Ббк 65. 011. 3я73 о-28 Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Вид материала

Учебник

Содержание Раздел I РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ Глава 1 Функции, структура и инструментарий рынка ссудных капиталов §2. Сущность и эволюция рынка ссудных капиталов Аникин А.В. §3. Функции рынка ссудных капиталов §4. Национальные особенности развития рынка ссудных капиталов §5. Формирование рынка капиталов в Российской Федерации Глава 2 Современная кредитная система §2. Механизм функционирования кредитной системы Коммерческий кредит Банковский кредит Потребительский кредит Ипотечный кредит Государственный кредит Международный кредит Ростовщический кредит §3. Ценовая и неценовая конкуренция §4. Государственное регулирование Учетная политика §5. Кредитная система Российской Федерации Структура кредитной системы России на конец 1994 г. ... Полное содержание

Подобный материал:

• Ббк 63. 3(0)я 73 в 84 Всероссийский заочный финансово-экономический институт, 6017.54kb.
• Ббк 63. 3(0)я 73 в 84 Всероссийский заочный финансово-экономический институт, 5965.39kb.
• Организационно-экономический механизм влияния маркетинга на эффективность промышленного, 318.42kb.
• С. И. Сметанин Экономическая история Учебник, 6087.62kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 421.63kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 425.08kb.
• Всероссийский Заочный Финансово-Экономический Институт курсовая, 440.94kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 219.6kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 189.78kb.
• Компьютерные информационные системы бухгалтерского учета, 118.17kb.

ББК 65.011.3я73

О-28

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Ректор акад. А.Н. Романов

Председатель Научно-методического совета проф. Д.М. Дайитбегов

Коллектив авторов:

Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Т.И. Капаева, Л.М. Максимова,

О.М. Маркова, И.Я. Носкова, А.В. Печникова, В.Н. Сидоров,

Л.Н. Ушакова, С.П. Эрастова, Н.Д. Эриашвили

Рецензенты:

кафедра «Финансы» Академии бюджета казначейства,

д-р экон. наук проф. Н.Г. Сычев

и д-р юрид. наук Х.А. Андриашин

Главный редактор издательства Н.Д. Эриашвили

Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов / Под

О-28 ред. проф. Е.Ф. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. — 359 с.

ISBN 5-238-00038-3.

В учебнике анализируется особая сфера производственных отноше­ний, связанная с функционированием денег, кредита, банков, бирж. На основе сопоставления западной и российской моделей денежно-кредит­ных и валютных отношений рассматриваются актуальные сегодня проб­лемы денег, кредита, рынка ценных бумаг и валютно-кредитных отноше­ний в условиях рыночной системы хозяйствования.

Специальный раздел посвящен вопросам правового обеспечения дея­тельности кредитно-финансовых институтов. Представляют интерес такие темы, как рынок ссудных капиталов, современная кредитная система валютные отношения и др.

Учебник предназначен для студентов высших и средних специальных учебных заведений, для практических работников финансовой, банков­ской и налоговой систем, а также для всех тех, кто интересуется проб­лемами денег, кредита, банков.

ББК 65.011. 3я73+65.262я73

ISBN 5-238-00038-3

 Коллектив авторов, 1995, 1998

 ЮНИТИ, 1998. Воспроизведение всей книги или любой ее части запрещается без письменного разрешения издательства

ПРЕДИСЛОВИЕ

Учебник «Общая теория денег и кредита» подготовлен на базе курса «Общая теория денег и кредита». Он охватывает курс «Денежное обращение и кредит капиталистических стран» и учитывает сложившуюся практику денежно-кредитных отно­шений в Российской Федерации в последние годы. В книге анализируются основные тенденции и закономерности де­нежного обращения и кредита в условиях рыночного хозяйства, принципы и механизм современной денежно-кредитной систе­мы; проводится сопоставление западной рыночной модели денег и кредита с формирующейся российской моделью. Боль­шое внимание уделяется рынку ссудных капиталов, денежному обращению, банкам и банковской деятельности, рынку ценных бумаг, функционированию специализированных небанков­ских институтов, международным валютно-кредитным отно­шениям.

Данный учебник отличается от предшествующих изданий 70-х — 80-х гг. по денежному обращению и кредиту структурой, содержанием и методологией.

