Тема мировая валютная система и валютный рынок

Вид материалаДокументы

Содержание


1.2. Сделка своп
1.3. Опционная сделка
1.4. Срочная сделка
2. Депозитно-кредитные валютные операции
4. Обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки
Форвардная сделка
Валютные спекуляции
Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на евро и инвестирует их в неме
6. Региональные валютные системы. европейская валютная система. евро: критерии и последствия введения для экономик ес.
1. Взаимодействие в области организации взаимных платежей и расчетов
2. Сотрудничество по стабилизации обменных курсов национальных валют
3. Объединение в рамках валютного союза
Этап 6. (1998 г. - н.в.) Введение и функционирование евро
Оптимальная валютная зона (ОВЗ)
7. Валютная политика государства: понятие, инструмен-ты, направления. международное регулирование миро-вой валютно-кредитной сис
Подобный материал:
1   2   3   4

Виды валютных рынков

(по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях)

Национальные (местные)

Например, российский валютный рынок

Региональные

Например, валютный рынок ЕС

Глобальные

Например, международные финансовые центры в Лондоне, Париже, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Токио и оффшорные территории в Сингапуре, Сянгане, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах


Виды валютных операций

1. Валютный дилинг - операции по купле-продаже валюты

1.1. Сделка спот - немедленная поставка наличной валюты (в течение 2 рабочих дней) для ведения международных расчетов

1.2. Сделка своп - одна из сторон передает определенную сумму и фиксированные проценты по ней в одной валюте другой стороне в обмен на эквивалентную сумму (по курсу спот) и фиксированный процент в другой валюте, одновременно заключается форвардная сделка на обратную операцию в будущем (совмещение сделок спот и форвард)

1.3. Опционная сделка - одна из сторон за денежное вознаграждение (премию) противоположной стороне получает право (но не обязательство) купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени, а другая сторона обязуется реализовать это право

1.4. Срочная сделка - сделка по поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент ее заключения

1.5. Арбитраж - спекулятивные операции с целью получения прибыли

1.6. Форвардная сделка

1.7. Фьючерсная сделка

2. Депозитно-кредитные валютные операции – операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств

3. Обслуживание внешнеторговых и других международных расчетов в формах, принятых в международной практике

4. Обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, обслуживание туристов, т.д.)

Форвардная и фьючерсная сделка

Критерий

Фьючерсная сделка

Форвардная сделка

Участники

Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты

Банки и крупные корпорации. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен

Метод общения

Участники сделки не знают друг друга, общаясь через клиринговую палату

Один участник знает другого, заключая сделку вне биржи

Посредники

Брокеры

Обычно без посредников

Место и метод сделки

На бирже

На межбанковском валютном рынке по телефону, телексу и т.д.

Специальный депозит

Создается для покрытия риска

Не создается, если нет посредников

Размер сделки

Стандартный контракт (10 тыс. USD и др.)

Любая сумма

Поставка валюты

Осуществляется редко (1-6% сделок)

Осуществляется по большинству контрактов

Право собственности

Валюта не передается, выплачивается разница между покупной и продажной ценой фьючерсов

Право собственности на валюту переходит от продавца к покупателю

Степень ликвидности

Высокая ликвидность

Низкая ликвидность

Вероятность исполнения контрактов

Высокая

Низкая


Хеджирование
  • предполагает заключение срочных сделок для страхования цены или прибыли, т.е. страхования валютных рисков, путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте
  • экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, оказывающими негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, т.е. достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте

Пример

Если экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США и хочет избавиться от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на евро по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.


Валютные спекуляции
  • предполагают игру на будущей цене валюты с целью получения максимального выигрыша от валютной сделки
  • поведение спекулянтов зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежных рынках и от ожидаемых изменений валютного курса
  • прибыльность спекуляций в иностранной валюте зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте и от того, насколько участникам рынка удастся верно спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса

Пример

Если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на евро через 6 месяцев.

Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на евро и инвестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на 6-месячный депозит), но ожидается обесценение евро с 1,1 до 1,2 евро за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на евро через 6 месяцев, что позволит получить ему большую сумму - 124,8 тыс. евро (1,2 х 1,04 х 100 тыс.) вместо 114,4 тыс. евро (1,1 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня.


Особенности мирового валютного рынка
  • не концентрируется в одном месте
  • он связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации
  • он не является местом сбора покупателей и продавцов
  • связь между продавцом и покупателем происходит через компьютерные, телефонные, спутниковые сети
  • валютные сделки заключаются по устному соглашению
  • все формальности сделки регулируются за 1-2 минуты, документы высылаются позже или вообще не высылаются
  • развивается его глобализация и интеграция за счет развития средств коммуникации и транснациональных инвесторов
  • он имеет тенденцию к децентрализации и глобальному масштабу валютных операций
  • происходит унификация валютных операций
  • расширяются масштабы спекулятивных сделок
  • усиливается нестабильность валютных курсов
  • в конце 1980-х гг. банки совершали 85-95% валютных сделок, в середине 1990-х гг. - инвестиционные фонды
  • в 1990-х гг. 50% международных валютных сделок осуществлялось на лондонском, нью-йоркском, токийском валютных рынках
  • в 1980-х гг. возникли новые финансовые центры в оффшорных зонах развивающихся стран



6. РЕГИОНАЛЬНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА. ЕВРО: КРИТЕРИИ И ПОСЛЕДСТВИЯ ВВЕДЕНИЯ ДЛЯ ЭКОНОМИК ЕС.


Региональная валютная система - форма организации международных валютных отношений в международном регионе.

Примеры РВС
  • в Европе – Европейская валютная система
  • в Азии - система Арабского валютного фонда, система Азиатского клирингового союза
  • в Африке - Западноафриканский валютный союз и Валютный союз Центральной Африки, система Клиринговой палаты Центральной Африки
  • в Латинской Америке – валютные системы Центральноамериканской клиринговой палаты, Латиноамериканской ассоциации интеграции, Андского резервного фонда
  • в Евразии - в октябре 1994 г., (год спустя после прекращения функционирования рублевой зоны) страны СНГ заключили договор о Платежном союзе, который впоследствии оказался неэффективным


Формы валютной интеграции:,

1. Взаимодействие в области организации взаимных платежей и расчетов
  • в основе лежит идея Дж. М. Кейнса о создании международного клирингового союза
  • используется странами с частично или неконвертируемыми валютами, испытывающими нехватку валютных резервов
  • предполагает проведение взаимозачетов между странами, заключившими соглашение, либо использование при взаимных расчетах исключительно валют стран, заключивших соглашение

Примеры:
  • Европейское сообщество - несколько вариантов данной системы:
    • 1947 г. - двусторонние платежные соглашения, обслужившие 2/3 внутриевропейского товарооборота
    • 1947-1950 гг. - первое, второе и третье соглашения о виутриевропсйских платежах, направленные на расширение многосторонних расчетов и использовавшие механизмы многоступенчатых взаимных расчетов
    • 1950-1958 гг. - система многосторонних расчетов в рамках Европейского платежного союза (ЕПС)
    • 1959 г. - введена конвертируемость национальных валют по текущим операциям
  • Центральноамериканская клиринговая палата
  • Латиноамериканская ассоциация интеграции
  • Андский резервный фонд
  • Арабский валютный фонд
  • Азиатский клиринговый союз
  • Клиринговая палата Центральной Африки


2. Сотрудничество по стабилизации обменных курсов национальных валют
  • используется странами, достигшими определенных успехов в развитии региональной экономической интеграции и имеющими значимые валютные резервы
  • предполагает совместные действия стран, подписавших соглашение, по стабилизации своих обменных курсов

Пример

Европейское экономическое сообщество:
  • с 1972 г. - "европейская валютная змея", которая ограничивала колебания курсов национальных валют стран-участниц относительно друг друга узкими пределами - в 2,25% к центральному паритету
  • до марта 1973 г. действовала "змея в туннели"
  • в 1979 г. "валютная змея" была заменена механизмом валютных курсов, который просуществовал до создания Европейского валютного союза в 1999 г.


