью подготовки к IPO, которое может состояться в 2011 году, является повышение капитализации биржи и расширение бизнеса. "Решение акционеров об IPO демонстрирует стремление создать условия для более качественного и быстрого развития группы РТС за счет привлечения дополнительных инвестиций",— говорит председатель правления РТС Роман Горюнов.

ОАО "Фондовая биржа РТС" — вторая по величине российская торговая площадка. Основные акционеры — "Тройка Диалог" (10%), "Атон" (9,82%), Альфа-банк (9,59%), "Дойче Секьюритиз" (9,0%), "Ренессанс Брокер" (8,21%). Капитализация РТС на RTS Board вчера выросла на 15,38% до $720 млн.

Сейчас основная ликвидность российского spot-рынка сосредоточена на ММВБ, срочного — на РТС. РТС, некогда бывшая крупнейшей торговой площадкой, в последние годы пытается восстановить позиции. Так, на площадку RTS Standard, запущенную полтора года назад, сейчас приходится 30% от объемов торгов ММВБ. Конкуренция между ММВБ и РТС идет на фоне дискуссии об объединении бирж, необходимость которого предусмотрена правительственной стратегией развития финансового рынка. Именно вопрос объединения двух бирж является ключевой задачей, поставленной перед новым президентом ММВБ Рубеном Аганбегяном. Предполагалось, что ММВБ сделает предложение акционерам РТС о покупке их доли в октябре этого года, но этого не произошло. В то же время была заморожена сделка по продаже 10% акций РТС, принадлежащих банку "КИТ Финанс", Европейскому банку реконструкции и развития. Причиной называлось нежелание правительства иметь в составе акционеров объединенной биржи иностранного инвестора. Сейчас этот вопрос вынесен на уровень премьер-министра.

По словам одного из акционеров РТС, решение об IPO принято в рамках защиты от возможного недружественного поглощения группой ММВБ, контролируемой Банком России. "С одной стороны, мы расширим круг акционеров РТС, а с другой — определим рыночную стоимость биржи",— говорит собеседник "Ъ". До конца года РТС планирует выбрать организаторов IPO и после оценки бизнеса принять решение о проведении размещения. "Акционеры биржи хотят посмотреть, во сколько оценщики определят стоимость биржи, ее технологии и команду менеджеров",— говорит председатель наблюдательного совета группы компаний "Алор" Анатолий Гавриленко. По словам управляющего партнера "Да Винчи Капитал", члена совета директоров РТС Олега Железко, не исключено, что ММВБ будет участвовать в размещении акций РТС. На ММВБ отказались от комментариев по этому поводу.

Не все акционеры РТС согласны с решением о проведении IPO. "Поскольку в настоящее время биржа успешно развивается и завоевывает все большую долю на рынке, сейчас могут быть не самые благоприятные условия для проведения IPO",— говорит управляющий директор по операционным и административным вопросам блока Альфа-банка Денис Соловьев.

По мнению Романа Горюнова, чтобы обеспечить достаточный free-float, необходимо разместить не менее 20% акций РТС. Олег Железко рассчитывает, что в результате IPO будет привлечено около $200 млн. "Решение РТС по подготовке IPO является вполне закономерным, поскольку это позволит сформулировать видение биржи по стратегическому развитию",— сообщил вчера глава Федеральной службы по финансовым рынкам Владимир Миловидов.


Смородская П., Гайдаев В. РТС рассчитывает на акционеров. Они организуют бирже первичное размещение1

Биржа РТС выбрала организаторов собственного IPO, о подготовке которого было заявлено неделей ранее. Консорциуму из четырех инвестбанков — Morgan Stanley, "Тройки Диалог", "Ренессанс Капитала", Альфа-банка — предстоит оценить стоимость бумаг биржи, а также определить стратегию продажи актива в условиях возможного объединения с ММВБ, которое обсуждается на правительственном уровне.