Настоящий курс является самостоятельным разделом эко­номической науки и изучает особую сферу производственных отношений, связанную с функционированием денег, кредита, банков, бирж. Он базируется на экономических теориях и тео­ретических исследованиях западных и российских ученых.

В основу курса положены научные исследования кафедры «Деньги, кредит и ценные бумаги» ВЗФЭИ, а также наиболее известные работы в области денег, кредита и валютных отно­шений западных и российских экономистов. При анализе денег, кредита, банков, рынка ценных бумаг в рыночной экономике авторы исходили из принципов исторической преемственности экономических категорий, их определенной модификации и эволюции.

Авторский коллектив выражает свою точку зрения на со­временное денежное обращение и кредит, не претендуя на окончательное решение многих дискуссионных вопросов. На конкретном материале раскрываются основные процессы, про­исходящие в денежно-кредитной сфере западных стран и Рос­сийской Федерации, рассматриваются тенденции развития рынка капиталов, проблемы инфляции, сложности государст­венного регулирования, методы денежно-кредитной политики.

Уделено внимание также различным теориям денег и кре­дита западных экономистов.

Данный учебник представляет собой второе издание, до­полненное, переработанное и обновленное.

Учебник написан преподавателями кафедры «Деньги, кре­дит и ценные бумаги» Всероссийского заочного финансово-экономического института в составе:

д-р экон. наук, член-кор. РАЕН, проф. Е.Ф. Жуков — пре­дисловие, раздел I, гл. 1—4, раздел IV, гл. 1; д-р экон. наук, проф. Н.М. Зеленкова — раздел III, гл. 4, 5; д-р экон. наук, проф. Л.М. Максимова — раздел II, гл. 1,6, раздел VI, гл. 2, совместно с преп. Т.И. Капаевой — раздел III, гл. 1, §5; канд. экон. наук, доц. О.М. Маркова — раздел III, гл. 3, §2—7; канд. экон. наук, доц. И.Я. Носкова — раздел V, гл. 1, 2; канд. экон. наук, доц. А.В. Печникова — раздел III, гл. 1, 2, §3, 6, раздел VI, гл. 1, §1, совместно с доц. И.Я. Носковой — раздел VI, гл. 1, §2; канд. экон. наук, доц. В.Н. Сидоров — раз­дел III, гл. 2, §4, 7; канд. экон. наук, доц. С.П. Эрастова — раздел III, гл. 2, §1, 2, 5; к.и.н., доктор коммерции Н.Д. Эриашвили — раздел VII.

Раздел I РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ

Глава 1 Функции, структура и инструментарий рынка ссудных капиталов

§ 1. Структура современного рынка ссудных капиталов

Для определения современного рынка капиталов необходи­мо обратиться к понятию ссудного капитала как экономиче­ской категории. Ссудный капитал — это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии воз­вратности. Формой движения ссудного капитала является кре­дит. Ссудный капитал представляет собой особую историче­скую категорию капитала, которая возникает и развивается в условиях капиталистического способа производства.

Основными источниками ссудного капитала служат денеж­ные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процес­се воспроизводства. К ним относятся:

• амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производствен­ных фондов;

• часть оборотного капитала в денежной форме, высвобож­даемая в процессе реализации продукции и осуществления ма­териальных затрат;

•денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;

• прибыль, идущая на обновление и расширение произ­водства;

• денежные доходы и сбережения всех слоев населения;

• денежные накопления государства в виде средств от вла­дения государственной собственностью, доходы от производст­венной, коммерческой и финансовой деятельности правитель­ства, а также положительные сальдо центрального и местных бюджетов.

За последние 20—30 лет в качестве источника ссудного капитала все активнее используются сбережения населения, особенно трудящихся слоев. Эта тенденция характерна для США, Англии, Канады, Германии, Франции, Италии, Япо­нии и других стран. Как правило, сбережения населения воплощаются в банковских вкладах, в резервах пенсионных фондов, страховых компании, а также в покупке различных ценных бумаг.

Современная структура рынка ссудных капиталов характе­ризуется двумя основными признаками: временным и институ­циональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на ко­тором предоставляются кредиты на период от нескольких не­дель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).

