Утвержден советом директоров ОАО "ртк-лизинг" Протокол от "

Вид материала

Документы

Содержание 2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг 2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг 2.5.1. Отраслевые риски 2.5.2. Страновые и региональные риски 2.5.3. Финансовые риски 2.5.4. Правовые риски 2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента Лизинговая деятельность в соответствии с действующим законодательством с 2002 года не подлежит лицензированию. 2.5.6. Банковские риски

Подобный материал:

• Утвержден советом директоров ОАО "ртк-лизинг" Протокол, 8166.63kb.
• Отчет предварительно утвержден Советом директоров ОАО «Ижевская медицинская страховая, 120.58kb.
• Утвержден советом Директоров ОАО «нтмк» Протокол №8 от 16. 05. 2005г. Ежеквартальныйотче, 2819.3kb.
• Годовой отчет по итогам работы за 2010 год Предварительно утвержден на заседании Совета, 439.44kb.
• Утвержден Советом директоров ОАО «бэнз» Протокол №09 от «27» апреля 2007, 780.25kb.
• Отчет ОАО "центральный телеграф", 1096.98kb.
• Приказ №852 от 08 июня 2011г. Предварительно утвержден: Советом директоров, 236.92kb.
• Утвержден Советом Единственного акционера директоров ОАО тк "Прогресс" открытого акционерного, 163.67kb.
• Отчет ОАО «Воскресенский ниуиФ», 448.18kb.
• Годовой отчет за 2006 год Открытого акционерного общества, 237.77kb.

^

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

В отчетном квартале эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем подписки.

^

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» является крупнейшей в России лизинговой компанией. Финансово-экономический потенциал Эмитента, высокая эффективность деятельности компании позволяют ей противостоять рискам, которые периодически возникают в финансовой сфере России.

Острая потребность в обновлении основных средств в российской экономике обусловливает расширение масштабов лизинговой деятельности в РФ, что является позитивным фактором с точки зрения перспектив развития компании.

Деятельность ОАО «РТК-ЛИЗИНГ», как и других российских компаний, сопряжена с имеющимися макроэкономическими, политическими и финансовыми рисками, присущими экономике России. Между тем положение Эмитента в секторе лизинговых услуг можно оценить как преимущественное по сравнению с другими лизинговыми компаниями. Это связано как с масштабами компании, дифференцированностью её основного бизнеса, так и с наличием лизингового портфеля, который позволит Эмитенту успешно функционировать в течение длительного периода времени.

Как показывает анализ развития ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» на деятельность Эмитента могут оказывать влияние отраслевые, страновые, региональные, финансовые, правовые и другие риски. Однако это существенным образом не отражается на финансовой устойчивости компании.

Риски для владельцев ценных бумагЭэмитента могут возникнуть в следующих случаях:

• при изменении действующего законодательства и налоговой системы;
  
• при ухудшении финансового положения крупных лизингополучателей Эмитента.
  

^

2.5.1. Отраслевые риски

1. Влияние возможного изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках) на деятельность эмитента, а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:
   

Лизинг на сегодняшний день является одним из немногих способов средне- и долгосрочного финансирования, доступных российским предприятиям. Механизм лизинга привлекателен для лизингополучателей благодаря его экономической эффективности, большей гибкости и доступности по сравнению с банковским финансированием. По прогнозам экспертов, в ближайшем будущем в России будет наблюдаться рост объемов лизинговых операций. Таким образом, регуляторные риски, связанные с развитием сектора лизинговых услуг РФ, в настоящее время минимальны в связи с отсутствием лицензирования.

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» по объему заключенных контрактов является крупнейшей лизинговой компанией России. Эмитент обеспечен портфелем заказов, который при снижении спроса на лизинговые услуги обеспечит равномерное поступление платежей и выручки в течение последующих 5 лет..

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» по объему заключенных контрактов является крупнейшей лизинговой компанией России. Эмитент обеспечен портфелем заказов, который при снижении спроса на лизинговые услуги обеспечит равномерное поступление платежей и выручки в течение последующих 5 лет.

Клиентами ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» являются предприятия различных отраслей экономики России с преобладанием субъектов наиболее быстроразвивающегося телекоммуникационного сектора. В целях минимизации рисков эмитент проводит политику, направленную на дальнейшую отраслевую диверсификацию основного бизнеса.


Возможные изменения в отрасли на внешнем рынке:

Поскольку Эмитент не ведет свою деятельность на внешних рынках, риски такого рода отсутствуют.


