Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета
| Вид материала | Отчет |
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета, 2919.75kb.
- На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
- Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки, 3314.97kb.
- Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций открытого акционерного общества «электросвязь», 418.56kb.
- «Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком», 650.72kb.
- Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной, 2353kb.
- Отчет № хх/0-2000 об оценке рыночной стоимости автозаправочной станции на 15. 02. 2000, 646.57kb.
- Ки, полученных методами затратного, сравнительного и доходного подходов сталкивается, 101.07kb.
- Российской Федерации «Российский фонд федерального имущества», 3811.63kb.
3.2. Структура акционерного капитала
По состоянию на дату оценки акции Компании котируются на фондовой бирже РТС на классическом и биржевом рынке, а также ММВБ. Средневзвешенная цена сделки по обыкновенным акциям на 29.06.2007 на ММВБ составила 5,012 руб., средневзвешенная цена сделки по привилегированным акциям на 29.06.2007 на ММВБ составила 4,35 руб., капитализация Компании была равна 5 445 819 тыс. руб.
Акционерный капитал Компании по состоянию на дату оценки составляет 2 242 190 000 рублей и разделен на:
- 859 034 636 обыкновенных акций номинальной стоимостью 2 рубля каждая;
- 262 060 364 привилегированные акции типа А номинальной стоимостью 2 рубля каждая.
Сведения об акционерах
Таблица 3.5. Информация об акционерах, владеющих более 5% УК Компании на 30.06.2007 г.
| № п/п | Наименование владельца ценных бумаг | Обыкновенные акции, шт. | Привилегированные акции, шт. | % от УК |
| 1 | ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания» | 156 457 361 | 145 156 749 | 26,9035 |
| 2 | ЗАО «Международный Московский Банк» | 40 896 000 | 25 320 000 | 5,9064 |
| 3 | ООО «Депозитарные и корпоративные технологии»3 | 618 011 052 | 68 856 | 55,1318 |
| 4 | Прочие | 43 670 223 | 91 514 759 | 12 |
| | Всего: | 859 034 636 | 262 060 364 | 100 |
Источник: данные Компании
Органами управления Общества являются:
- Высший орган управления – Общее собрание акционеров;
- Совет директоров;
- Единоличный исполнительный орган – генеральный директор. В 2006 году полномочия единоличного исполнительного органа ОАО «Ставропольэнерго» переданы управляющей организации – ОАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Северного Кавказа».
Информация о дивидендной истории Компании приведена в нижеследующей таблице.
Таблица 3.6. Сведения о дивидендах Компании за 2005 и 2006 гг.
| | Период, за который выплачиваются объявленные дивиденды | |
| По итогам 2005 г. | По итогам 2006 г. | |
| Размер объявленных (начисленных) дивидендов по акциям : - на одну обыкновенную акцию (руб.); - на одну привилегированную акцию типа А (руб.) | 0,0367525 0,0367525 | 0,0415843 0,0415843 |
| Общий размер дивидендов (руб.): в том числе : - по обыкновенным акциям; - по привилегированным акциям типа А | 41 203 043,99 31 571 670,46 9 631 373,53 | 46 619 950,81 35 722 354,01 10 897 596,79 |
Источник: Ежеквартальный отчет Компании за 2 квартал 2007 г.
Общий размер выплаченных дивидендов акционерам Компании за 2005 год по каждому типу акций:
по привилегированным - 8 448 794 руб.
по обыкновенным - 31 450 922 руб.
По состоянию на 30.06.2007 г. общий размер выплаченных дивидендов акционерам Компании за 2006 год по каждому типу акций:
по обыкновенным акциям - 25 764 914 руб.
по привилегированным акциям – 21 616 руб.
3.3. Регулирование деятельности и тарифы
Механизм формирования выручки основан на установлении экономически обоснованного тарифа за услуги по передаче электроэнергии по сетям.
Действующее тарифообразование
В настоящее время основным методом расчета регулируемых тарифов является метод экономически обоснованных расходов («затраты +»). Основными исходными параметрами расчета экономически обоснованного уровня расходов на производство (отпуск) единицы энергии (мощности) или услуг, оказываемых на рынке электрической и тепловой энергии в Российской Федерации, являются:
- необходимая валовая выручка (далее – «НВВ») на период регулирования для покрытия обоснованных расходов на осуществление регулируемого вида деятельности, обеспечения соответствующих организаций необходимой прибылью и средствами для уплаты всех налогов и иных обязательных платежей в соответствии с действующим законодательством;
- объемы производства энергии и (или) оказания услуг.
Основой расчетов тарифов (цен) на электрическую и тепловую энергию (мощность) являются балансы электрической и тепловой энергии (мощности), утвержденные в установленном порядке.
Т(Ц) = НВВ / ОП,
где,
Т(Ц) – тариф (цена) энергии (услуг) на розничном рынке;
ОП – объем производства (отпуска) энергии или оказания услуг (ОУ) в соответствующих единицах измерения;
НВВ – необходимая валовая выручка для покрытия обоснованных расходов на производство регулируемого вида деятельности (производство электрической (тепловой) энергии, передача электрической (тепловой) энергии).