По функционально-институциональному признаку совре­менный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка цен­ных бумаг. Последний в свою очередь разделяется на пер­вичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и про­даются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже. Внебиржевой рынок еще называется уличным (см. рис. 1.1 и 1.2).

Временной и функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институцио­нальному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.

Наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран Западной Европы и Японии. В этих странах существуют разветвленные, гибкие рынки капиталов с хорошо развитыми двумя основными ярусами и разветвленной сетью различных кредитно-финансовых институтов. В то же время рынок капи­тала в США находится в привилегированном положении, по­скольку указанные характеристики в нем представлены значи­тельно ярче и глубже.



Рис. 1.1. Институциональная структура рынка ссудного капитала



Рис. 1.2. функциональная (операционная) структура рынка ссудного капитала

§2. Сущность и эволюция рынка ссудных капиталов

Увеличение масштабов накопления денежного капитала в условиях капитализма обусловило развитие рынка ссудных ка­питалов. Под влиянием спроса и предложения происходит движение ссудного капитала: капитал, накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в ссудный капитал.

Рынок ссудных капиталов как экономическая категория вы­ражает социально-экономические отношения, которые опреде­ляются законами капиталистического хозяйствования, форми­рующими в итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими эко­номическими категориями.

Денежный капитал высвобождается в процессе воспроиз­водства. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).

Сущность рынка ссудных капиталов не зависит от того, ка­кой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только капитала, депонированного у него.

Содержание, характер использования, закономерности раз­вития рынка ссудных капиталов определяются социально-экономическими отношениями капиталистического способа производства. В свою очередь сущность этого рынка предопре­деляет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизме государственно-монополистического капитализма.

Рынок ссудных капиталов способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, транс­формации денежных сбережений в капиталовложения, реали­зации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные де­нежные ресурсы.

Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления.

Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала.

Объединению мелких капиталистов и наращиванию кон­центрации на самом рынке первоначально способствовали бан­ки, которые были «кассирами промышленных капиталов», а в последующем — все другие виды кредитно-финансовых учреж­дений и биржи.

Характеризуя роль кредита в капиталистическом хозяйстве, обычно выделяют следующие основные положения: объедине­ние разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбе­режений всех классов общества в руках ссудных капиталистов; экономия общественных издержек обращения; уравнивание нормы прибыли; создание акционерных обществ.

Возросшая роль рынка ссудных капиталов в экономике прояв­ляется в трех основных направлениях: предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также ино­странным заемщикам; аккумуляция свободного денежного капи­тала и денежных сбережений населения; сосредоточение фиктив­ного капитала. Аккумуляция и объединение индивидуальных денежных капиталов осуществляются не только частными кредитно-финансовыми институтами, но и рынком ценных бумаг.

Важной особенностью рынка ссудных капиталов является усиление влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кро­ме того, рынок ссудных капиталов играет большую роль в структурной перестройке капиталистической экономики, осо­бенно таких промышленно развитых стран, как США, государ­ства Западной Европы и Япония. В послевоенные годы кредитно-финансовые институты содействовали созданию мощных военных концернов (типа «Макдонелл — Дуглас») и конгломе­ратов в США. Банкирский дом Ротшильда способствовал цен­трализации капитала в горнодобывающей промышленности Франции. Три ведущих коммерческих банка участвовали в ре­организации концерна Круппа в ФРГ. За счет ресурсов рынка происходит финансирование отраслей — двигателей научно-технического прогресса. При этом следует отметить, что даже военные концерны, стабильно финансируемые государством, в ряде случаев вынуждены прибегать к услугам рынка ссудных капиталов (в США им неоднократно пользовались такие из­вестные гиганты военного производства, как «Локхид», «Дженерал Дайнэмикс», «Крайслер» и др.).