2. Риски связанные с возможным изменением цен на сырьё, услуги используемые эмитентом в своей деятельности отдельно на внутренних и внешних рынках), их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

У лизинговой компании отсутствует сырье в силу специфики её деятельности, которая по сути является финансовой.

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» осуществляет лизинговые операции, используя собственные средства, средства, привлеченные в виде банковских кредитов, займов и т. п. Доход компании составляет процентная маржа, включаемая в валовую лизинговую ставку, по которой лизингополучатель приобретает предмет лизинга. Увеличение или снижение стоимости привлечения финансирования существенно не сказывается на доходах Эмитента, так как процентная маржа является достаточно постоянной величиной.


Возможные изменения цен на сырье на внешнем рынке:

У Эмитента отсутствует сырье в силу специфики ее деятельности, риски такого рода отсутствуют


3. Риски связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутренних и внешних рынках), их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Активный рост рынка лизинговых услуг с одной стороны приводит к снижению маржи, получаемой лизинговыми компаниями. С другой стороны значительно увеличиваются объем и количество сделок с существующими лизингополучателями, а также расширяется круг потенциальных клиентов.

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» осуществляет лизинговые операции, используя собственные и привлеченные средства, сотрудничая с ведущими компаниями отрасли связи и диверсифицируя деятельность посредством выхода в новые отрасли и сегменты оборудования. Доход компании составляет процентная маржа, включаемая в валовую лизинговую ставку, по которой лизингополучатель приобретает предмет лизинга. Увеличение или снижение стоимости услуг существенно не сказывается на доходах эмитента, так как процентная маржа является достаточно постоянной величиной.


4. Риски, связанные с возможным изменением цен на услуги эмитента на внешнем рынке:

Поскольку Эмитент не ведет свою деятельность на внешних рынках, риски такого рода отсутствуют.


Таким образом, отраслевые риски, связанные с развитием сектора лизинговых услуг и финансового сектора в целом, не оказывают существенного воздействия на деятельность ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» в связи с наличием сформировавшегося лизингового портфеля

^

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате окончания последнего отчетного квартала:

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» осуществляет свою деятельность главным образом на территории Российской Федерации. На развитие Эмитента могут оказывать воздействие изменения, происходящие в политико-экономической сфере страны.

Летом 2007 года российская экономика сохраняла высокие темпы роста при их некотором замедлении в августе по сравнению маем-июлем. По оценке Минэкономразвития России, в августе 2007 г. прирост ВВП к соответствующему периоду 2006 года составил 6,4%, а в целом за январь-август 7,7% (против 6,2% в январе-августе 2006 года). Очищенный от сезонного и календарного факторов месячный прирост ВВП оставался на высоком уровне (0,7% в среднем за месяц в январе-августе 2007 года). Высокие темпы экономики обеспечивались высокими темпами роста инвестиционного спроса, строительства, высоким уровнем потребительского спроса, при увеличении вклада импорта в удовлетворение внутреннего спроса на фоне замедления роста обрабатывающих производств и экспорта.

Прирост инвестиций в основной капитал в январе-августе 2007 г. относительно января-августа 2006 г., составил 22,1% (в январе-августе 2006 г. соответственно 11,1 процента). В августе темпы инвестиций несколько замедлились, но сохранились на высоком уровне (прирост на 18,8 процента). Как и в первой половине года, рост инвестиционного спроса в августе сопровождался высокими темпами строительства (прирост в январе-августе 2007 г. на 24,4% против 10,1% в январе-августе 2006 года). Сохраняются высокие темпы роста ввода общей площади жилых домов (в январе-августе 2007 г. прирост на 34,4% к соответствующему периоду 2006 года, в том числе в августе – на 25,5 процента).

В январе-августе 2007 г. сохранялись высокие темпы потребительского спроса, поддерживаемые устойчивым ростом реальных располагаемых доходов населения при опережающем росте реальной заработной платы. Относительно января-августа 2006 г. соответствующие приросты составили 12,2% и 16,7% (против 10,9% и 12,8% в январе-августе 2006 года).

Прирост экспорта (в стоимостном выражении) в августе 2007 г., по оценке Минэкономразвития России, после июльского ускорения вновь оказался примерно на июньском уровне, но продолжал существенно отставать от роста в 2006 году. В целом в январе-августе 2007 г. относительно соответствующего периода 2006 года прирост составил 9,5% (в январе-августе 2006 г. - 29,5 процента). Замедление роста экспорта в январе-августе 2007 года определялось снижением мировых цен на нефть и металлы.

