Федеральная служба по финансовым рынкам
| Вид материала | Документы |
- Федеральная служба по финансовым рынкам рассмотрела Ваше обращение от 11. 06. 2004, 10.48kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам письмо от 10 апреля 2007 г. N 07-ов-01/7235, 18.28kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам, 2375.14kb.
- 1. 12. Федеральная служба по финансовым рынкам, 141.58kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам, 9105.11kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам доклад о результатах и основных направлениях, 2079.14kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 29 марта 2010 года, 1541.73kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам Региональное отделение в Уральском федеральном, 2234.66kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам Региональное отделение в Уральском федеральном, 2071.91kb.
- Федеральная служба по финансовым рынкам Региональное отделение в Уральском федеральном, 2030kb.
III. Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента
3.1. Показатели финансово-экономической деятельности эмитента
| Наименование показателя | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 6 месяцев 2004 |
| Стоимость чистых активов эмитента, тыс. руб. | 7 595 315 | 9 093 273 | 8 301 164 | 9 326 071 | 11 840 950 | 9 109 229 |
| Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % | ** | 409 | 221 | 211 | 315 | 235 |
| Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, % | ** | 193 | 161 | 85 | 173 | 95 |
| Покрытие платежей по обслуживанию долгов, % | 21,5 | 52,5 | 35,9 | 20,9 | 8,1 | 9,6 |
| Уровень просроченной задолженности, % | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Оборачиваемость чистых активов, раз | 0,35 | 0,30 | 0,27 | 0,25 | 0,20 | 0,40 |
| Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз | 0,62 | 0,72 | 0,51 | 0,73 | 10,66 | 2,98 |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности*, раз | 0,92 | 0,87 | 0,72 | 0,57 | 0,30 | 0,83 |
| Доля налога на прибыль в прибыли до налогообложения, % | 15,67 | 16,38 | 33,92 | 24,19 | 24,35 | 20,00 |
* - использование методики, отличной от ФКЦБ (подробное обоснование приводится ниже)
** - так как в 1999 году величина капитала и резервов, рассчитанная в соответствии с методикой ФКЦБ, отрицательна, то указанные показатели не рассчитываются.
Необходимо учитывать, что, из-за особенностей отражения в бухгалтерском учете операций по передаче имущества в лизинг при учете такого имущества на балансе лизингополучателя, в балансе компании завышается раздел «Краткосрочные обязательства». Указанный раздел включает статью «Доходы будущих периодов», по которой отражена будущая прибыль ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» от лизинговых операций, равная разнице между общей суммой лизинговых платежей, которые должны поступить от лизингополучателей в течение договоров лизинга, и стоимостью лизингового имущества («Указания об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга», утвержденные Приказом Минфина РФ № 15 от 17 февраля 1997 года - раздел II «Бухгалтерский учет у лизингодателя»). Таким образом, указанные суммы фактически не являются обязательствами эмитента перед контрагентами.
Для учета специфики лизинговой компании расчет следующих показателей проводился по методике, отличной от рекомендуемой ФКЦБ:
| Наименование показателя | Методика расчета |
| Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % | (Долгосрочные пассивы на конец отчетного периода + Краткосрочные пассивы на конец отчетного периода – Доходы будущих периодов ф1гр4стр640) / Капитал и резервы на конец отчетного периода х 100 |
| Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам, % | (Краткосрочные пассивы на конец отчетного периода - Доходы будущих периодов ф1гр4стр640)/ Капитал и резервы на конец отчетного периода х 100 |
Доход лизинговой компании в основном формируется за счет лизинговых платежей. В «Отчете о прибылях и убытках» в качестве дохода по лизинговым операциям (ф2гр3стр011) отражены суммы, которые должны быть списаны из общей суммы дохода по лизинговым сделкам в данном отчетном периоде.
Значение показателя «Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам» приемлемо для компаний, работающих в финансовом секторе, т.е. в силу своей специфики, работающих на привлеченных средствах. Для банков значение данного показателя может достигать 10.
Приведем для сравнения значения показателя Debt/Equity западных лизинговых компаний:
| | Debt / Equity | |
| 2002 | Среднее* | |
| CIT Group Inc. | 6,18 | 6,09 |
| Financial Federal Credit Inc. | 3,54 | 4,98 |
| DVI, Inc. | 6,27 | 5,87 |
| GATX Financial Corp. | 5,29 | 5,04 |
| The Hertz Corp. | 3,66 | 3,66 |
| Ryder System, Inc. | 1,40 | 1,61 |
| John Deere Capital Corp. | 5,33 | 6,01 |
| Potomac Capital Investment Corp. | 1,26 | 1,95 |
| Transamerica Finance Corp. | 5,57 | 5,26 |
| International Lease Finance Corp. | 4,17 | 3,93 |
| Interpool, Inc. | 3,77 | 3,25 |
| Среднее (медиана) | 4,17 | 4,98 |
| * - среднее за 1998-2002 гг. (медиана) | ||
| Источник: Fitch, расчеты ОАО "РТК-ЛИЗИНГ" | ||
Особенности формирования расходов по обычным видам деятельности состоят в том, что к ним в составе себестоимости реализации услуг отнесены проценты по привлеченному финансированию (кредитам банков, коммерческим кредитам), а также расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями. В соответствии с ПБУ 10/99 в организациях, предметом деятельности которых является предоставление за плату во временное владение и пользование активов (в аренду), расходами по обычным видам деятельности считаются расходы, осуществление которых связано с этой деятельностью.