Важно выяснить, в какой степени рост экономики позволя­ет увеличивать денежные накопления на рынке ссудных капи­талов и в какой мере рынок обеспечивает экономику капитала­ми, т.е. высока ли ее зависимость от кредитов и займов, посту­пающих с рынка. В большинстве промышленно развитых стран относительно высокие темпы экономического роста в послево­енные годы (до середины 70-х гг.) способствовали высокой норме накопления и степени аккумуляции денежных сбереже­ний рынком ссудных капиталов. Промышленность и другие сферы хозяйства развивались в основном за счет самофинанси­рования (внутренних источников: прибыли и амортизации), но с привлечением заемных средств, особенно в период цикличе­ского подъема. Сложился определенный баланс между внут­ренними и заемными источниками финансирования (соответственно 70 и 30%). Исключением явилась лишь Япо­ния, где доля заемных средств на протяжении почти всех послевоенных лет составляла свыше 60%.* Тем самым здесь опре­делялась большая зависимость экономики от рынка ссудных капиталов» чем в других странах. Примерно с середины 60-х гг. в США также постепенно начала обнаруживаться аналогичная тенденция, и в 70-х гг. она резко усилилась. Однако причины этого процесса для США и Японии кардинально отличаются.

* Моримото Т. Большая банковская война. — М.: Мысль, 1981. — С. 32—33; Богданов О.С., Сергеев Б.И. Зарубежные интересы японских банков. — М.: Международные отношения, 1981. — С. 11.


Рынок ссудных капиталов выполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономике де­нежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала (хотя частная тезаврация золота означает всего лишь аккумуляцию денежного капитала как анахронизм в форме металлических денег). Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капи­талистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляю­щим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры иг­рают значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в вало­вом национальном продукте и национальном доходе.

Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через рынки ссудных капиталов, создают опре­деленную иллюзию того, что объем денежного капитала потен­циально равен объему ссудного капитала. Эта видимость воз­никает прежде всего в тех странах, где существует разветвлен­ная кредитная система.

Именно хранение денежных средств на счетах различных кредитно-финансовых учреждений, в ценных бумагах, а также выражение их в денежной форме способны создавать види­мость стирания границ между денежным и ссудным капитала­ми, особенно в условиях государственно-монополистического капитализма, когда такие границы все более размываются с развитием кредитной системы. «При развитой кредитной сис­теме практически весь денежный капитал, в каком бы смысле мы ни употребляли этот термин, отдается в ссуду, присоединя­ет к качеству денежной формы качество отчуждения посредст­вом ссуды, становится ссудным денежным капиталом».*

* Аникин А.В. Кредитная система современного капитализма. — М.: Наука, 1964. - С. 316-317.


Однако ни государственно-монополистический капитализм, ни разветвленная кредитная система не могут отождествлять сущность денежного и ссудного капиталов. Последний является лишь производным от денежного капитала, его частью, хотя и значительной. Ссудный денежный капитал следует рассматри­вать с точки зрения накопления на рынке ссудных капиталов, тогда как денежный капитал возникает в процессе кругооборо­та капитала и служит основой появления ссудного капитала. Поэтому денежный капитал — более широкое понятие в каче­ственном и количественном отношениях.

Денежный капитал не всегда может помещаться для депо­нирования на рынке ссудных капиталов — многие фирмы дер­жат в наличности большие средства для различных специаль­ных целей (поглощения конкурентов, подкупов, избирательных кампаний), не отражая их на своих вкладах. Кроме того, в ус­ловиях перманентных валютно-финансовых потрясений в мире усилилась тезаврация золота и серебра частными лицами.

Это также показывает определенные различия между де­нежным и ссудным капиталами, хотя в современных условиях масштабы рынка ссудных капиталов не всегда позволяют четко определять границы между указанными понятиями.

§3. Функции рынка ссудных капиталов

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущ­ностью и ролью, которую он выполняет в системе капитали­стического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.

Следует выделить пять основных функций рынка ссудных капиталов: первая — обслуживание товарного обращения через кредит; вторая — аккумуляция, или собирание, денежных сбе­режений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов; третья — трансформация де­нежных фондов непосредственно в ссудный капитал и исполь­зование его в виде капиталовложений для обслуживания про­цесса производства. Эти три функции стали активно использо­ваться в промышленно развитых странах в послевоенный период.

К четвертой функции следует отнести обслуживание госу­дарства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов (учитывая огром­ную роль рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках государственно-монопо­листического капитализма). Во всех четырех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в движении капитала.

Пятая функция — ускорение концентрации и централиза­ции капитала для образования мощных финансово-промыш­ленных групп. Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание капиталистического способа про­изводства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма.

Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и исполь­зованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка ссудных капи­талов как экономической категории можно измерить и опре­делить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного вос­производства, установить классовый спектр использования де­нежного капитала, воздействие его на социально-экономи­ческие отношения.

§4. Национальные особенности развития рынка ссудных капиталов

Развитие национальных рынков ссудных капиталов опреде­ляется рядом факторов: экономическим развитием, традициями функционирования кредитной системы и рынка ценных бумаг, уровнем производственного накопления и личных сбережений. Однако доминирующим фактором остается экономическое раз­витие страны (в это понятие входит не только потенциал про­мышленности и других отраслей экономики, но и объем нако­пления денежного капитала в рамках всей экономики и ее под­разделений). Такому критерию больше всего соответствуют США, страны Западной Европы и Япония, где существуют развитые, габкие и мощные рынки ссудных капиталов. В то же время между рынками ссудных капиталов указанных стран имеются определенные различия. Так, в США этот рынок яв­ляется наиболее мощным, он отличается разветвленностью, наличием двух мощных звеньев — кредитной системы и рынка ценных бумаг, высоким уровнем накопления денежного капи­тала, широкой интернационализацией.

В настоящее время рынок ссудных капиталов в США в зна­чительной степени определяет конъюнктурные ситуации как на рынках капиталов названных стран (через процентные ставки, миграцию денежных потоков, колебания курсов ценных бумаг), так и на мировом рынке капиталов. Примером могут служить потрясения на рынке в 1929—1933 гг. во время «Великой де­прессии», когда массовое банкротство коммерческих банков в США оказало неблагоприятное воздействие на рынки капита­лов Западной Европы. Другим примером является кризисная ситуация на рынке капиталов США в середине 70—80-х гг., когда вследствие роста процентных ставок был нарушен сло­жившийся баланс в миграции капиталов, что отрицательно по­влияло на рынки капиталов Западной Европы и Японии из-за переброса значительных денежных ресурсов в США.

Рынки капиталов стран Западной Европы отличаются от американского рынка прежде всего меньшим объемом опера­ций, недостаточной развитостью отдельных кредитно-финансовых институтов, относительной ограниченностью рынка цен­ных бумаг. Кроме того, на состояние этих рынков негативное воздействие оказала Вторая мировая война, разрушившая важ­нейший элемент рынка капитала — рынок ценных бумаг. Во Франции, Германии, Италии, в странах Бенилюкс, в Австрии он был восстановлен лишь к началу 60-х гг. В Англии и Швей­царии, хотя рынок и не был разрушен, он по существу функ­ционировал пассивно.

В настоящее время наиболее мощные рынки капиталов в Западной Европе имеют Англия, Германия, Франция, Италия, Швейцария. Но до уровня рынка США они не дотягивают из-за ограниченности рынка ценных бумаг и отсутствия ряда важ­ных кредитно-финансовых институтов.

Приблизительно такие же тенденции развития были свойст­венны и рынку ссудных капиталов Японии, на который, как и на рынки капиталов стран Западной Европы, негативно по­влияла война. Однако широкое использование американского опыта и существенная помощь государства позволили быстро восстановить рынок капиталов Японии, который стал играть заметную роль в 70-80-х гг. среди рынков развитых стран. Мощная внешнеэкономическая экспансия японских корпора­ций и банков позволила обеспечить значительные денежные накопления и таким образом укрепить национальный рынок капиталов. Об этом свидетельствует тот факт, что по размерам активов японские банки находятся в числе ведущих коммерче­ских банков мира. В то же время по объему мобилизуемого капитала и размерам реализации ценных бумаг национальный японский рынок пока отстает от рынка капиталов США. Осо­бенностью рынка ссудных капиталов Западной Европы и Японии, в отличие от США, является широкое участие государст­венных или смешанных кредитно-финансовых учреждений.

Рынки развивающихся стран уступают рынкам промышлен-но развитых государств по объему аккумуляции и мобилизации денежного капитала, по структуре рынка, количеству специали­зированных кредитно-финансовых учреждении и степени раз­вития рынка капиталов: Большинство развивающихся госу­дарств формально имеет такую же структуру рынка капиталов, как и промышленно развитые страны. Однако степень развития первого яруса (кредитной системы) и второго (рынка ценных бумаг) у рынков развивающихся стран существенно отличается от уровня западных рынков. По степени развития рынки ссуд­ных капиталов развивающихся стран можно разделить на три большие группы: относительно развитые, средние и отсталые.