В январе-августе 2007 г. сохранялся достигнутый во второй половине 2006 года высокий темп роста розничной торговли - прирост оборота розничной торговли относительно января-августа 2006 г. составил 14,7% (в январе-августе 2006 г. – 13,1 процента). В августе рост торговли поддерживался устойчивым ростом реальных денежных доходов населения, реальной заработной платы, высокой активностью банков на рынке потребительского кредитования.

В августе 2007 г. рост промышленного производства в сравнении с июнем-июлем заметно замедлился. Промышленное производство (разделы C+D+E классификации ОКВЭД) в январе-августе 2007 г. выросло на 7,0% по отношению к соответствующему периоду прошлого года (в январе-августе 2006 г. – на 4,3 процента). В августе 2007 г. замедление прироста промышленного производства до 3,8% в основном обусловлено замедлением роста обрабатывающих производств (прирост 5,5% против 12,5% в июле 2007 года). Прирост объемов добычи полезных ископаемых в январе-августе 2007 г. составил 2,4% относительно соответствующего периода 2006 года, что практически соответствует приросту в январе-августе 2006 года. В секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды в мае-августе 2007 г. наблюдались положительные темпы роста, но они не смогли компенсировать спад в начале года, и общий прирост за январь-август остался отрицательным (- 2,7 процента).

В составе обрабатывающих производств в январе-августе сохраняется устойчивый рост производства основных видов продукции для строительства. Прирост производства строительного стекла к январю-августу 2006 г. составил 41,9%, цемента 14,0%, конструкций и изделий сборных железобетонных 16,4%, плитки керамической облицовочной 8,4%, производства готовых металлических изделий 5,9 процента. Увеличилось производство машин и оборудования, используемых в жилищном и дорожном строительстве: бульдозеров (на 56,0%), кранов (башенных – на 35,2%, на автомобильном ходу – на 29,5%), лифтов (на 24,2%), экскаваторов (на 24,9 процента). Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования увеличилось на 17,1%, производство транспортных средств и оборудования увеличилось на 16,2% (в том числе магистральных тепловозов, пассажирских и грузовых вагонов - на 81,0%, на 20,2% и 9,0% соответственно), легковых автомобилей на 10,2% (производство автобусов за этот же период сократилось на 7,2 процента). Снижение темпов роста в августе связано с сокращением (по сравнению с августом 2006 г.) производства паровых турбин на 86,7% (хотя в целом за 8 месяцев 2007 г. их выпуск увеличился на 56,2 процента), снижением производства стальных труб на 0,4%, а также готового проката черных металлов на 2,4%, замедлением роста производства пищевых продуктов, включая напитки, и табака, текстильного и швейного производств.

Нестабильная и замедляющаяся динамика секторов, ориентированных на конечный спрос во многом вызвана опережающим ростом импорта.

В январе-августе 2007 г., по оценке Минэкономразвития России, прирост импорта относительно января-августа 2006 г. существенно ускорился и составил 37,5% (в январе-августе 2006 г. – 27,7 процента). В январе-августе 2007 года существенную роль в поддержке роста импорта играли как рост спроса населения, так и высокий уровень инвестиционной активности. Кроме того, рост импорта продолжал стимулироваться повышением реального курса рубля.

Кризис на ипотечных рынках и осложнение положения с ликвидностью на мировых финансовых рынках сказалось и на российской финансовой системе. Отток капитала в августе, по предварительным данным Банка России, составил 5,5 млрд. долларов США, а объем международных резервных активов Российской Федерации снизился на 0,03% и по состоянию на 1 сентября составил 416,04 млрд. долларов США. Для пополнения ликвидности Банк России резко увеличил рефинансирование банков, что поддержало стабильность отечественной банковской системы.

В августе 2007 г. инфляция на потребительском рынке снизилась до 0,1% (в августе 2006 г. – прирост на 0,2%) после ускорения темпов в предыдущие четыре месяца, прежде всего, за счет существенного сезонного удешевления плодоовощной продукции. При этом продолжали нарастать темпы роста базовой инфляции – в августе прирост на 1,1% (в июле – на 0,9 процента), что свидетельствует о сохранении высоких инфляционных рисков до конца года на фоне роста денежных доходов населения и повышения мировых цен на ряд ведущих сельскохозяйственных продуктов.

В августе 2007 г. темпы прироста ВВП в сравнении с июнем и июлем несколько замедлились, но сохранялись на высоком уровне и составили относительно августа 2006 г., по оценке Минэкономразвития России, 6,4 процента. Относительно января-августа 2006 г. прирост составил 7,7%, что заметно выше прироста в январе-августе 2006 г. (6,2 процента).

