Ежемесячный обзор сми «Строительный рынок Москвы» сентябрь 2006 г. Новости строительного рынка москвы

Вид материалаДокументы

Содержание


Источник: Бизнес
Елена зубова
Источник: Новое время
Источник: Бизнес Дата выпуска: 11.09.2006 Номер выпуска: 168 Заглавие: Номерной парадокс
Петр мироненко
Подобный материал:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   33






Источник: Бизнес

Дата выпуска: 08.09.2006

Номер выпуска: 167

Заглавие: Ипотеке в Москве дорого


Ипотеке в Москве дорого

ЕЛЕНА ЗУБОВА

ЕЛЕНА ХУТОРНЫХ

ЮЛИЯ РОСЛИК

Несмотря на резкий рост цен на московскую недвижимость, объем выданных в России ипотечных кредитов продолжает удваиваться каждые полгода. По данным ЦБ, в первом полугодии этого года объем выданных ипотечных кредитов составил 104,5 млрд руб. против примерно 52,5 млрд руб. за второе полугодие 2005 года. Рынок смещается в сторону регионов, объясняют эксперты.

«По данным ЦБ, на 1 июля 2005 года объем выданных ипотечных кредитов составил 26 млрд руб., на 1 января 2006 года — 52,5 млрд руб., а на 1 июля 2006 года — уже 104,5 млрд руб.»,— заявил вчера на Российскояпонском экономическом форуме президент Европейского трастового банка, председатель ипотечного комитета Ассоциации российских банков Андрей Крысин. По словам Крысина, участники ипотечного рынка ожидают, что в 2006 году он должен увеличиться вдвое и достичь $6 млрд.

Но если до недавнего времени основной прирост количества выданных кредитов обеспечивала Москва, то сейчас вперед выходят регионы. «Прирост количества сделок по регионам составляет 70-90%, по Москве— около 70%»,— сообщает член правления Городского ипотечного банка Игорь Жигунов.

«Число ипотечных кредитов, выдаваемых нашими региональными отделениями (банк активно работает в Подмосковье), пока невелико. Но уже сейчас около 60% выданных кредитов приходится на недвижимость за пределами Москвы»,— говорит зампред правления Абсолют-банка Олег Скворцов. А в Русском ипотечном банке, который работает только на московском рынке, рассказали, что количество выданных кредитов в последнее время сократилось, хотя их суммы из-за роста цен на жилье выросли. В первом полугодии 2005 года банк выдал 299 кредитов, а за тот же период этого года — только 233.

Участники рынка недвижимости согласны с банкирами.

«Количество ипотечных сделок в столице растет, но не такими темпами, как хотелось бы»,— считает гендиректор компании «Лаурел-недвижимость» Ирина Радченко. По ее словам, за первое полугодие цены на столичную недвижимость выросли на 30-40%, а количество ипотечных сделок стабильно растет на 50%. «Если бы рост цен на жилье был в два раза меньше, на 15-20%, количество ипотечных сделок в Москве увеличивалось бы в два раза»,— уверена Радченко.

Банкиры согласны, что рост цен — главная причина замедления роста ипотеки в Москве.

«В результате роста цен на квартиры увеличился разрыв между желающими получить ипотечный кредит и количеством реальных покупок»,— говорит начальник управления разработки кредитных продуктов Внешторгбанка 24 Мария Серова. «Все чаще одобренной суммы кредита недостаточно для приобретения квартиры.

Нередко сделки срываются уже в процессе оформления кредита»,— соглашается начальник отдела собственных ипотечных продуктов банка «КИТ Финанс» Антон Карелин.

Тенденция падения числа ипотечных сделок в Москве и роста их в регионах наметилась еще в конце марта, говорит вице-президент Европейского трастового банка Владимир Талаверт. Он объясняет тенденцию «идеальным соотношением доходов граждан и цен на недвижимость», которое наблюдается в регионах.

«Если в регионах не произойдет взлета цен на недвижимость, доля людей, имеющих возможность приобрести квартиры по ипотеке, там будет даже больше, чем в столице»,— прогнозирует исполнительный директор компании «Фосборн хоум» Павел Рассказов. А Скворцов добавил, что сильный рост стоимости жилья в Москве совпал с развитием ипотечных предложений в регионах. «Емкость регионального рынка неизмеримо больше московского»,— говорит он, прогнозируя его дальнейший рост. Расширяется количество регионов, в которых реализуются программы ипотечного кредитования, кроме того, там начинают свои программы новые участники, подтверждает Жигунов.


