Программа дисциплины Финансы корпораций для направления 080100. 62 «Экономика»

Вид материала

Программа дисциплины

Содержание Задание для подготовки к семинарскому занятию №4 Ключевые термины Задание для подготовки к семинарскому занятию №5 Ключевые термины Задание для подготовки к семинарскому занятию №6 Ключевые термины Задание для подготовки к семинарскому занятию №8 Ключевые термины Задание для подготовки к семинарскому занятию №9 Ключевые термины

Подобный материал:

• Программа дисциплины «Корпоративные финансы» для направления 080100. 62 «Экономика», 309.78kb.
• Программа дисциплины информационные системы в экономике и финансах для направления, 208.51kb.
• Программа дисциплины внутренний аудит для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки, 319.46kb.
• Программа дисциплины управленческий учет для направления 080100. 62 «Экономика» подготовки, 390.98kb.
• Программа дисциплины Современные проблемы экономической науки: микроэкономика  для, 108.08kb.
• Программа дисциплины «Территориальное стратегическое планирование» для направления, 384.7kb.
• Программа дисциплины Инвестиции для направления 080100. 62 Экономика подготовки бакалавра, 578.6kb.
• Программа дисциплины «Линейная алгебра» для направления 080100. 62 «Экономика», 230.6kb.
• Программа дисциплины «Математический анализ» для направления 080100. 62 «Экономика», 400.03kb.
• Программа дисциплины «Линейная алгебра» для направления 080100. 62 «Экономика», 203.4kb.

Задание для подготовки к семинарскому занятию №4

Тема №2. Введение в анализ фундаментальной стоимости собственного капитала корпорации.

19. Виды акций.
    
20. Стоимость акций.
    
21. Базовая модель оценки финансовых активов.
    
22. Модель дисконтирования дивидендов.
    
23. Модели нулевого, постоянного и непостоянного роста.
    
24. Способы оценки темпов роста.
    
25. Свободный денежный поток.
    
26. Приведенная стоимость перспектив роста корпорации.
    

Ключевые термины

Метод капитализации дохода	Чистая приведенная стоимость (NPV)
Внутренняя ставка доходности (IRR)	Модель дисконтирования дивидендов (Dividend Discount Model)
Коэффициент выплаты дивидендов	Коэффициент реинвестирования
Модель нулевого роста (Zero-Growth Model)	Модель постоянного роста (Constant Growth Model)
Модель переменного роста (Multiple-Growth Model)	Свободный денежный поток (FCFE)
Стоимость собственного капитала	Рентабельность собственного капитала (ROE)
Приведенная стоимость перспектив роста (PVGO)	Прибыль на акцию (EPS)

Структура семинара:

1. Микроконтроль
   
2. Обсуждение вопросов к семинару
   
3. Решение задач по теме семинара
   

Вопросы для подготовки к семинару:

7. Как используется модель дисконтирования дивидендов для различных исходных предположений?
   
8. Что общего между бессрочной облигацией, обыкновенной акцией с нулевым темпом роста и привилегированной акцией?
   
9. Охарактеризуйте соотношение между дивидендной доходностью и доходностью капитализированной прибыли для акций с постоянным ростом.
   
10. Что такое стоимость акции?
    
11. Из чего складывается ожидаемая общая доходность акции?
    
12. При каком условии реинвестирование прибыли способствует росту цены акций?
    
13. Как рассчитывается свободный денежный поток корпорации?
    
14. Как связаны между собой коэффициент выплаты дивидендов и коэффициент реинвестирования?
    

Литература:

20. Лекции.
    
21. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997
    
22. Бригхем Ю. Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент 10-е издание. Сп-б.: ПИТЕР, 2005
    
23. Фабоцци. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М, 2000
    
24. Росс С., Вестерфилд Р., Бредфорд Дж. Основы корпоративных финансов. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000
    
25. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.:ИНФРА-М, 2000
    
26. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.:ИНФРА-М, 2000.
    

Задание для подготовки к семинарскому занятию №5

Тема: Риск и доходность. Портфельная теория

27. Понятие риска. Виды риска.
    
28. Ожидаемая доходность инвестиций.
    
29. Способы измерения риска.
    