Конъюнктура мирового рынка продолжает оказывать благоприятное влияние на развитие российской внешней торговли. В январе-августе 2007 г. внешнеторговый оборот, по оценке Минэкономразвития России, составил 351,7 млрд. долларов США, увеличившись на 18,8% (в январе-августе 2006 г. – на 28,9 процента). Однако доля внешнеторгового оборота в ВВП России в последние годы снижается в результате медленной диверсификации экспорта, недостаточно сильных конкурентных позиций российских компаний. В январе-июле 2007 года в сравнении с соответствующим периодом прошлого года доля внешнеторгового оборота в ВВП несколько сократилась.

Экспорт товаров, по оценке Минэкономразвития России, в январе-августе 2007 г. составил 216,9 млрд. долларов США и увеличился по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 9,5% (в январе-августе 2006 г. на 29,5%). Замедление темпов прироста экспорта происходило в результате резкого замедления роста, а в ряде случаев – снижения экспортных цен на большинство топливно-энергетических товаров за последний год.

Доля стран дальнего зарубежья в общем объеме экспорта России в январе-августе 2007 г. уменьшилась с 86% до 84,6%, стран СНГ увеличилась соответственно с 14% до 15,4 процента. Высокие темпы роста экспорта в страны СНГ, значительно опережающие темпы роста экспорта в страны дальнего зарубежья (120,6% против 107,7% в страны дальнего зарубежья в июле-августе 2007 года), сложились вследствие ускоренного роста его физических объемов, что свидетельствует о некотором перераспределении товарных потоков в пользу стран постсоветского пространства.

Анализ товарной структуры экспорта показывает, что наибольшими темпами рос экспорт продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья (142% в январе-июле 2007 года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года), металлов и изделий из них (133,5%), древесины и целлюлозно-бумажных изделий (131,4 процента).

В общей структуре российского экспорта в январе-июле 2007 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года увеличилась доля быстрорастущих товарных групп: металлов и изделий из них, продукции химической промышленности, каучука; древесины и целлюлозно-бумажных изделий; машин оборудования и транспортных средств, продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья. Снизился удельный вес топливно-энергетических товаров.

В январе - июле 2007 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизилась доля экспорта в производстве практически по всем основным позициям российского экспорта, кроме угля каменного и сырой нефти. Наибольшее снижение наблюдалось по прокату плоскому из углеродистой стали, природному газу, целлюлозе, фанере клеёной и лесоматериалам необработанным. Доля нефтепродуктов осталась прежней.

В январе-августе 2007 г. средняя цена на нефть марки Urals составила 62,7 долларов США за баррель, что на 0,6% ниже уровня соответствующего периода прошлого года, в том числе в августе – 69,0 долларов США за баррель, увеличившись на 0,4% к уровню августа 2006 г. и сократившись на 7,1% к уровню июля 2007 года.

Средняя контрактная цена российского природного газа, экспортированного в страны Западной Европы в январе-августе 2007 г., по сравнению с соответствующим периодом прошлого года увеличилась на 10,3%, в августе цена снизилась на 0,1% к уровню июля 2007 г. и на 4,3% по сравнению с августом 2006 года.

Среднемесячные мировые цены на алюминий, медь и никель в январе-августе текущего года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года увеличились соответственно на 8,6%, 8,4%, и в 2 раза. В августе по сравнению с июлем текущего года цены на алюминий, медь и никель снизились на 7,9%, 5,8% и 17,3%, а по сравнению с августом 2006 г. цены на алюминий выросли на 2,3%, на медь и никель - снизились на 2,4% и 10,1% соответственно.

Импорт товаров в январе-августе 2007 г. составил, по оценке Минэкономразвития России, 134,8 млрд. долларов США и увеличился по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 37,5% (в январе-августе 2006 г. - на 27,7%). Доли стран дальнего зарубежья и СНГ в общем объеме импорта России практически не изменились (соответственно 85% и 15 процентов). Увеличение стоимости импорта обеспечивалось преимущественно ростом физических объемов ввоза.

Активизировало рост импорта дальнейшее расширение внутреннего спроса населения и рост инвестиционной активности. Кроме того, рост импорта продолжал стимулироваться продолжающимся повышением реального курса рубля.

Высокими темпами рос импорт металлов и изделий из них (185,4% в январе-июле 2007 года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года), кожевенного сырья и текстиля (168,9% и 164% соответственно), машин, оборудования и транспортных средств (157,3 процента).