Источник: Новое время

Дата выпуска: 10.09.2006

Номер выпуска: 36(3148)

Заглавие: Московские метры


Квартирный вопрос

Московские метры

Столичная недвижимость вряд ли станет доступной

Александр Зубанов


После того как средняя цена квартирного вопроса в Москве достигла 3500 долларов за квадратный метр, вопросом этим заинтересовались не только потенциальные покупатели жилья, но и представители Генпрокуратуры. Последняя поручила Федеральной антимонопольной службе (ФАС) организовать проверку исполнения строительными организациями антимонопольного законодательства при определении ими цены на возводимое жилье в Москве, Московской области, а также в Санкт-Петербурге.

Проверяющим ведомством ФАС была назначена неслучайно. Во- первых, антимонопольная служба в последнее время в основном как раз и занимается вопросами ценообразования: бензин, телефонные переговоры… Теперь вот дошло и до недвижимости. А во-вторых, в каждом из перечисленных случаев власти усматривают наличие ценового сговора между участниками рынка, что и относится к компетенции ФАС. Пока, правда, антимонопольному ведомству не удавалось убедительно доказать наличие сговора, но ситуация с жильем в корне отличается от предыдущих: подорожание бензина и сотовой связи противоречило только интересам населения, а повышение цен на недвижимость идет вразрез с президентским наказом двухлетней давности.

Дмитровская математика В своем «Послании-2004» Владимир Путин сказал: «Одной из самых актуальных задач считаю обеспечение граждан доступным жильем». Соответствующий национальный проект так и назвали – «Доступное жилье». Но при таких ценах на недвижимость двух столиц о доступности говорить уже не приходится. Особенно если учесть, что средняя по России зарплата – около 400 долларов. И, кроме того, если в Москве и Питере метры пошли вверх, то и в Рязани с Владивостоком пойдут в том же направлении. Только медленнее. В Москве темпы роста рекордные – по итогам года они могут составить 100 процентов. При ежемесячной прибавке в районе 10 процентов это не предел.

Сверив реально существующие цены с собственными расчетами, специалисты ФАС нашли некоторые несоответствия. По их мнению, квадратный метр жилья должен стоить 1300 долларов. Правда, методика, предложенная начальником управления ФАС по контролю и надзору в недвижимости Михаилом Евраевым, оказалась достаточно спорной. «В Москве это жилье стоит порядка трех с половиной тысяч долларов, в Дмитрове – порядка 800 долларов за квадратный метр. Причем в Дмитрове они тоже не занимаются благотворительностью и тоже строительная компания продает с извлечением прибыли. Соответственно, мы подумали, может быть, такая дорогая земля в Москве, что такая цена у нас получается, сравнили – в пересчете на квадратный метр получается удорожание одного метра примерно на 350–400 долларов, т.е. нормальная цена была бы в Москве если бы к 700–800 прибавить 400 долларов», – заявил чиновник в эфире «Эха Москвы».

Иными словами, точка зрения ФАС сводится к расчету «по себестоимости». Но тогда нацпроект стоило бы переименовать: вместо «Доступного жилья» – «Дешевое жилье». Впрочем, это действительно проще, чем повысить благосостояние потенциальных покупателей недвижимости до такого уровня, при котором 3500 не будут казаться заоблачными. Отсюда и разговоры о том, что цены должны формироваться, главным образом исходя из себестоимости строительства. Но почему тогда этот понравившийся ФАС принцип применяется только к рынку недвижимости. Почему никто не говорит о том, что при себестоимости добычи нефти около 3 долларов продавать Urals по 65 долларов за баррель – чистой воды спекуляция. Давайте, что ли, прекращать это безобразие. Но нет, не прекращаем. Поскольку есть такая вещь – конъюнктура. Нефти мало, и она всем нужна. Потому дорогая. С недвижимостью абсолютно то же самое: спрос на столичные метры велик, а предложение ограничено. Цену определяет спрос, а не себестоимость, и уж тем более не ФАС. Отсюда – средние 3500. Просто этот товар сейчас стоит именно столько. Почему – отдельный разговор. Пока ограничимся тем, что этот факт очевидно мешает выполнению нацпроекта, но ничего не попишешь – рынок. Пусть дикий, подчиняющийся иногда очень странным законам, но рынок.

