1. Объективная необходимость непрерывности инвестиционного процесса. Роль инвестиций на микро- и макроэкономическом уровне. Классификация инвестиций

Вид материала

Документы

Содержание Е – норма дисконта Чистый доход

Подобный материал:

• Задачи инвестиционного контроллинга. Функции контроллинга инвестиций. Классификация, 14.43kb.
• 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность Инвестиции как экономическая категория., 383.04kb.
• На макроэкономическом, так и на микроэкономическом уровне, 715.1kb.
• Рабочая учебная программа дисциплины «инвестиционная стратегия», 61.56kb.
• 1. Теоретические основы антикризисного управления, 47.47kb.
• Понятие и сущность инвестиций и инвестирования. Факторы, влияющие на инвестиционную, 656.83kb.
• Методика разработки инвестиционного проекта, условия привлечения инвестиций, 319.26kb.
• Правовое регулирование иностранных инвестиций в России, 476.95kb.
• Бизнес-план инвестиционного проекта 12 Оценка эффективности инвестиционных проектов, 886.54kb.
• Дипломная работа на тему Роль банков на рынке инвестиций на примере ОАО "Сбербанк", 453.77kb.

Эти величины позволяют судить о степени эффективности вариантов. Чем > Е или меньше Т, тем эффективнее решение.

Показателем абсолютной эффективности капвложений является чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Определяется как превышение приведенных поступлений над приведенными затратами.

T ЧДД = Σ Фm αm = Σ (Rt-Zt) αm m 1 αm = (1 + Е)-m

αm– коэффициент дисконтирования для периода m ^ Е – норма дисконта Т – горизонт расчета (Rt-Zt) – чистый денежный поток на t-ом шаге

Если за период принят год, эффекты рассчитываются в конце каждого года t, где t = 1, 2, 3, … Т α_m = (1 +Е) ^1-t

FV = PV (1 + E)^m  PV = FV / (1 + E)^m = FV x (1 + E) ^-m

FV – будущая величина суммы, которую положили в банк под определенный %

PV – текущая стоимость

В конце 1-го года P (1 + E)

В конце 2-го года P (1 + E)(1 + E) = P (1 + E)²

В конце 3-го года P (1 + E)³

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммы денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности.

Для признания проекта эффективным необходимо, чтобы ЧДД был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим значением ЧДД.

Даже если есть ЧДД, то при сравнении проектов с различным объемом производства на него тяжело ориентироваться: > объем, следовательно, > капвложения, выручка, прибыль, затраты. Поэтому предпочитают относительный показатель индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных инвестиционных затрат, характеризует отдачу проекта на вложенные в его средства.

T ИД = (ЧДД / Σ It αm) + 1

I – инвестиционные затраты в t-ом году αm– коэффициент дисконтирования в период m

Проект считается эффективным при ИД > 1.

ИД является относительной характеристикой и полезен при сравнении альтернативных проектов с различными объемами производства, требующих различных капвложений.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования – продолжительность наименьшего периода, по истечению которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.

Период окупаемости – период, необходимый для возмещения первоначальных инвестиций, вложенных в проект, за счет полученного дохода от реализации проекта. С учетом дисконтирования период окупаемости определяется на основе расчета ЧДД и равен периоду, когда значение ЧДД переходит из отрицательной области в положительную.

Срок окупаемости исчисляется либо от начала осуществления инвестиций (жизненного цикла), либо от момента ввода в эксплуатацию осн. фондов, т.е. выбирают момент или время, к который осуществляют приведение.

αt = (1 + Е) tp- t

tp – год, к которому осуществляется приведение, если tp = 1 год, то αt = (1 + Е) 1- t t – рассматриваемый год

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Технически приведение осуществляется умножением текущих затрат и поступлений на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта как:

αt = (1 + Е) 1- t

Е – норма дисконта t – номер года расчетного периода

Для приведения разновременных затрат и поступлений используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Такая норма, как правило, складывается из учета трех факторов: безрисковой нормы прибыли инвестора, инфляции в период реализации проекта и рисков реализации проекта. Для определения этих факторов необходимо провести соответствующий анализ макроэкономических показателей и сделать прогноз их измерений в течение рассматриваемого периода. В качестве безрисковой нормы прибыли инвестора зачастую принимают доходность еврооблигации.


10. Показатели эффективности инвестиционных проектов: ЧД, ЧДД, ВНД, ИД.

Условие реализуемости инвестиционного проекта.

Для оценки эффективности используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта и его участников.

I. ^ Чистый доход ЧД( NV - Net Value) - это накопленный эффект (сальдо денежных потоков) за расчетный период:

ЧД = ∑ Ф_m (1)

^m

Ф_m- эффект (сальдо) денежного потока на этапе m.

m - номер периода; m = 0,1,2,3..., М.

Ф_m = R_m- Z_m , где

R_m - результаты

Z_m – затраты

Если стартовые инвестиции в объеме “K” осуществляют в период m=0,то денежный поток, начиная с первого шага, т. е. когда m ≥ 1 представляется так:

Ф_m = R_m- Z^*_m , где

R_m - результаты

Z^*_m – затраты m-го периода без капиталовложений.