Совет директоров РТС утвердил глобальными координаторами и собукраннерами первой линии планируемого IPO "Тройку Диалог", "Ренессанс Капитал", Альфа-банк и Morgan Stanley. Собукраннерами второй линии назначены банк UBS и инвесткомпания "Атон", а соменеджерами третьей линии — "Финам", "Алор", "Открытие", Газпромбанк, "Олма", "Уралсиб" и БКС. "В ближайшее время выбранные глобальные координаторы и букраннеры представят на совет директоров РТС предлагаемые условия и сроки проведения IPO",— говорится в сообщении биржи.

ОАО "Фондовая биржа РТС" — вторая по величине (после ММВБ) российская торговая площадка. Основные акционеры — "Тройка Диалог" (10%), "Атон" (9,82%), Альфа-банк (9,59%), "Дойче Секьюритиз" (9,0%), "Ренессанс Брокер" (8,21%).

Решение о подготовке к проведению IPO в 2011 году было принято советом директоров биржи 2 ноября (см. "Ъ" от 3 ноября). Объем планируемых к размещению бумаг не определен. Но, как говорит глава РТС Роман Горюнов, для нормального обращения бумаг необходимо разместить не менее 20% акций. Источник, знакомый с ситуацией, говорил "Ъ", что биржа может разместить 40-70% акций, а само размещение может состояться в середине следующего года. Один из акционеров биржи сообщил "Ъ", что в рамках IPO планируется привлечь $300-400 млн. Если исходить из того, что в рамках IPO планируется продать 20% акций биржи, это соответствует ее капитализации $1,5-2 млрд. В пятницу котировки акций РТС на RTS Board достигали $425, что соответствует капитализации биржи в размере $680 млн.

По словам одного из акционеров РТС, решение об IPO принято в рамках защиты от возможного недружественного поглощения группой ММВБ, контролируемой Банком России. После объявления о подготовке проведения IPO ряду крупных акционеров РТС пришло предложение от группы ММВБ обсудить детали сделки по покупке их доли. Как рассказывали "Ъ" акционеры (см. "Ъ" от 8 ноября), ММВБ предлагала купить 20% акций РТС, исходя из капитализации в $750 млн, а 80% обменять на акции головной компании ЗАО ММВБ с коэффициентом 1 к 4. Такие условия не вызвали интереса у ряда акционеров, поскольку непонятен механизм оценки биржи, а также дальнейшие перспективы развития биржевых площадок. В то же время источник, близкий к ММВБ, сообщил "Ъ", что биржа уже заказала новую стратегию развития с учетом возможного объединения с РТС. Стратегию будет разрабатывать консалтинговая компания McKinsey.

Сейчас основная ликвидность российского рынка акций сосредоточена на ММВБ. РТС, некогда крупнейшая торговая площадка, в последние годы пытается восстановить позиции. Конкуренция между ММВБ и РТС идет на фоне дискуссии об объединении бирж, необходимость которого предусмотрена правительственной стратегией развития финансового рынка. Именно вопрос объединения двух бирж является ключевой задачей, поставленной перед новым президентом ММВБ Рубеном Аганбегяном.

В этих условиях ключевой вопрос для выбранных организаторов размещения — стратегия продажи акций в ходе IPO. Дискуссия об объединении с ММВБ делает перспективы размещения неопределенными с точки зрения инвесторов. "Зависит от того, будет ли объединение рыночным. Если да, то инвесторы найдутся. Некоторые даже специализируются на таких сделках",— говорит глава совета директоров МДМ банка, экс-глава ФСФР Олег Вьюгин. Кроме того, отмечает он, в этом случае после объединения бирж инвесторы могут рассчитывать на увеличение стоимости своих инвестиций из-за синергетического эффекта. Начальник инвестиционного управления УК "Райффайзен Капитал" Игорь Кобзарь отмечает уникальность актива РТС, которого пока на открытом рынке не было. "Так сложилось, что первая выходящая из отрасли компания собирает все сливки с рынка. Примером чему служит успешное размещение Mail.ru. Рыночным участникам, которые все время находятся в поиске новых идей, было бы интересно участие в первом размещении такого рода",— говорит он.