30. Ожидаемая доходность портфеля. Риск портфеля.
    
31. Модели нулевого, постоянного и непостоянного роста.
    
32. Эффективный портфель.
    
33. Оптимальный портфель.
    

Ключевые термины

Диверсифицируемый риск (Diversifiable)	Систематический риск (Systematic)
Рыночный риск (Market risk)	Ожидаемая доходность (Expected return)
Дисперсия доходности актива (Variance)	Стандартное отклонение доходности (Standard deviation)
Бета-Коэффициент	Ковариация между доходностями (Covariance)
Коэффициент корреляции (Correlation coefficient)	Ожидаемая доходность портфеля
Дисперсия портфеля	Стандартное отклонение портфеля

Структура семинара:

4. Микроконтроль
   
5. Решение задач по теме «Риск-доходность»
   
6. Разбор домашних кейсов
   

Литература:

27. Лекции.
    
28. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997
    
29. Бригхем Ю. Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент 10-е издание. Сп-б.: ПИТЕР, 2005
    
30. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.:ИНФРА-М, 2000
    
31. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.:ИНФРА-М, 2000.
    

Домашнее задание:

Вам необходимо разбиться в группы по 4-7 человек.

Выберете самостоятельно две пары компаний, принадлежащих к разным отраслям (две к одной, и две - к другой). Вычислите доходности их акций за последние 2-3 года помесячно.

В каждом случае вычислите коэффициенты вариации, среднеквадратические отклонения и корреляцию в каждой паре акций.

На основании полученных результатов рассчитайте среднеквадратическое отклонение для портфеля, равномерно поделенного между разными парами акций. Что больше снижает риск: диверсификация акциями одной отрасли или межотраслевая диверсификация?

Попробуйте построить границу эффективности для портфеля, состоящего из выбранных 4 акций.

Задание для подготовки к семинарскому занятию №6

Тема: Введение в анализ инвестиционной стоимости собственного капитала

34. Линия рынка капитала (CML).
    
35. Линия рынка ценных бумаг (SML).
    
36. Модель оценки долгосрочных активов (модель САРМ).
    
37. Бета-коэффициент в модели САРМ.
    
38. Модель дисконтированных денежных потоков (модель DCF)
    
39. Темп роста в модели дисконтированных денежных потоков (постоянный и непостоянный рост).
    

Ключевые термины

Модель оценки долгосрочных активов (САРМ)	Модель дисконтированных денежных потоков (DCF)
Линия рынка капитала (CML)	Линия рынка ценных бумаг (SML)
Рыночный риск	Диверсифицируемый риск
Премия за риск	Безрисковая ставка
Бета-коэффициент акции	Бета-коэффициент рынка
Темп роста денежных потоков

Структура семинара:

1. Решение задач по теме семинара.
   
2. Доклады.
   

Литература:

32. Лекции.
    
33. Бригхем, Гапенски. Финансовый менеджмент. Том 1. С-Пб.: Экономическая школа, 1999
    
34. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997
    
35. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.:ИНФРА-М, 2000
    
36. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. Пер. с нем. Под общей ред. В.В. Ковалева и З.С. Сабова – СПб.:изд-во «ПИТЕР», 2000
    
37. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.:ИНФРА-М, 2000.
    

Темы докладов:

1. Безрисковая доходность в условиях российского рынка.
   
2. Эмпирическая проверка модели САРМ.
   

На доклады можно записаться на кафедре финансового менеджмента (к. 409) у секретаря. Один доклад могут выполнить максимум два студента.

Требования к докладу:

1. продолжительность не более 10 минут;
   
2. сдается в печатном виде;
   
3. демонстрационный материал приветствуется.
   

Задание для подготовки к семинарскому занятию №8

Тема: Анализ доходности, ожидаемой собственниками корпорации. Многофакторные модели.

40. Модель арбитражного ценообразования (модель APT).
    
41. «Факторы» и «помехи» в модели APT.
    
42. Эмпирические проверки модели APT: модель E.J.Elton, M.J.Gruber, J.Mei; модель E.F.Fama, K.R.French.
    