К относительно развитым национальным рынкам ссудных капиталов можно отнести рынки развивающихся, стран, которые по структуре капитала приближаются к ринкам промышленно развитых капиталистических стран Запада. Среди них рынки стран Латинской Америки (Мексика, Бразилия, Арген­тина, Венесуэла, Чили), рада стран Азии (Турция, Индия, Па­кистан, Южная Корея, Таиланд, Сингапур, Индонезия, Тай­вань, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ) и Африки (Египет, Марокко, Нигерия, Танзания, Кения, Зимбабве). В рынках названных стран относительно хорошо развит первый ярус — различные кредитно-финансовые институты, которые, однако, по своей мощности (размеру активов), разветвленности, гибкости, объему операций уступают аналогичным учреждениям стран Запада. По сравнению с западными в этих странах относитель­но слабо развит рынок ценных бумаг, который в большей сте­пени представлен государственными ценными бумагами.

Средняя группа рынков развивающихся стран отличается более слабым развитием, они представлены в- основном кре­дитной системой и незначительными операциями с ценными бумагами.

Отсталые или неразвитые рынки ссудных капиталов пред­ставлены главным образом кредитным звеном в лице централь­ного, а также небольшого числа коммерческих и специализиро­ванных банков, объемы операций которых низки. Здесь прак­тически отсутствует рынок ценных бумаг, если не считать приобретения государственных облигаций банками. При этом жизнедеятельность рынка капиталов данных стран зависит от постоянных инъекций государства и западных банков. Отста­лые или неразвитые рынки имеют наиболее бедные государства Латинской Америки (Центральной Америки, Карибского бас­сейна), некоторые страны Тропической и Центральной Афри­ки, а также Азии.

Необходимо отметить две особенности национальных рын­ков капиталов развивающихся стран: во-первых, наличие в их структуре сравнительно большого числа государственных или смешанных кредитно-финансовых институтов; во-вторых, тяго­тение к структуре рынков стран Запада. Так, развивающиеся страны, которые были колониями Англии, Франции, Испании и Португалии, сформировали структуру рынков, близкую к этим странам. Длительное экономическое и финансовое влия­ние США в Латинской Америке в определенной степени пре­допределило развитие структуры национальных рынков капи­талов в этих странах.

§5. Формирование рынка капиталов в Российской Федерации

Переход от командно-административной экономики к ры­ночной обусловил необходимость создания в Российской Феде­рации рынка ссудных капиталов для обслуживания потребно­стей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов возможно лишь при наличии следующих рынков: средств производства; предметов потребления; рабочей силы; недвижимости; земли. Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые должен предоставить им рынок ссудных капиталов. Это основной принцип формирования рынка ссуд­ных капиталов.

Как известно, в рамках командно-административной эко­номики действовал независимый ссудный фонд, который скла­дывался из кредитных ресурсов трех банков, доходов государст­венных страховых учреждений (Госстрах и Ингосстрах) и сис­темы сберегательных касс. По существу, он заменял рынок ссудных капиталов. Переход к построению рыночной экономи­ки в начале 90-х гг. вызвал необходимость формирования рын­ка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, пре­дусматривающей наличие двух основных ярусов.

Отдельные элементы такого рынка в стране существовали: кредитная система (в довольно усеченном виде представленная банковской сферой), государственные страховые учреждения, а также рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска вы­игрышных государственных займов.

Создание кооперативов, развитие индивидуальной трудовой деятельности, придание экономической и финансовой само­стоятельности предприятиям в конце 80-х гг. способствовали переходу от ссудного фонда к рынку ссудных капиталов. В дальнейшем условия для формирования рынка капиталов стали более благоприятными: в 1988—1989 гг. начался активный про­цесс создания коммерческих банков как центрального меха­низма банковской и кредитной сфер, были организованы пер­вые независимые страховые компании, начался выпуск акций отдельных крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет вы­пуска пятипроцентных облигаций. Впоследствии выпуск цен­ных бумаг и появление новых кредитных институтов, ведущих в основном торговлю деньгами, обусловили необходимость создания фондовых отделов торговых бирж и организации как юридических лиц в 1991 г. ряда фондовых бирж в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде.