О том, зачем бирже IPO и сколько акций может быть размещено, в интервью "Ъ" рассказал председатель правления фондовой биржи РТС Роман Горюнов.


— Для чего необходимо IPO? Куда будут направлены средства?

— Мы планируем, что привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на повышение капитализации, а также увеличение гарантийных фондов депозитарно-расчетной и клиринговой инфраструктуры группы РТС в связи с планируемым изменением законодательства и ростом объема торгов, расширение и развитие бизнеса на Украине и в Казахстане, а также на разработку и запуск новых биржевых продуктов и услуг.


— Почему именно сейчас, когда активно обсуждается тема о необходимости объединения бирж?

— В РТС давно обсуждались планы по выходу на IPO, поэтому это стало запланированным стратегическим шагом.

— Сколько может быть размещено? Сколько средств привлечено?

— Эти параметры будут утверждены в ближайшее время на основании глобальных координаторов и букраннеров IPO. Дополнительная эмиссия, по моим оценкам, составит не менее 20%.


— Когда может состояться размещение?

— IPO запланировано на 2011 год.


— Где будут торговаться акции биржи?

— Акции дополнительного выпуска будут торговаться в РТС на рынке RTS Standard.


— Почему выбраны именно эти организаторы?

— Это идеальное соотношение советников для IPO даст максимальный синергетический эффект: крупный независимый глобальный банк, крупные российские банки-акционеры фондовой биржи РТС.


— Если будет IPO, вы сами планируете в нем участвовать?

— Поскольку я уже являюсь акционером РТС и уверен в дальнейшем развитии нашей биржи, то вполне возможно, что приму участие в размещении.


— По вашему мнению, сколько сейчас стоит РТС. Какие коэффициенты можно применить?

— Оценка будет определяться банками. Можно применять мультипликаторы по последним сделкам, например, приобретение Сингапурской биржей Австралийской, а также IPO Варшавской биржи. Кроме того, текущая ситуация с оценкой мировых бирж показывает, что мультипликаторы бирж, имеющих развитый срочный рынок, в 1,5-2 раза превышают мультипликаторы спотовых.

Интервью взяла Полина Смородская.


Смородская П. РТС расписала подозрительные сделки. Биржа отмоет участников своих торгов1

В России впервые разработаны правила борьбы с отмыванием через биржу средств. В ответ на претензию Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) по итогам проверки РТС составила правила мониторинга подозрительных сделок и оценки степени риска вовлеченности в них участников торгов.

Как стало известно "Ъ", РТС направила на согласование в ФСФР правила внутреннего контроля в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма. В РТС информацию подтвердили.

Отсутствие у РТС правил внутреннего контроля было основной претензией ФСФР по результатам плановой проверки РТС, прошедшей летом этого года (см. "Ъ" от 1 сентября). Таких правил нет ни у одной российской биржи. Ранее еще предшественница ФСФР — Федеральная комиссия по ценным бумагам — дала разъяснения о том, что биржам такие правила не нужны. Среди профучастников рынка ценных бумаг отслеживают сделки по легализации средств, полученных преступным путем, брокеры, дилеры и управляющие компании.

Согласно правилам внутреннего контроля (есть в распоряжении "Ъ") РТС предлагает помимо идентификации участников торгов, которая проводится и сейчас, поделить их на четыре группы в зависимости от "степени риска совершения участником торгов операций, связанных с легализацией". В зависимости от группы меняется частота и полнота проверок сделок, совершенных участниками торгов за свой счет или в интересах клиентов.