В соответствии с Законом РФ «Об электроэнергетике», принятым 26 марта 2003 г., сети останутся монопольным видом бизнеса, и их деятельность будет регулироваться государством путем установления тарифов за передачу электроэнергии. При этом текст Закона содержит положение о необходимости обеспечения «экономически обоснованной доходности инвестированного капитала, используемого при осуществлении субъектами электроэнергетики видов деятельности, в которых применяется государственное регулирование цен».
Переход к новому регулированию
Реформирование электроэнергетики привело к возникновению значительного числа компаний, осуществляющих передачу электрической энергии по распределительным сетям. В большинстве случаев инфраструктура, которая досталась этим компаниям в собственность, имеет высокую степень износа. Отрасль остро нуждается в притоке инвестиций для масштабной модернизации существующих сетей и строительства новых. В динамично развивающихся регионах дефицит сетевых ресурсов уже сейчас является препятствием для экономического роста. Наиболее трудная ситуация сложилась в Москве и Подмосковье, Санкт-Петербурге, Тюменской области. При текущих темпах роста потребления электроэнергии через два-три года недостаток сетевых ресурсов станет проблемой национального масштаба. В наиболее уязвимом положении находятся новые предприятия, которые не могут начать работать из-за отсутствия возможности подключиться к сети. В настоящий момент по всей стране свыше трех четвертей от общего числа заявок на подключение не удовлетворяется.
Правительство страны приняло принципиальное решение, в соответствии с которым дальнейшее развитие распредсетевых компаний будет осуществляться за счет привлечения в отрасль частного капитала. Это позволит не только мобилизовать необходимые финансовые ресурсы, но и повысить эффективность работы компаний. Поскольку предоставление услуг по передаче электрической энергии по распределительным сетям — регулируемый бизнес, осуществить привлечение частных инвестиций без создания системы регулирования, отвечающей интересам инвесторов, невозможно. Существующая система, основанная на методе экономически обоснованных затрат («затраты +»), не может их удовлетворить, так как несет в себе слишком много рисков. Проблема инвестиций в сетевую инфраструктуру также не может быть решена за счет новых клиентов, с которых взимается плата за технологическое присоединение к сети.
Регуляторная база задействованного капитала (RAB) — величина, определяемая регулирующими органами, которая отражает экономическую стоимость активов, используемых в основной деятельности. При переходе компании на работу по методу, обеспечивающему справедливую рыночную доходность задействованного капитала, его величина устанавливается исходя из балансовой стоимости активов и/или стоимости их замещения. В дальнейшем база задействованного капитала увеличивается на величину фактически произведенных инвестиций.
Переходя к новому методу регулирования, государство создает рыночные условия в монопольном секторе экономики. Для этого в отрасль привлекаются частные инвесторы и управляющие компании, которым обеспечиваются стимулы к снижению издержек и повышению эффективности работы, последовательно снижаются регуляторные и макроэкономические риски и создаются четкие долгосрочные рамки, в которых выстраиваются отношения с частными компаниями. Результатом этих усилий станет повышение эффективности всей отрасли, которое достигается за счет следующих факторов:
- обеспечения баланса интересов потребителей, инвесторов и государства;
- реализации долгосрочных проектов, привлечения долгосрочных инвестиций по минимальной цене;
- оптимального распределения рисков между всеми участвующими сторонами;
- создания стимулов для повышения компаниями эффективности своей работы благодаря снижению издержек и инвестициям в новые технологии;
- обеспечения справедливой цены на услуги по передаче электрической энергии, соответствующей их надежности и качеству.
Государство выполняет в основном регулирующую функцию, но при этом не теряет рычагов влияния на развитие отрасли. Регулирующие органы утверждают инвестиционные программы компаний, контролируют их исполнение, определяя таким образом темпы развития отрасли. При этом полномочия регулирующих органов установлены законодательством, что исключает возможность необоснованных действий при определении тарифа. Основным рычагом влияния на тариф является инвестиционная программа: чем больше объем предусмотренных ею вложении, тем выше уровень тарифа для потребителей. Более того, в некоторых странах государство существенно снизило регуляторные риски, предоставив инвесторам финансовые гарантии неизменности правил регулирования. Схема формирования тарифа, обеспечивающего справедливую рыночную доходность инвестиционного капитала, представлена на рисунке ниже.
Рисунок 3.2. Схема формирования тарифа, обеспечивающего справедливую рыночную доходность инвестиционного капитала
Метод доходности задействованного капитала предъявляет повышенные требования к регулирующим органам. Если система по принципу «затраты +» позволяла регулятору включать часть издержек монополии в тариф для потребителей, то по новой системе он обязан отслеживать параметры качества и надежности услуг, формировать долгосрочные прогнозы развития отрасли и сохранять баланс интересов инвесторов и потребителей.
В соответствии с поручением Правительства Российской Федерации от 30 ноября 2006 г. ФСТ России, Минэкономразвития России, Минпромэнерго России, ФАС России, а также РАО «ЕЭС России» и ОАО «ФСК ЕЭС» до 1 июля 2007 г. внесли в Правительство РФ пакет необходимых документов для внедрения в отношении распределительных сетевых компаний системы тарифного регулирования, обеспечивающей справедливую рыночную доходность задействованного капитала. Планируется, что в 2010 – 2012 гг. начнется ее широкомасштабное использование по всей стране.