Однако в тот период (имеется в виду конец 80-х гг. и 1991— 1992 гг.) о создании полнокровного рынка ссудных капиталов в Российской Федерации говорить было рано. Можно считать, что в то время создавались и укреплялись лишь отдельные его элементы, к которым можно отнести формирование двухъярус­ной банковской системы, постепенное развитие специализиро­ванных кредитных институтов и функционирование рынка ценных бумаг в виде ряда фондовых бирж.

Однако этого было недостаточно, чтобы приблизить рынок Российской Федерации к рынкам западных стран. Отставание объяснялось прежде всего отсутствием полнокровного рынка средств производства и рынка недвижимости, существование которых возможно только на базе широкой приватизации, ак­ционирования большой части государственной собственности. Кроме того, нужны рынок рабочей силы и ее мобильная ми­грация, а также рынок земли. Все это — необходимые условия для расширения рынка ценных бумаг, а следовательно, даль­нейшего развития новых кредитно-финансовых институтов, укрепления двух звеньев рынка ссудных капиталов, обеспече­ния спроса и предложения на денежный капитал.

Поэтому основными направлениями в формировании рын­ка ссудных капиталов должны стать высокая норма сбережений (как в производственном, так и в личном секторе), широкая приватизация, связанная с организацией рынка ценных бумаг, и создание на ее базе разветвленной сети специализированных кредитно-финансовых институтов.

Хотя процесс формирования рынка ссудного капитала раз­вивался довольно противоречиво и с большими трудностями, следует, однако, отметить, что к середине 90-х гг. такой рынок в Российской Федерации был создан. Это произошло за счет углубления рыночных реформ, направленных на переход к ры­ночной экономике. В связи с этим следует подчеркнуть сле­дующее: произошло дальнейшее расширение кредитной систе­мы как за счет увеличения числа коммерческих, так и Других типов банков (сберегательных, инвестиционных), а также рас­ширения круга специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов (страховых компаний, инвестиционных фондов).

Кроме того, к середине 90-х гг. в Российской Федерации сформировался рынок ценных бумаг в лице первичного, вто­ричного (фондовых бирж) и внебиржевого уличного рынка. Наряду с этим в 1993—1995 гг. была проведена широкая прива­тизация собственности, позволившая создать большое число акционерных компаний и предприятий в различных сферах российской экономики, что позволило им определить реальные потребности в ссудном капитале для своего потенциального развития в ближайшем будущем. В этот же период возник ры­нок недвижимости и жилья, определился рынок рабочей силы. Становлению рынка ссудного капитала В стране способствова­ли также более четкая денежно-кредитная политика централь­ного банка по сравнению с началом 90-х гг. и законодательно-правовое обеспечение правительства и парламента России. С 1993 г. государство начало выпуск гособлигаций для покрытия дефицита федерального бюджета. Таким образом, к середине 90-х гг. сложился спрос на ссудный капитал со стороны раз­личных секторов рыночной экономики, появились и предло­жения, но со стороны кредитно-финансовых институтов в виде возможности предоставления кредитов и различных инвесторов в лице юридических и физических лиц, а также иностранных клиентов как потенциальных покупателей акций, частных и государственных облигаций.

При этом следует отметить, что создание рынка капитала в Российской Федерации происходило в довольно специфиче­ских условиях, которые характеризовались гиперинфляцией в 1993—1995 гг., ростом взаимной задолженности предприятий, падением производства, потрясениями в банковском секторе (началом банкротств коммерческих банков с 1995г.), мошен­ничеством и построением финансовых пирамид в кредитном секторе, увеличением бюджетного дефицита, нарастанием госу­дарственного долга. Данные факторы определили неуверен­ность развития рынка ссудного капитала с точки зрения удов­летворения потенциальных потребителей в капитале рыночной экономики, испытывающей огромные трудности. Это вырази­лось прежде всего в том, что уже на протяжении нескольких лет кредитная система страны работает в основном с кратко­срочными кредитами. Наиболее высоким спросом на рынке ценных бумаг пользуются высоколиквидные государственные бумаги.