Факторами, повышающими степень риска вовлеченности участника торгов в операции, связанные с отмыванием, биржа считает участие его в капитале, а также наличие в его акционерах, в частности, туристических компаний, компаний игорного бизнеса, операторов денежных переводов, не являющихся кредитными организациями, и вообще любых компаний, чья деятельность "связана с интенсивным оборотом наличности". В определении этой группы критериев РТС не проявила новаторства — Росфинмониторинг рекомендует отчитывающимся перед ним организациям обращать большее внимание именно на такие компании.

Кроме того, подозрения РТС будет вызывать как небольшое число клиентов—физических лиц у профучастника торгов, поскольку такой участник может оказаться "карманным", так и слишком активная работа профучастника торгов с физическими лицами, так как это повышает риск появления среди них клиента, отмывающего деньги. Впрочем, точное число физлиц соответствующего участника торгов, "совершивших в течение месяца хотя бы одну сделку", которое станет для биржи сигналом для повышения группы риска, пока не установлено.

Сделки, совершенные на биржевых торгах, эксперты РТС предлагают оценивать с точки зрения их необычности. Определены восемь основных признаков необычных сделок в зависимости от таких факторов, как отклонение цены сделки (заявки) от цены последней сделки, совершение участником торгов сделки, в которой этот участник одновременно является продавцом и покупателем, совершение сделок между участниками торгов, в которых последние попеременно выступают продавцами и покупателями (взаимные сделки). В случае выявления необычных сделок биржа будет иметь право запрашивать у участников торгов дополнительную информацию, по итогам обработки которой и будет делаться вывод о подозрительности сделки и о необходимости предоставления информации в Росфинмониторинг.

В ФСФР считают, что правила внутреннего контроля по отслеживанию сделок по легализации средств должны быть на всех биржах. "Закон о противодействии отмыванию распространяется на всех профучастников рынка ценных бумаг, а значит, и на биржи тоже. Будем рассматривать документы РТС, и если они соответствуют нашим требованием, мы их согласуем",— говорит глава службы Владимир Миловидов. "Биржа является структурой, у которой есть большие возможности,— она видит все сделки, видит стороны сделок. Не удивительно, что государство решило воспользоваться такими возможностями",— считает председатель наблюдательного совета группы компаний "Алор" Анатолий Гавриленко.

В группе ММВБ подтвердили, что у них нет правил внутреннего контроля по противодействию легализации средств. "Сейчас мы в процессе их разработки. Также в ближайшее время планируется обсуждение с представителями РТС по этому вопросу. Необходим единый подход, идентичность операций, идентичность подходов к клиентам, к рискам, к наполнению программ внутреннего контроля",— сообщили в пресс-службе группы.


Смородская П., Локшина Ю. РТС повышает покупательную готовность. Биржа готова выкупить у "КИТ Финанса" свои акции2

Биржа РТС намерена выкупить у одного из своих акционеров, банка "КИТ Финанс", пакет своих акций в 11%. Это предложение РТС выдвигает в преддверии возможных недружественных действий со стороны конкурента, биржи ММВБ, по консолидации блокирующего пакета акций. Приобретенный пакет биржа может направить на размещение в рамках IPO, но, чтобы реализовать сделку, РТС придется обратиться к акционерам за денежной поддержкой.

В четверг РТС сделала предложение "КИТ Финансу" о покупке принадлежащего банку пакета акций биржи из расчета общей капитализации РТС в $750 млн., утверждает один из членов совета директоров биржи. "КИТ Финансу" принадлежит 10% акций биржи, еще 1,048% находится в закрытом фонде под управлением "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс". РТС претендует на весь пакет, за который готова заплатить $83 млн. "Возникла неопределенность с пакетом акций биржи. Это большой пакет, поэтому совет директоров принял решение о выкупе этого пакета самой биржей",— добавляет источник "Ъ" в совете директоров, уточняя, что акции будут оформлены на одну из структур группы РТС, а в дальнейшем предложены инвесторам в рамках планируемого IPO. По словам одного из акционеров биржи, знакомого с ситуацией, деньги на покупку акций будут выделены из собственных средств биржи, но не исключено финансирование сделки со стороны акционеров. В РТС от комментариев отказались.