Хотя и при плановом хозяйстве с жильем тоже получалось не очень. «Каждой советской семье…» И что вышло? Сказано в 1986-м, а уже в 1991-м автор тезиса, мягко говоря, ушел в отставку, так и не выполнив своего обещания. Если считать, что история действительно развивается циклически, то в 2009- м… Обнадеживает.

Нефтеметры Однако вернемся к сравнению жилья с нефтью. Тем более что рынки эти не только сравнимы, но и в определенной мере взаимосвязаны. В страну поступает огромное количество нефтедолларов, которые необходимо как-то применить. При этом высокодоходных инвестиционных инструментов практически нет: венчурные инвестиции находятся в зачаточном состоянии; высоких технологий и даже просто производств с высокой добавленной стоимостью – немного; биржевая торговля, хотя и приносит порой баснословную прибыль, чревата не меньшими убытками. При этом квартира в Москве на протяжении десятилетий оставалась (и остается сейчас) всеобщим эквивалентом – не хуже золота. Даже лучше, если учесть ценовую динамику.

Столичная недвижимость заслуженно считается надежным и весьма доходным способом вложения денег. Двух-трех- пятикомнатные кубышки, которые не только сами растут в цене, но и приносят солидный доход в виде ренты. А рантье – это все же привилегированная каста. Доступ в нее открывается либо по праву наследования (сдать бабушкину «двушку» в Сокольниках, снять «однушку» в Бибиреве и не работать), либо по праву больших денег (а не купить ли нам второй «пентхаус», дорогая?). Никакой массовой доступности здесь не может быть по определению. И это в общем-то стандартная ситуация для любого мегаполиса: Нью-Йорк в этом смысле не слишком отличается от Москвы. Другое дело, что американские президенты, сколько помнится, никогда не ставили перед собой задачи поголовного обеспечения населения жильем. Ставили другую – чтобы население просто было обеспечено. Нам до этого далеко. До 1986-го, видимо, ближе.

При этом, задавшись целью квартирного обустройства граждан, государство явно не соотнесло свои возможности с реальными запросами: в 2006–2007 годах на национальный(!) проект планируется потратить чуть меньше 8 миллиардов долларов. При таких расходах доступное жилье для всех жаждущих россиян становится невыполнимой задачей.

Битва за Москву Но задачу ставил президент, а выполнять – или как минимум объяснять невыполнение – приходится чиновникам рангом пониже. Причем чем ниже ранг, тем больше требуется конкретики. И наоборот соответственно.

Михаил Фрадков еще прошлой осенью обозначил приоритеты буквально в общих словах. «Необходимо организовать работу на результат», «должны быть определены сроки и реальные ресурсы, чтобы обеспечить сроки», «ожидания существуют в обществе, они существенные и постоянно подогреваются, и это правильно» – вот что сказал тогда премьер-министр. Теперь стало очевидно, что результаты весьма скромные.

Радикальное решение предложил Сергей Миронов. По его мнению, одни только проверки прокуратуры и ФАС желаемого результата не дадут, необходимо еще создать государственную строительную компанию, которая и улучшит ситуацию на рынке столичной недвижимости. Похоже, организация всевозможных госкомпаний не только вошла в моду, но и стала навязчивой идеей лучших умов Кремля и окрестностей. Если они, компании, есть в газовой отрасли, в нефтянке и самолетостроении, то почему нельзя и жилищную проблему решить на государственном уровне? Правда, до сих пор из этого выходили одни хрущобы, но малообеспеченные слои московского (да и российского) населения почтут за счастье даже такое жилье. По сути, предлагается изгнать частных застройщиков, заменив их госмонополией – она, вероятно, обеспечит москвичей жильем по цене 1300 долларов за квадратный метр. И заметьте, нынешние частники «подчиняются» городской администрации, а благотворительные госстроители, надо думать, будут под началом федеральных властей. Но проблема ведь не только в том, что жилье в Москве дорогое, а в том, что его мало и строить больше, чем сейчас, просто невозможно. Те 5 миллионов метров в год, которые строятся сейчас, – это предел. На больший объем застройки не хватит ни свободных площадей, ни инфраструктуры, ни энергетических мощностей города, которых уже сейчас недостаточно. А электричество, что характерно, необходимо как в дворцах, так и в пятиэтажках. Так что жилье в любом случае не станет доступным. Его по-прежнему будет мало, и оно при этом будет не лучшего качества – государственные строители федерального подчинения определенно будут воровать. Традиция.