Ключевые термины

Модель арбитражного ценообразования (модель APT)	Бета факторов риска
Факторы риска	Премия за риск в многофакторной модели

Структура семинара:

3. Решение задач по теме семинара.
   
4. Доклады.
   

Литература:

38. Лекции.
    
39. Бригхем, Гапенски. Финансовый менеджмент. Том 1. С-Пб.: Экономическая школа, 1999
    
40. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997
    
41. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.:ИНФРА-М, 2000
    
42. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. Пер. с нем. Под общей ред. В.В. Ковалева и З.С. Сабова – СПб.:изд-во «ПИТЕР», 2000
    
43. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.:ИНФРА-М, 2000.
    

Темы докладов:

3. Эмпирические проверки модели APT.
   

На доклады можно записаться на кафедре финансового менеджмента (к. 409) у секретаря. Один доклад могут выполнить максимум два студента.

Требования к докладу:

1. продолжительность не более 10 минут;
   
2. сдается в печатном виде;
   
3. демонстрационный материал приветствуется.
   

Задание для подготовки к семинарскому занятию №9

Тема: Анализ затрат на капитал и барьерной ставки доходности корпорации

43. Цели определения затрат на капитал.
    
44. Цена источника «заемный капитал».
    
45. Цена источника «привилегированные акции».
    
46. Цена источника «нераспределенная прибыль».
    
47. Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска».
    
48. Средневзвешенные затраты на капитал.
    

Ключевые термины

Затраты на капитал (costs of capital)	Структура капитала (capital structure)
Затраты на заемный капитал	Привилегированные акции
Нераспределенная прибыль	Обыкновенные акции нового выпуска
Средневзвешенные затраты на капитал (WACC)	Модель дисконтированного денежного потока (DCF)
Предельные затраты на капитал (MCC)

Структура семинара:

5. Микроконтроль по теме семинара.
   
6. Решение задач по теме семинара.
   

Литература:

44. Лекции.
    
45. Бригхем, Гапенски. Финансовый менеджмент. Том 1. С-Пб.: Экономическая школа, 1999
    
46. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997
    
47. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.:ИНФРА-М, 2000
    
48. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.:ИНФРА-М, 2000.
    

Задание для подготовки к семинарскому занятию № 10

Тема: Структура капитала корпорации

1. Модель Модильяни-Миллера без налогов.
   
2. Модель Модильяни-Миллера с учетом корпоративных налогов.
   
3. Модель Миллера с учетом налогов на личные налоги.
   

4. Модель Хамады.

5. Производственные и финансовые риски.
   
6. Операционный леверидж.
   
7. Финансовый леверидж.
   

Ключевые термины
Структура капитала (capital structure)	Операционный риск (operation risk)
Финансовый риск (financial risk)	Леверидж (leverage)
Операционный леверидж (operation leverage)	Финансовый леверидж (financial leverage)
Уравнение Хамады	Рычаговый коэффициент бета (βL)
Безрычаговый коэффициент бета (βU)	Рентабельность собственного капитала (ROE)
Операционная прибыль (EBIT)	Прибыль на акцию (EPS)

Структура семинара:

1. Решение задач по теме семинара.
   

Литература:

1. Лекции.
   
2. Бригхем, Гапенски. Финансовый менеджмент. Том 1. С-Пб.: Экономическая школа, 1999
   
3. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. М.:ЗАО «Олимп- Бизнес», 1997
   
4. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. М.:ИНФРА-М,2000
   
5. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.:ИНФРА-М, 2000.
   

Приложение 2.

Вопросы для самоконтроля

1. Почему в условиях совершенного рынка капитала существует возможность формирования портфелей-копий?
   
2. Какие способы используются для тестирования слабой формы эффективности рынка капитала? Могут ли они применяться для тестирования устойчивой формы эффективности?
   
3. Почему в эмпирических исследованиях модели САРМ необходимо применять «объединенную гипотезу»?
   
4. Как соотносятся ставки спот и ставки форвард? Сформулируйте условия, при которых инвестору безразлично, инвестировать ли капитал на год и немедленно реинвестировать его вновь либо сразу вложить тот же капитал на длительный срок?
   
5. Какие условия и какие данные необходимы для построения кривой доходности?
   
6. Каким образом должна применяться кривая доходности в анализе стоимости долговых ценных бумаг?
   