Основными акционерами ОАО "Фондовая биржа РТС" помимо "КИТ Финанса" являются "Тройка Диалог" (10%), Альфа-банк (9,6%), "Атон" (9,8%), "Дойче Секьюритиз" (9%), "Ренессанс Брокер" (8,2%), в номинальном держании ING и Citibank — соответственно 11,4 и 5,5%. Самым крупным акционером является компания Da Vinci Capital, под управлением которой находится порядка 15% акций биржи.

Цена, предлагаемая "КИТ Финансу" за принадлежащий ему пакет акций биржи, основана на оценке, сделанной Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР). Напомним, что ЕБРР летом этого года высказывал намерение приобрести этот пакет и "КИТ Финанс" счел эту цену приемлемой. Однако против продажи акций РТС ЕБРР выступала Федеральная служба по финансовым рынкам — сделка так и не была реализована, а вопрос о возможности ее проведения был выведен на правительственный уровень. В ЕБРР "Ъ" сообщили, что "преждевременно комментировать дальнейшее развитие этого вопроса".

Как объяснил "Ъ" один из акционеров РТС, решение о покупке пакета "КИТ Финанса" должно обезопасить РТС от возможных недружественных действий со стороны основного конкурента — биржи ММВБ, которая недавно направила предложение о покупке акций РТС ее крупным акционерам (см. "Ъ" от 8 ноября). ММВБ предлагала акционерам купить 20% акций исходя из капитализации РТС в $750 млн, а 80% акций обменять на 17-20% акций ЗАО ММВБ, которое в следующем году станет 100-процентным владельцем всех структур биржевой группы. Покупка РТС позволит ММВБ не только избавиться от своего основного конкурента, но и приобрести новые технологии, в том числе и срочный рынок, несколько самостоятельных запусков которого у биржи провалились. С другой стороны, это желание ММВБ совпало с появлением программы по созданию в России международного финансового центра, в рамках которой обсуждается целесообразность объединения двух крупнейших бирж для усиления конкуренции с Лондонской фондовой биржей.

Председатель совета директоров банка "КИТ Финанс" Юрий Новожилов сообщил "Ъ", что предложение от РТС "КИТ Финансу" еще не поступало. "Но мы готовы его рассмотреть, как только получим",— добавил он. Господин Новожилов уточнил, что за последние полтора месяца уже появилось как минимум пять претендентов на этот пакет, но письменных договоренностей пока ни с кем нет. "Если РТС сформирует свое предложение, то это будет второе конкретное предложение после ЕБРР",— сказал господин Новожилов. Он уточнил, что ниже цены, предложенной ЕБРР, "КИТ Финанс" продавать свой пакет в РТС не будет.

РТС еще предстоит решить вопрос об оплате бумаг. По данным консолидированной отчетности по МСФО на начало года, собственные средства группы РТС составляют 4,285 млрд руб. (или $140 млн). Таким образом, покупка пакета акций у "КИТ Финанса" обойдется РТС более чем в половину ее собственных средств. Как рассказал "Ъ" один из членов совета директоров, на днях им была представлена предварительная оценка итогов биржи в 2010 году, согласно которой РТС получит в этом году прибыль в размере $35 млн. По словам собеседника "Ъ", вопрос оплаты акций еще не обсуждался, но, если договоренность будет достигнута, возможно финансирование сделки со стороны акционеров. Он отметил, что с экономической точки зрения приобретение может быть выгодным краткосрочным вложением для РТС, поскольку этот пакет акций будет предложен на IPO. Исходя из прибыли РТС в этом году, он оценил биржу в $1,3 млрд.