В структуре российского импорта в январе-июле 2007 года по сравнению с соответствующим периодом 2006 года в результате ускоренных темпов роста увеличилась доля машин, оборудования и транспортных средств, металлов и изделий из них, текстиля, текстильных изделий и обуви; снизилась - продукции химической промышленности и каучука, продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья, минеральных продуктов.


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

Ухудшение состояния финансового рынка в стране может происходить по нескольким сценариям, что, после соответствующего анализа причин и прогнозов, приведет к адекватной реакции руководства Эмитента по корректировке бизнес-планов, развитию новых направлений деятельности и дальнейшей диверсификации источников финансирования. В связи с наличием сформированного долгосрочного лизингового портфеля с ведущими компаниями связи, представляющими стратегическую для страны отрасль, изменение ситуации не окажет значительного влияния на Эмитента в краткосрочном плане.


Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Вероятность возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок в стране и регионе, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет свою деятельность, оценивается как недостаточная, однако если в будущем изменение ситуации в России и её регионах будет оказывать негативное воздействие на деятельность Эмитента, его финансовые показатели могут ухудшиться. В результате военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и других политических и социальных катаклизмов ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» может понести убытки. В этом случае, прибегнув к реструктуризации задолженности и обязательств, Эмитент сумеет сохранить финансовую состоятельность до тех пор, пока будет сохраняться институт собственности, поскольку всё передаваемое в лизинг оборудование принадлежит ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» до окончания сроков договоров лизинга (3-5 лет).


Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

Имущество, принадлежащее Эмитенту и переданное в лизинг, застраховано, поэтому риски, связанные с возможными стихийными бедствиями, можно оценить как минимальные. Учитывая специфику лизинговой деятельности, а именно её финансовый характер, прекращение транспортного сообщения в каком-либо регионе России также существенно не повлияет на деятельность Эмитента.

^

2.5.3. Финансовые риски

Описание подверженности эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

Риск изменения процентных ставок:

Изменение процентных ставок прямым образом не влияет на финансово-экономическое состояние ОАО «РТК-ЛИЗИНГ», так как эмитент привлекает банковские кредиты главным образом для финансирования лизинговых сделок, заключенных с третьими лицами. Повышение или снижение банковского процента, в конечном счете, ведёт к увеличению или уменьшению валовой лизинговой ставки, по которой осуществляют платежи лизингополучатели.

В случае если рост процентных ставок на внутреннем российском финансовом рынке будет негативно сказываться на деятельности компании, ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» как первоклассный заемщик, имеющий безупречную кредитную историю, сможет привлечь кредиты в иностранных банках.

В первой половине августа ситуация на денежном рынке оставалась стабильной. Объем ликвидных рублевых ресурсов кредитных организаций сохранялся на достаточно высоком уровне. Однако во второй половине месяца кризисные явления на мировых финансовых рынках, спровоцированные кризисом на рынке subprime (субстандартной ипотеки) США, и последовавший за этим отток капитала из российской экономики (отток частного капитала составил за август, по предварительным данным Банка России, 5,5 млрд. долл.) стал причиной напряженности на денежном рынке. Существенное снижение объема ликвидных денежных средств кредитных организаций вызвало рост межбанковских процентных ставок. Максимального значения - 8,6% - ставка MIACR по однодневным межбанковским кредитам в рублях достигла 27 августа, после чего в результате стабилизации ситуации на денежном рынке она стала снижаться. К началу сентября ставка по однодневным рублевым МБК составила 5,27% (ставки MIACR по однодневным кредитам в рублях в августе варьировали в диапазоне 2,9-8,6% годовых против 2,2-4,6% в июле, среднее значение однодневной ставки MIACR в августе составило 5,22%, тогда как месяцем ранее – 3,39% годовых).

Дефицит ликвидных рублевых ресурсов обусловил высокий спрос со стороны кредитных организаций на инструменты рефинансирования. Объем сделок прямого РЕПО с Банком России в августе достиг рекордных показателей, составив 1861,8 млрд. руб. руб., в том числе 28 августа - 272 млрд. руб., что явилось новым дневным максимумом. Кроме операций прямого РЕПО возросший спрос кредитных организаций на инструменты рефинансирования удовлетворялся также путем предоставления однодневных кредитов «овернайт» и ломбардных кредитов.

