Geum.ru

Совершенствование процесса формирования оборотных средств в промышленности региона с использованием кредитного механизма

Вид материалаДиссертация

Содержание


Оа кзк оа
ОА без ДС - КЗ = СОС + прочий КЗК
ППДФ – кредиты банков = РПДФ
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   16


ОА


ДЗК



СК





ВА

I – Консервативная модель (безрисковая)

С


ОА


КЗК
МЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

ВА – внеоборотные активы;

ОА – оборотные активы;


ОА

ДЗК
СОС – собственные (и приравненные

к ним) оборотные средства;


ВА

СК
КЗК – краткосрочный заемный капитал;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал;

СК – собственный капитал.


II – Компромиссная модель

К


ОА


КЗК


ОА


КЗК
РАТКОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ



ВА


ВА

ДЗК

ВА

ДЗК


СК

СК

III – Модель «соответствие по срокам» IV - Кризисная модель

РИСК ПОТЕРИ ЛИКВИДНОСТИ



ЗАТРАТЫ ПО ОБСЛУЖИВАНИЮ ДОЛГА

СОС > 0

Рис. 1.1. Стратегии финансирования оборотных средств предприятий2.

Внеоборотные активы финансируются исключительно постоянными пассивами, а оборотные активы – краткосрочными займами. При этом размеры оборотных активов и краткосрочного заемного капитала совпадают, т.е. собственные оборотные средства равны нулю. В действительности такая модель встречается редко. Предприятия обычно стараются не рисковать, потому что в случае необходимости погашения всех краткосрочных долгов им, скорее всего, придется распродавать часть внеоборотных активов (быстрая реализация всех запасов и дебиторской задолженности без потерь представляется маловероятной).

Представленные модели расположены в порядке возрастания степени риска потери ликвидности и убывания уровня затрат предприятий по обслуживанию долга при их использовании.

В экономической литературе можно встретить описание основных стратегий финансирования оборотных средств, основываясь на трех описанных выше моделях (I-III). В условиях же кризисного состояния экономики, когда полученные краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность используются для финансирования не только текущих потребностей в оборотных активах, но и части внеоборотных активов, т.е. предприятиям не хватает постоянных пассивов для покрытия постоянных активов, они используют модель финансирования, которой автор дал название «кризисная» модель.

Из представленных моделей кризисная модель (IV) (краткосрочное финансирование) является наиболее рискованной. Для покрытия внеоборотных активов используется часть текущих пассивов, что снижает расходы предприятия (оплата краткосрочных кредитов и займов дешевле, чем доходы от размещения средств в долгосрочные активы), повышая, однако, риск ликвидности. Действительно, финансирование части внеоборотных активов краткосрочным заемным капиталом обязательствами может грозить предприятию значительными потерями и даже привести к банкротству. Однако, достоинством данного способа финансирования являются минимальные затраты по обслуживанию долга.

Как видно из рисунка, при ориентации на данную (IV) стратегию финансирования предприятию не хватает (возможно, что оно сознательно на это идет, однако это маловероятно) собственного капитала и долгосрочных займов для финансирования основных средств и других внеоборотных активов, т.е., собственные оборотные средства отсутствуют.

Особенностью функционирования предприятий промышленности является значительное вложение финансовых средств в процесс производства. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятий необходимо, чтобы формирование внеоборотных активов осуществлялось за счет собственных и долгосрочных заемных средств. Недостаток либо же отсутствие собственных оборотных средств у предприятий означает, что они используют краткосрочный заемный капитал для финансирования постоянных активов, что снижает их финансовую устойчивость. В этой ситуации для возврата долгов кредиторам предприятие может быть поставлено перед необходимостью распродажи части своего имущества.

Безусловно, иногда предприятия промышленности могут испытывать временную нехватку собственных оборотных средств, связанную с вложением значительных средств в основные средства, которое окупится и в перспективе обеспечит рост прибыли. Однако, если недостаток собственных оборотных средств наблюдается на протяжении длительного периода времени, то он может свидетельствовать о кризисном состоянии хозяйствующих субъектов и об усилении риска в их деятельности.

Следовательно, использование кризисной модели для промышленных предприятий является нежелательным, особенно в длительной перспективе.