3. Объединение в рамках валютного союза
  • используется странами, находящимися на глубокой стадии интеграции и готовыми ограничить свой экономический суверенитет
  • предполагает установление взаимно фиксированных валютных курсов или использование единой валюты

Пример
  • Европейский валютный союз (ЕВС)
  • Западноафриканский валютный союз
  • Валютный союз Центральной Африки
  • Латинский валютный союз (рубеж XIX - XX вв.)
  • Скандинавский валютный союз (рубеж XIX - XX вв.)


Этапы развития Европейской валютной системы (ЕВС)

Этап 1. (1959- 1971 гг.). Согласование валютной политики:
  • согласование экономической политики (Ст. 105 Римского дог.)
  • образование консультативного валютного комитета для ускорения координации валютной политики (Ст. 105 Римского дог.)

Этап 2. (1972-1979 гг.) «Европейская валютная змея»:
  • ограничена амплитуда колебания валют ФРГ, Франции, Италии, Нидерландов, Бельгии и Люксембурга по отношению друг к другу
  • центральные банки согласовывали интервенции на валютном рынке
  • допускались пределы колебаний курсов валют стран ЕЭС между собой - от 1,125 до 4,5% в разные годы
  • если курс валюты страны опускался ниже допускаемого предела, центральный банк должен был проводить интервенции

Этап 3. (1979-1983 гг.) Европейская валютная система (ЕВС):
  • была создана по инициативе Президента Франции Жискар д'Эстена и канцлера ФРГ Г.Шмидта
  • являлась совокупностью экономических отношений, связанных с функционированием единой валюты на территории интеграции
  • создание ЕВС должно было решить следующие задачи:
      • повысить стабильность экономики и МЭО внутри ЕС
      • стать основным элементом стратегии экономического роста
      • усилить взаимосвязь процессов экономического развития
      • придать новый импульс развитию европейской интеграции

Этап 4. (1984 - 1991 гг.). Создание экономического и валютного союза:
  • основной документ - Единый Европейский Акт (1984):
    • процесс унификации в экономической и валютной сферах должен протекать параллельно, взаимосвязано;
    • результатом должен стать переход к единой валюте в рамках ЕС с единым центром формирования валютной и денежно-кредитной политики - единым Центральным банком
  • в 1989 г. Ж.Делор (председатель Комиссии ЕЭС) представил отчет с изложением трехступенчатого плана валютного объединения:
    • скоординированная экономическая и валютная политика стран ЕС
    • учреждение Центрального банка ЕС
    • замена национальных валют единой валютой ЕС
  • в 1990 г. в ЕВС вступают Великобритания, Испания, Португалия
  • в 1991 г. подписан Маастрихтский договор о создании единого европейского пространства и валютного союза

Этап 5. (1992-1997 гг.). Совершенствование ЕВС:
  • с 1992 г. ЕВС стала давать сбои из-за неспособности центральных банков противостоять возрастающими атаками биржевых спеку-лянтов, игравших на понижение в расчете на девальвацию валют
  • в 1992 г. ЕВС покинула итальянская лира
  • в 1993 г. - французский и бельгийский франки, датская крона, испанская песета, португальский эскудо упали до установленного для них нижнего предела
  • валютам было разрешено колебаться вокруг фиксированных курсов на 15% в ту или другую сторону
  • центральным банкам было разрешено понижать учетные ставки, которые они сохраняли на высоком уровне с целью поддержания обменных курсов
  • произошли либерализация оборота капиталов в ЕС, экономическая конвергенция, усиление сотрудничества между центральными банками, появились свободные расчеты в ЭКЮ
  • с 1994 г. ужесточены меры по координации экономической и валютной политики на основе Маастрихтского договора, начато создание единой системы центральных банков ЕС, образована Европейская валютная ассоциация (ЕВА)