7. Чем отличается приблизительная доходность облигаций от полной доходности к погашению?
   
8. Почему доходность к погашению необходимо рассчитывать способом внутренней нормы доходности?
   
9. Почему подлинная стоимость акций оценивается на основе потока дивидендов?
   
10. Какие условия должны выполняться, чтобы модель М. Гордона могла быть использована?
    
11. В чем заключается экономический смысл затрат на совокупный капитал компании?
    
12. Почему в анализе средневзвешенных затрат на капитал арендованные активы рассматриваются как форма заемного финансирования?
    
13. Почему модель ценообразования на долгосрочные активы компании описывает требуемую доходность, адекватную только уровню систематического риска компании?
    
14. Верно ли утверждение о том, что фактор бета, полученный методом регрессии данных о доходности акций компании, является подлинным показателем ее систематического риска?
    
15. Какие факторы влияют на величину бета акции?
    
16. Почему линию рынка капитал называют кривой, показывающей стратегию предоставления кредита и стратегию заимствования одновременно?
    
17. Чем отличается линия рынка капитала от эффективной границы рисковых портфелей?
    
18. Что такое рыночный портфель? Какие активы входят в такой портфель?
    
19. Чем отличается метод скорректированной приведенной стоимости от метода чистой приведенной стоимости?
    
20. Какими преимуществами обладает метод скорректированной приведенной стоимости и почему его популярность как инструмента анализа растет?
    
21. Каким образом используется принцип экономической прибыли в анализе эффективности инвестиционного проекта? Покажите на примере традиционных методов оценки эффективности инвестиций.
    
22. Что такое экономическая добавленная стоимость (EVA^TM)?
    
23. Сравните алгоритм оценки эффективности проекта методом чистой приведенной стоимости и методом EVA^TM
    
24. Как определяется бета активов? Чем он отличается от бета акций?
    
25. При каких допущениях справедлива поправка Хамады относительно фактора бета?
    
26. Почему в модели Модильяни-Миллера о структуре капитала инвестор может сформировать «доморощенный финансовый рычаг»? В каких ситуациях это невозможно?
    
27. Какое значение для объяснения структуры капитала компании имеет трактовка средневзвешанных затрат Модильяни и Миллера? Чем их тезис, описывающий средневзвешенные затраты на капитал, отличался от традиционных взглядов на проблему структуры капитала?
    
28. Чем статистические теории структуры капитала отличаются от динамических?
    
29. Сформулируйте, в чем состоит роль теорий структуры капитала для практики принятия решений в компании.
    
30. Как можно учесть в планировании структуры капитала теорию «заинтересованных групп»?
    
31. Сравните модели анализа оптимальной структуры капитала. Какие ограничения необходимо учитывать в каждой из них?
    
32. Чем финансовая архитектура компании отличается от структуры капитала? Зачем понятие финансовой архитектуры было введено Миллером?
    
33. Что такое «доморощенные дивиденды»? в чем смысл этого аргумента?
    
34. Какими способами тестируются сигнальные теории дивидендов? О чем говорят результаты таких эмпирических исследованиях?
    
35. Какие операции охватывает рынок корпоративного контроля?
    
36. Что такое эффект синергии?
    

Приложение 3.

Тематика контрольных работ

1. Введение в анализ фундаментальной стоимости заемного капитала корпорации.

2. Виды процентных ставок.

3. Введение в анализ фундаментальной стоимости собственного капитала корпорации.

4.Оценка акций.


Приложение 4


Тематика рефератов

1. Теоретические аспекты построения кривой доходности.
   
2. Применение кривой доходности на практике.
   
3. Методы определения оптимальной структуры капитала компании.
   
4. Различные виды дивидентной политики и их влияние на стоимость компании.
   
5. Методы оценки затрат на собственный капитал на развивающихся рынках.
   
6. Методы оценки затрат на заемный капитал на развивающихся рынках.
   
7. Применение многофакторных моделей для оценки затрат на собственный капитал: сравнительный анализ.
   
8. Эмпирические проверки многофакторных моделей.
   
9. Проблемы определения безрисковой ставки.
   
10. Методы управления стоимостью компании.