В том случае, если средства, иммобилизованные в производственных запасах, готовой продукции, незавершенном производстве и дебиторской задолженности не покрываются кредиторской задолженностью, то предприятие испытывает текущие финансовые потребности (ТФП) (в обратном случае предприятие будет располагать текущими финансовыми ресурсами).

Эти потребности финансируются за счет собственных оборотных средств, а также за счет займов и банковских кредитов. Если текущие финансовые потребности больше СОС, то предприятие будет испытывать недостаток собственных оборотных средств, который необходимо покрыть дополнительными финансовыми источниками. Если же ТФП меньше СОС, то у предприятия имеются излишние собственные оборотные средства.

Отраслевой особенностью промышленных предприятий является преобладание текущих финансовых потребностей над текущими финансовыми ресурсами (задолженности поставщикам, отсроченные налоги, полученные авансы т.д.). Это связано с наличием значительных объемов запасов товарно-материальных ценностей (сырья, материалов, готовой продукции, незавершенного производства), высокой иммобилизацией ресурсов в дебиторской задолженности.

Трудности со сбытом готовой продукции, обусловленные, в том числе, состоянием платежей и расчетов в народном хозяйстве, вынуждают предприятия предоставлять значительные отсрочки покупателям, что увеличивает дебиторскую задолженность. Иногда предприятия, наоборот, проводят неразумную политику в области реализации, что также повышает задолженность покупателей. Все это способствует росту текущих финансовых потребностей промышленных предприятий.

В то же время у торговых предприятий обычно наблюдается противоположная ситуация, когда текущие финансовые потребности отсутствуют. Это связано с тем, что большая оборачиваемость активов позволяет им не накапливать большие запасы, дебиторская задолженность как правило незначительна (с торговыми предприятиями расплачиваются преимущественно за наличный расчет), а доверие к торговым предприятиям позволяет им добиваться отсрочек платежа у поставщиков и, таким образом, иметь высокие объемы кредиторской задолженности.

Схема определения потребности предприятий в дополнительном финансировании представлена на рис. 1.2.

Следует отметить, что при расчете реальной потребности в дополнительном финансировании можно учитывать сумму краткосрочных финансовых вложений. При этом показатель РПДФ будет меньше. Однако, поскольку объем краткосрочных ценных бумаг у некоторых предприятий может быть значительным, ликвидность ценных бумаг не всегда достаточно высока, что является препятствием их быстрой реализация, мы не снижаем величину реальной потребности в краткосрочных финансовых ресурсах на размер краткосрочных финансовых вложений.

Величина собственных оборотных средств является важнейшим показателем, характеризующим состояние оборотных средств и финансовое положение предприятий в целом. В случае нехватки или же отсутствия собственных оборотных средств финансовое положение хозяйствующих субъектов является неустойчивым, что обуславливает необходимость принятие мер по выходу из сложившейся ситуации. Как было показано выше, превышение текущих финансовых потребностей над собственными оборотными средствами свидетельствует о недостатке СОС. Поскольку данная проблема является достаточно острой для большинства промышленных предприятий, особенно в условиях кризисного состояния экономики, в следующем разделе мы рассмотрим основные направления ее решения.


ОА – КЗК = СОС;

ДС + ОА без ДС – КЗК = СОС;







Финансирование не требуется


Требуется финансирование за счет собственного и заемного капитала


ОА без ДС = СОС + КЗК;

ОА без ДС = СОС + КЗ + прочий КЗК;

ОА без ДС - КЗ = СОС + прочий КЗК;






Текущие финансовые потребности/ресурсы (ТФП/ТФР)


ТФП – СОС = ППДФ;


если ТФП > СОС (ППДФ > 0) - недостаток собственных оборотных средств;

если ТФП < СОС (ППДФ < 0) - излишек собственных оборотных средств;


ППДФ – кредиты банков = РПДФ,


Где ОА - оборотные активы;

СОС – собственные оборотные средства;

ДС - денежные средства;

КЗК – краткосрочный заемный капитал;

КЗ – кредиторская задолженность;

ППДФ - потенциальная потребность в дополнительном финансировании;

РПДФ – реальная потребность в дополнительном финансировании.


Рис.1.2. Схема определения потребности предприятий в дополнительном финансировании.