«Государство не должно позволять спекулировать и богатеть на национальных проектах фирмам, подрядившимся претворять эти проекты в жизнь», – заявил председатель Совета Федерации. Видимо, он не знал о том, что «фирмы» вовсе и не собирались обслуживать нацпроект. У них более приземленная цель – получение максимальной прибыли. А то, что Сергей Миронов назвал «спекуляцией», застройщики считают «торговлей». Пусть и по высоким ценам.

Под прикрытием Впрочем, сами застройщики, проверкой которых занимается ФАС, продают одну пятую всего жилья. Тем, что можно считать «спекуляцией», занимаются многочисленные посредники. В итоге цена квадратного метра действительно оказывается намного выше, чем при покупке квартиры напрямую.

Но посредники существовали и два, и три года назад, а взрывной рост цен начался лишь в 2006-м. Застройщики объясняют это тем, что закон «О долевом участии в строительстве», вступивший в силу в начале апреля, значительно ужесточил требования к согласованию строительства. Строителям приходится оформлять более 200 документов – процедура долгая и недешевая (особенно если учесть, что к смете прибавляется до 10 процентов «непредвиденных» расходов). Этим застройщики и объясняют повышение цен: время уходит на бюрократические процедуры, а жилья на рынке больше не становится. Можно ли считать этот довод убедительным? Лишь отчасти. Ведь львиная доля московских заказов традиционно достается таким гигантам, как СУ-155 или ДСК-1. Эти компании не первый год на рынке – формальные и неформальные связи в городской администрации у них как были, так и остались. Сложно предположить, что при налаженном «частно- государственном партнерстве» несколько лишних подписей так сильно тормозят дело. Поэтому, скорее всего, строители используют пресловутый ФЗ-214 как прикрытие. Зачем строить два дома и нести двойные расходы, когда можно неспешно продавать квадратные метры одной многоэтажки? По двойной цене. Жилья при этом действительно мало, а спрос все растет – цены только следуют за ним. Столичный мэр по этому поводу высказался лаконично: «Добиться снижения цен на квартиры можно, только увеличив предложение. Другого способа природой не предусмотрено».

В отличие от Юрия Лужкова руководитель московского стройкомплекса Владимир Ресин предложил развернутый вариант этого тезиса. «Единственный и главный выход из этого положения – увеличивать объемы жилищного строительства, но не в Москве. Надо увеличивать объемы строительства в регионах России», – сказал Ресин. «Чтобы люди со всей России не стремились именно в Москву, надо возводить в регионах дома не хуже московских, тогда 70 процентов россиян не будут покупать квартиры в Москве – они будут покупать квартиры там, где живут», – подчеркнул он.

Правильно. И лучше всего осваивать регионы силами все тех же московских застройщиков – СУ-155 вполне подойдет на такую роль. Недаром же Ресин вспомнил о том, что у столичных специалистов опыт работы в регионах имеется. Вот только тогда – есть такое опасение – 70 процентов россиян вскоре будут вынуждены покупать квартиры на своей малой родине по московской цене. Тогда, наверное, нацпроект назовут наконец так, как стоило бы назвать с самого начала: «Недоступное жилье».

А пока пусть ФАС поупражняется в поиске «стрелочников».


Источник: Бизнес
Дата выпуска: 11.09.2006
Номер выпуска: 168
Заглавие: Номерной парадокс



Номерной парадокс


ПРИГЛАШЕННЫЙ РЕДАКТОР НОМЕРА Николай Шеховцов, президент компании «Сити-отель»

Сегодня на рынке недвижимости сложилась уникальная ситуация: рост доходности гостиничного бизнеса сопровождается нехваткой номеров в отелях. Гостиничный дефицит возник в связи с ведущейся реконструкцией крупных гостиниц в Москве и Санкт-Петербурге, которые раньше принимали на себя основной поток туристов. Сейчас ситуация в столице дошла до того, что в день приезда практически невозможно найти номер с адекватным соотношением «цена—качество».