В связи с этим, покрытие платежей по обслуживанию долгов целесообразно анализировать, соотнося не чистую прибыль, а сумму лизинговых платежей без НДС (ф2гр3стр011.1) с расходами по обслуживанию долгов.
| Наименование показателя | Методика расчета |
| Покрытие платежей по обслуживанию долгов, в % | (Чистая прибыль + Амортизация (расшифровка Ф2) – Дивиденды (Новая форма: стр. 170 Ф4 (часть), Старая форма: стр. 210 Ф4)) / (Расходы по обслуживанию обязательств (Новая форма: стр. 390 Ф4 + стр. 170 Ф4 (часть – проценты), Старая форма: стр. 230 Ф4)) |
При этом необходимо учитывать, что показатель покрытие платежей по обслуживанию долгов даже с указанной корректировкой к эмитенту применим лишь условно, поскольку функции лизингодателя состоят в том, чтобы по заявлению клиента (лизингополучателя) найти и привлечь финансирование для приобретения того или иного имущества. Поэтому основным источником погашения платежей поставщикам (учитываемых в показателе Долгосрочные пассивы, подлежащие погашению в отчетном периоде) могут служить кредиты (займы), которые будут погашены эмитентом из лизинговых платежей следующих периодов, т.е. по графику, предусмотренному кредитными соглашениями.
Оборачиваемость чистых активов представляет собой отношение выручки от реализации к стоимости чистых активов и является показателем того, насколько сложно может быть компании пустить в оборот свои активы.
Оборачиваемость кредиторской задолженности характеризует скорость, с которой предприятие расплачивается с собственными поставщиками и кредиторами и рассчитывается как отношение стоимости закупок (себестоимости) к средней сумме кредиторской задолженности. Данный показатель не совсем корректен при анализе компании, поскольку различна природа и экономический смысл сравниваемых показателей. Кредиторская задолженность возникает в большей степени в связи с установленными графиками оплаты контрактов на закупку имущества далее передаваемого в лизинг (т.е. не собственных закупок и услуг), а себестоимость отражает собственные затраты компании, возникшие в данном периоде.
При расчете коэффициента оборачиваемости дебиторская задолженность уменьшена на величину долгосрочной дебиторской задолженности:
| Наименование показателя | Методика расчета |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности | Ф2гр3стр10/(ф1гр4стр240-ф1гр4стр244) |
Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели (дебиторы) расплачиваются по своим обязательствам перед компанией и рассчитывается как отношение средней суммы дебиторской задолженности к выручке от реализации. Принимая во внимание, что лизинг – форма долгосрочного финансирования приобретения имущества, поэтому высокий объем долгосрочной дебиторской задолженности является необходимым и удовлетворительным показателем в силу специфики деятельности компании. Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности имеет смысл сравнение краткосрочной дебиторской задолженности с выручкой за период.
По уровню просроченной задолженности - ОАО «РТК-ЛИЗИНГ» не допускал несвоевременного или некачественного обслуживания своих обязательств.
| Наименование показателя | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 6 месяцев 2004 |
| Чистые активы, тыс. руб. | 7 595 315 | 9 093 273 | 8 301 164 | 9 326 071 | 11 840 950 | 9 109 229 |
| Уставный капитал, тыс. руб. | 2 000 | 2 000 | 2 100 | 41 747 | 41 747 | 41 747 |
| Сумма добавочного капитала и нераспределенной чистой прибыли прошлых лет, тыс. руб. | 478 709 | 475 350 | 1 173 024 | 1 824 559 | 3 075 441 | 4 113 047 |
Общая величина чистых активов компании по итогам 6-ти месяцев 2004 года составила 9 109 млрд. руб. Некоторое снижение данного показателя по отношению к значению на конец 2003 года объясняется сворачиванием сделок с ОАО “Ростелеком”.
Сумма чистых активов увеличилась на 19% начиная с 1999 года.
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам на конец первого полугодия 2004 года составляло 2,4, снижение показателя по отношению к концу 2003 года (3,2) свидетельствует о росте финансовой устойчивости Компании. По итогам 1999 года значение данного коэффициента было отрицательным.
За период с 1999 года по 6-ть месяцев 2004 года у Компании отсутствовала просроченная задолженность.
В 2003 году было отмечено снижение коэффициента покрытия платежей по обслуживанию долгов (21,5% в 1999, 20% в 2002 году, 8% в 2003 году), однако в 2004 году наблюдается постепенное увеличение показателя (9,6%), что свидетельствует об увеличении кредитоспособности Компании.
Положительным фактором в развитии Компании является рост показателя оборачиваемости чистых активов (с 0,35 в 1999 году до 0,40 по итогам 6-ти месяцев 2004 года).
Оборачиваемость кредиторской задолженности увеличилась до 3 раз в 2004 году (менее 1 за период с 1999 г. по 2002 г.).