В целях увеличения объема рефинансирования, предоставляемого кредитным организациям, Банк России в августе принял решение о снижении на две ступени требований к уровню международного рейтинга эмитента, необходимому для включения его облигаций в Ломбардный список Банка России, а также о повышении поправочных коэффициентов для корректировки стоимости ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

В первой половине сентября серьезной нехватки рублей не ощущалось. Объем сделок прямого РЕПО находился на незначительном уровне. Ставки MIACR по однодневным кредитам находились в пределах 4,88-5,36% годовых. Такой уровень процентных ставок, говорит о том, что продолжающееся, хоть и не в значительных масштабах, кредитование через механизм прямого РЕПО связано не с напряженностью на рынке в целом, а со сложностями у отдельных кредитных организаций.

В целом последствия ипотечного кризиса в США пока ограниченно сказались на российском рынке. На фоне ограниченной ликвидности в мировой финансовой системе российская банковская система испытывает дополнительные потребности в значительных объемах ликвидности лишь в период осуществления налоговых платежей, особенно в конце месяца.


Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности изменению валютного курса (валютные риски):

По расчетам Минэкономразвития, за август (август к июлю текущего года) реальное укрепление рубля к евро составило 0,4%, к английскому фунту стерлингов – около 0,8%, реальный курс к доллару – не изменился. В целом за январь-август (август к декабрю 2006 года) укрепление рубля к доллару в реальном выражении составило 6,3%, к евро – 4,9%, фунту стерлингов – 7%. Укрепление реального эффективного курса рубля за август оценивается в 0,1%, а в целом за январь-август – в 4 процента.

По состоянию на конец августа текущего года курс доллара в реальном выражении составил 121,4% от предкризисного уровня (июля 1998 года), курс евро¹ – 104,1%, реального эффективного курса – 106,3 процента.


Активы ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» диверсифицированы по трем основным валютам: российскому рублю, доллару США и евро. Это в определенной мере снижает риски эмитента при колебании валютных курсов и позволяет поддерживать оптимальную ликвидность.

Валютные риски эмитента в основном связаны с возникновением отрицательных курсовых разниц при колебании курсов валют и способностью ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» погашать свои обязательства, выраженные в иностранной валюте.


Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

В случае если рост процентных ставок на внутреннем российском финансовом рынке будет негативно сказываться на деятельности компании, ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» как первоклассный заемщик, имеющий безупречную кредитную историю, сможет привлечь кредиты в иностранных банках.


Описание влияния инфляции на выплаты по ценным бумагам:

В августе 2007 г. инфляция на потребительском рынке снизилась до 0,1% (в августе 2006 г. – прирост на 0,2%) после ускорения темпов в предыдущие четыре месяца, за счет существенного сезонного удешевления плодоовощной продукции. При этом продолжали нарастать темпы роста базовой инфляции – в августе прирост на 1,1% (в июле – на 0,9 процента).

С апреля текущего года на инфляцию оказывает давление недостаточно высокий уровень конкуренции и предложения на рынках отдельных видов продовольственной продукции и повышение мировых цен на ряд ведущих сельскохозяйственных продуктов на фоне ускорения роста денежных доходов населения.

За январь-август 2007 г. инфляция составила 6,7% (год назад – 7,1%). Базовая инфляция почти такая же, как и год назад – 5% и 5,1% соответственно.

Такой характер динамики цен свидетельствует о сохранении высоких инфляционных рисков до конца года. В сентябре, в связи с замедлением сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию инфляция прогнозируется в размере 0,3-0,4% (год назад – 0,1%), базовая инфляция – 0,8-1% (0,8 процента).

Хотя уровень инфляции за прошедший период с начала года ниже прошлогодних показателей, инфляционные риски остаются высокими и, прежде всего, в связи с ростом цен на продовольственном рынке вслед за общим повышение мировых цен на сельхозпродукцию. Анализ деятельности ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» за предшествующие периоды показал, что инфляция существенно не влияет на поступление выручки от лизинговой деятельности по следующим основным причинам. Эмитент не является конечным потребителем услуг, поэтому бремя инфляционного воздействия фактически перекладывается на лизингополучателей посредством валовой лизинговой ставки.


Критическое по мнению эмитента значение уровня инфляции:

В случае если влияние указанного риска на показатели финансовой отчетности будет отмечено Эмитентом, то оно будет подвергнуто анализу и приведено в ежеквартальных отчетах.

В 2007г. инфляция ожидается на уровне 13-15%. Эмитент считает для себя критическим уровень инфляции который будет выше 30-35%.


Предполагаемые действия эмитента по уменьшения указанного выше риска:

С точки зрения финансовых результатов деятельности Эмитента, влияние фактора инфляции неоднозначно. Снижение темпов инфляции при сохранении экономического роста будет способствовать дальнейшему увеличению реальных доходов населения и корпоративного сектора и, как следствие, приведет к увеличению потребления услуг связи. Напротив, увеличение темпов роста цен может привести как к снижению потребления услуг связи, так и к росту затрат Эмитента (например, за счет роста цен на энергоресурсы), стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности.