Несмотря на кажущийся простор в этой бизнес-нише, проблем — и очень специфических — здесь хватает. Краеугольный камень гостиничных объектов — долгие сроки окупаемости. Многие инвесторы не входят в проекты, поскольку отдача происходит не сразу.

Бизнес-центры, к примеру, окупаются в разы быстрее.

Но в перспективе отель более прибылен, чем другие объекты коммерческой недвижимости. Гостиница категории «пять звезд» в среднем окупается за шесть лет, а «три звезды» — за семь-восемь лет. Эффективное управление позволяет сократить период окупаемости, хотя и незначительно. Приходится придумывать другие приемы. Мы, например, используем концепцию многофункциональных комплексов: на одном участке помимо отеля строим бизнес-центр, продаем «непрофильные площади», а финансирование направляем на развитие гостиничных проектов.

Сейчас на гостиничном рынке заявлена масса проектов, однако могу с уверенностью сказать, что многие из них так и не будут реализованы. Во-первых, в 90% случаев вызывают сомнения технологии заявленных объектов. Во-вторых, нужно затратить годы и разработать не один проект, чтобы понять, как работает гостиница. Кроме того, при развитии гостиничного проекта необходимо учесть большое количество факторов, таких как «звездность», объем номерного фонда, оборудование, дополнительные услуги и прочие.

Создание отеля — процесс сложный. Конструирование успешного гостиничного бизнеса — это совместная работа хотельера, архитектора и маркетолога.

Первое, с чем сталкивается девелопер,— поиск архитектора. Это должен быть профессионал, работающий именно на рынке гостиниц, а таких сегодня крайне мало. Параллельно с проектированием идет разработка концепции будущего отеля. Она опирается на местоположение площадки, возможные туристические потоки, инфраструктуру района. С советских времен сохранился стереотип о том, что в гостинице можно только спать и ходить в ресторан. Но это не так! Сегодня львиную долю доходов отелю приносят дополнительные площади — конференц-залы, бары, рестораны, торговые и развлекательные зоны. В концепцию закладываются не только количество гостевых номеров, но и оснащение дополнительных зон, их ориентировочная прибыльность.

Кроме того, необходимо учитывать «входящий поток» посетителей, не останавливающихся в отеле. Если гостиничный девелопер просчитается в концепции или проектировании, то уровень капитальных затрат превысит адекватный и проект будет нерентабельным, потому что уже к моменту окупаемости отеля потребуется реконструкция здания.


Источник: Бизнес

Дата выпуска: 11.09.2006

Номер выпуска: 168

Заглавие: Сахарные $3 млрд


Сахарные $3 млрд


ПЕТР МИРОНЕНКО

НИКОЛАЙ ДИЦМАН

Определился хозяин одного из самых привлекательных участков на территории, прилегающей к «Большому Сити». Как стало известно «Бизнесу», ОАО «Московский приборостроительный завод имени В. А. Казакова» (ОАО МПЗ №1), владеющее 11 га земли на пересечении Кутузовского проспекта и Третьего транспортного кольца (ТТК), переходит под контроль группы «Продимекс» — одного из лидеров российского сахарного рынка. Если на территории завода построить элитное жилье, выручка от его продажи может превысить $3 млрд, а чистая прибыль— $800 млн. Пока затраты группы на выкуп предприятия составили около $17 млн.

МПЗ №1 занимает 11 га земли по правой стороне Кутузовского проспекта после пересечения с ТТК, с обратной стороны участок ограничен улицей Кульнева и Москвой-рекой. Сейчас на заводе располагается убыточное производство авиакомпонентов, а часть территории сдается под офисы.

Согласно списку владельцев ценных бумаг МПЗ №1, на 2 августа 71,2% акций МПЗ принадлежало ЗАО «Фонсьер» (его, по данным «Бизнеса», контролирует менеджмент МПЗ), 20%— Федеральному агентству по управлению федеральным имуществом (ФАУФИ), еще 1,6% — ОАО «Славиа групп». Вфеврале 2006 года «Славиа» за 54,7 млн руб. выкупила 3,2 млн привилегированных акций, выпущенных МПЗ в декабре 2005 года (общее количество обыкновенных акций ОАО составляет 191,7 тыс.). Заместитель генерального директора МПЗ Андрей Зинченко в предоставленной «Бизнесу» записке с изложением позиции менеджмента завода утверждает, что эмиссия была выбрана в качестве источника финансирования завода.