Поэтому в случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно - при увеличении темпов инфляции до 30-35% в год (критические, по мнению Эмитента, значения), Эмитент планирует принять меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.


Показатели финансовой отчетности эмитента наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков (риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности):

Выручка и процентные расходы.

Влияние указанных рисков на показатели не значительно, поскольку:

- в текущей экономической ситуации маловероятно их резкое изменение или возрастание;

- в договорах лизинга процентные расходы и выручка увязаны с уровнем банковских процентных ставок и при изменении стоимости денег маржа лизинговой компании не изменяется;

- изменение выручки и расходов по заключенным договорам лизинга происходит пропорционально (увеличиваются % - растет выручка).

^

2.5.4. Правовые риски

Существующая в России законодательная база, регулирующая лизинговую деятельность, включает в себя следующие законодательные и нормативные документы:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (глава 34);
  
• Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" с последующими изменениями и дополнениями;
  
• Конвенцию УНИДРУА о международном финансовом лизинге от 28.05.1988 (Федеральный закон от 16.01.1998 N 16-ФЗ "О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге");
  

- Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (в ред. от 02.01.2000 N 22-ФЗ)- нормативный акт общего характера в вопросах регулирования инвестиционной деятельности.

Правовые риски, связанные с:

• изменением валютного регулирования:
  

ОАО "РТК-ЛИЗИНГ" имеет тесные рабочие контакты с российскими дочерними компаниями фирм-производителей и с российскими поставщиками - системными интеграторами. Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования и таможенного законодательства, могущие повлиять на деятельность ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» по закупкам телекоммуникационного оборудования импортного производства для передачи в лизинг, в настоящее время минимальны.

• изменением налогового законодательства:
  

В России различные законодательные и нормативные положения не всегда четко сформулированы и могут по-разному толковаться местными, региональными и федеральными налоговыми органами, Центральным Банком Российской Федерации и Министерством финансов. При этом существует достаточно жесткая система штрафов и пеней, применяемых налоговыми органами в случае нарушения российских налоговых законов, распоряжений и нормативных актов.

Руководство Эмитента считает, что компания уплатила и начислила все причитающиеся налоги. В случаях, когда для оценки налоговых обязательств возникала необходимость применить оценки руководства Эмитента, такие оценки производились наиболее консервативным образом.

• изменением правил таможенного контроля и пошлин:
  

Изменения в ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)», внесенные Федеральным законом от 22.08.2004 N 122-ФЗ и вступающие в силу с 1 января 2005 года не отразятся на деятельности Эмитента, т.к. оборудование для последующей передачи в лизинг приобретается Эмитентом у резидентов РФ, и, соответственно, прошло все необходимые таможенные оформления, включая уплату таможенных платежей. Расчеты между Эмитентом и поставщиками осуществляются в рублях.

• изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
  

Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности Эмитента отсутствуют, поскольку с 2002 года лизинговая деятельность не подлежит лицензированию.

• изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:
  

Правовые риски связанные со значительным изменением судебной практики в настоящее время не значительны. Существенного влияния на деятельность Эмитента не оказывают.

^

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Основную часть активов ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» составляет оборудование, переданное в лизинг. Осуществляется процесс диверсификации деятельности эмитента. При реализации проектов применяются новые формы финансирования, основанные на принципе «синдикации», когда часть рисков принимает на себя ОАО «РТК-ЛИЗИНГ». Эффективное управление рисками – основа финансовой политики Эмитента. Большинство обязательств лизингополучателей обеспечено соответствующим образом – страхование, договоры поручительства, банковские гарантии и др.


Управление рисками в Компании:

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» уделяет особое внимание анализу и оценке рисков, разработке механизмов их минимизации. Управление рисками в компании строится и развивается как система, органично интегрированная в структуру ее бизнес-процессов.

Чтобы привлечь наиболее конкурентоспособное финансирование, лизингодатель демонстрирует инвесторам эффективную работу на рынке предоставления лизинговых услуг и высокий уровень управления рисками.

В Компании отработана система управления как общими рисками, характерными для любой финансово-хозяйственной деятельности, так и специфическими (инвестиционными) рисками, присущими именно лизинговым операциям.