Статус-кво по голосующим акциям сохранялся до июля 2006 года. Как говорится в записке, на годовом собрании акционеров в повестку дня не был включен вопрос о выплате дивидендов по «префам». После этого по закону «Об акционерных обществах» привилегированные акции до момента выплаты дивидендов стали голосующими. Количество «префов» было на порядок больше, чем обыкновенных акций, и «Славиа» получила 94,4% на собрании акционеров. В записке говорится, что «для исправления ситуации» МПЗ созвал внеочередное собрание акционеров, которое прошло 17 августа и приняло решение о выплате дивидендов в 60-дневный срок. Однако 28 августа, пока «префы» имели право голоса, МПЗ созвал еще одно внеочередное собрание, которое большинством в 98,47% (пакетами «Славии» и «Фонсьера») приняло решение о допэмиссии 1 млн 75 тыс. 232 обыкновенных акций в пользу «Славии» на 401 млн руб. ($15,1 млн). После выкупа эмиссии «Славиа» будет владеть 85,1% обыкновенных акций МПЗ. Зинченко подтверждает, что в случае регистрации и размещения допэмиссии владельцем МПЗ станет «Славиа».

Как рассказал «Бизнесу» источник, знакомый с ситуацией, ОАО «Славиа групп» связано с крупным производителем сахара «Продимекс». Офисные телефоны «Славии» и «Продимекса» совпадают. Глава «Продимекса» Игорь Худокормов отказался подтвердить наличие связи «Славиа» со структурами сахарной компании, но признал, что «у нас с менеджментом есть совместный проект, будем строить то, что востребовано рынком». Представитель консалтинговой компании знает, что структуры «Продимекса» готовятся к выкупу МПЗ. Эксперты оценивают рыночную стоимость участка в $50-170 млн.

Район, где расположен МПЗ №1, прилегает к «Большому Сити», а территория завода — один из последних незанятых участков. Неподалеку комплекс площадью 400 тыс. кв. м построит Mirax Group (она же владеет расположенным рядом заводом «Фили-кровля»), участок на пересечении ТТК и Москвыреки получила компания «Легион девелопмент». «Звенигородское шоссе и Шмитовский проезд будут обустраиваться еще несколько лет. Здесь рядом и „Сити”, и Кутузовский проспект, и берег Москвы-реки»,— объясняет интерес инвесторов заместитель директора департамента оценки и консалтинга Colliers Александр Крутов. Он рекомендует строить на территории МПЗ элитный жилой комплекс: «К моменту окончания строительства в районе уже будет много офисов». Представитель другой консалтинговой компании считает, что на территории МПЗ можно построить 300-350 тыс. кв. м жилья. Продажную стоимость 1 кв. м такого комплекса он оценивает в $8,5-9 тыс., доходность девелопера — в 25-30%. В итоге выручка от строительства комплекса на территории МПЗ может превысить $3млрд, а чистая прибыль — $800 млн. Пока затраты «Славии» на выкуп завода составили около $17 млн.

Источник «Бизнеса» рассказывает, что «Продимекс» еще не приступил к разработке предпроектной документации.

В НИИ Генплана Москвы подтвердили, что собственники МПЗ к ним не обращались. Развитие проекта затягивает наличие среди акционеров предприятия федерального органа — ФАУФИ. Источник рассказывает, что изучается вопрос вывода завода и компенсации акционерам.

Не исключено, что уже в течение месяца ФАУФИ перестанет быть акционером МПЗ: на 29 сентября запланирован аукцион по продаже федерального пакета. Комментарии ФАУФИ получить не удалось, а Зинченко и источник, близкий к «Славии», говорят, что «Продимекс» и менеджмент завода поучаствуют в аукционе. Один из источников «Бизнеса» предполагает: из-за того, что юридически «Продимекс» пока не стал хозяином площадки, аукцион может привлечь интересы и крупных девелоперов. Партнер юрфирмы «Вегас-Лекс» Альберт Еганян отмечает, что нынешним и будущим владельцам завода обязательно надо выиграть аукцион, так как, если госпакет выкупит третья сторона, она может оспорить допэмиссию: «Выпуск еще не зарегистрирован ФСФР, победитель аукциона покупает 20% акций, а не 3% и может протестовать против размывания своего пакета».