Если для эффективного управления финансовыми рисками лизингодателю приходится разрабатывать собственную систему, то от имущественных рисков и рисков невыполнения продавцом договорных обязанностей он в достаточной степени законодательно защищен. Несмотря на то, что имущественный риск ложится на лизингополучателя, управление и контроль за его действиями по минимизации риска все равно осуществляет лизингодатель.

Основными целями оценки рисков и управления рисками являются:

• обеспечение устойчивого развития Компании и оптимизация её внутренней среды в условиях изменяющихся внешних факторов прямого и косвенного воздействия;
  
• минимизация финансово-экономических потерь от возможных рисков при реализации того или иного лизингового проекта;
  
• сохранение репутации стабильного, надежного и высокоэффективного партнера.
  

Исходная информация для оценки рисков включает три базовых составляющих:

- информация о внешней среде лизингополучателя;

- информация о финансово-экономической деятельности лизингополучателя на основе бухгалтерской и финансовой отчётности;

- информация об инвестиционном проекте на базе бизнес-плана.

Необходимость в предоставлении бизнес-плана также возникает в тех случаях, когда размер требуемых предприятию инвестиций несколько превышает лимит, рассчитанный на основании его отчетности.

В зависимости от типа сделки применяются следующие способы снижения рисков, позволяющие реализовывать сложноструктурируемые лизинговые проекты:

- установление кредитных лимитов на лизингополучателей;

- диверсификация заемных инструментов, соотнесение графиков их обслуживания с поступлением лизинговых платежей, устранение зависимости от ограниченного круга кредиторов;

- диверсификация рисков путем распределения инвестиционного портфеля между различными типами предметов лизинга, в т.ч. с привлечением дочерних лизинговых компаний, специализирующихся на определенных видах имущества;

- сбалансированное распределение риска между участниками лизингового проекта; разделение рисков с поручителями и страховыми компаниями.

Страхование позволяет перенести на страховщика большинство рисков, которые могут возникнуть в процессе лизинговой деятельности, в первую очередь имущественных. Одним из основных источников погашения задолженности лизингополучателя в случае отсутствия возможности ремонта предмета лизинга может стать именно страховое возмещение.

При реализации лизинговых сделок также предусматриваются риски, связанные со случаями гибели, утраты или порчи имущества, не относящимися к страховым. Для таких ситуаций Компания тщательно регламентирует действия лизингополучателя, т.е. фактически оказывает предприятию профессиональную руководящую поддержку, что выгодно всем договаривающимся сторонам.

Важно отметить, что в ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» отработана система оперативной оценки рисков. Эффективное управление рисками направлено на правильную оценку рисков с учетом долгосрочного характера лизингового финансирования, предотвращение возникновения рисковых ситуаций и на реализацию системы снижения негативных последствий в случае наступления рисковых событий.


Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент:

Эмитент не участвует в каких-либо судебных процессах. Указанного риска не несет


Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

^ Лизинговая деятельность в соответствии с действующим законодательством с 2002 года не подлежит лицензированию. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 8 мая 2002 г. N 302 «Об изменении и признании утратившими силу некоторых решений Правительства Российской Федерации по вопросам лицензирования отдельных видов деятельности» утратило силу Постановление Правительства Российской Федерации от 1 февраля 2001 г. N 80 "Об утверждении Положения о лицензировании финансовой аренды (лизинга) в Российской Федерации" (Собрание законодательства Российской Федерации, 2001, N 7, ст. 648). Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности Эмитента отсутствуют.


Риски, связанные с возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента

Риски, связанные с возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента, минимальны, поскольку объем обязательств по сравнению с активами Эмитента не существенен.


Возможность потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента

Такая возможность существует, но оценивается как маловероятная и не окажет сильного влияния на лизинговые платежи и обслуживание облигаций, поскольку у Эмитента сформирован долгосрочный лизинговый портфель и при отказе от контрактов лизингополучатель обязан выплатить причитающиеся платежи. Кроме этого Эмитент предпринимает разумные усилия по развитию отношений с существующими клиентами и развивает деятельность вне отрасли оборудования для телекоммуникаций.

На момент подписания ежеквартального отчета руководству Эмитента неизвестно о каких-либо иных событиях (фактах хозяйственной деятельности), которые могут оказать или окажут существенное влияние на финансовое состояние, движение денежных средств или результаты деятельности Эмитента, а также повлияют на исполнение обязательств перед владельцами облигаций ОАО «РТК-ЛИЗИНГ».

^

2.5.6. Банковские риски

ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» за время своего существования имеет качественную публичную кредитную историю и отношения с ведущими отечественными банками и банками с иностранным участием, в связи с чем значительные риски ухудшения условий банковского кредитования незначительны.