Этап 6. (1998 г. - н.в.) Введение и функционирование евро:
  • определены 11 стран, отвечающие критериям создания валютного союза: Германия, Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург, Испания, Португалия, Ирландия, Австрия, Финляндия
  • зона действия новой денежной единицы названа Евроленд
  • вместо ЕВА создан Европейский Центральный банк (ЕЦБ) и система национальных центральных банков - Евросистема:
    • их цель - сохранение стабильности цен и поддержание проведения и осуществления экономической политики в ЕС
    • их задачи:
      • выработка и исполнение валютной политики зоны евро
      • осуществление операций с иностранной валютой
      • управление официальными валютными резервами стран ЕС
      • обеспечение бесперебойности в операциях платежных систем
  • в 1999-2001 гг. – упразднена ЭКЮ, началось осуществление единой валютной политики под руководством ЕЦБ и использование единой валюты евро в безналичных расчетах
  • в 2002-2003 гг. в течение 6 месяцев национальные наличные монеты и купюры заменены на наличные евро, все банковские счета в ЕС конвертированы в евро


Оптимальная валютная зона (ОВЗ) – это зона фиксированных валютных курсов, состоящая из тесно интегрированных стран или территорий.


Критерии, которым должны соответствовать страны, чтобы создать ОВЗ согласно Теории ОВЗ

(Р.А. Манделл, Р. И. Маккиннон, П. Кенен, М. Флеминг, Дж.С.Инграм, П. Мэссон, М. Тейлор, И. Ишияма, А.Б. Лаффер, Г. Хаберлер др.)
  • стабильность экономики, цен
  • полная занятость
  • мобильность рабочей силы и капитала (внутри и межрегиональная)
  • открытость экономики, высокая доля взаимной торговли (т.е. интеграция товарных рынков)
  • региональная диверсифицированность производства (для приспособления к ассиметричным шокам)
  • высокая степень интеграции в финансовой сфере
  • равенство темпов инфляции
  • политическая интегрированность (сходство политических интересов, взаимопонимание)
  • сходство механизмов налогообложения и трансфертов, гибкость налогово-бюджетной системы и соцобеспечения
  • однородные преференции (косенсус в принятии решений, понимание действий партнеров, поддержка, помощь)
  • “общность судеб” (commonality of destiny) – общность интересов, ощущение себя частью единого целого


Критерии вступления в валютный союз (критерии конвергенции), установленные Маастрихтским договором (1992г.)
  • Отношение внешнего долга к ВВП, % ≤ 60%
  • Отношение дефицита госбюджета к ВВП, % ≤ 3%
  • Уровень инфляции, % ≤ 4,16%
  • Ставка рефинансирования, % ≤ 3,6


Выгоды валютной интеграции
  • исключение издержек конвертации и форвардных покрытий
  • сокращение трансакционных издержек, упрощение расчетов (двойной учет, купля-продажа информации, страхование валютных рисков, двойные прейскуранты, финансовые посредники и т.д.)
  • снижение спекулятивной активности, рост финансовой стабильности
  • рост взаимной торговли, миграции факторов производства
  • экономия за счет формирования общих валютных резервов
  • снижение риска обесценения валюты
  • ужесточение, предсказуемость денежно-кредитной политики
  • уменьшение неопределенности в относительных ценах, стабильность и прозрачность принятия решений
  • сближение уровней цен в отдельных странах (+-)
  • усиление конкуренции (+-)
  • потенциальная возможность ускорить интеграцию налоговой политики за счет монетарной интеграции, т.к. они тесно взаимосвязаны


Издержки валютной интеграции
  • невозможность использовать плавающий обменный курс
  • потеря независимости в проведении денежно-кредитной и фискальной политики
  • ухудшение соотношения между безработицей и инфляцией вследствие фиксации обменных курсов (кривая Филлипса) – рост уровня безработицы, соответствующего определенному уровню инфляции
  • углубление различий по уровню благосостояния между регионами и странами, неравномерное распределение выгод и издержек
  • сближение уровней цен в отдельных странах (+-)
  • усиление конкуренции (+-)
  • издержки «перехода» к ВС
  • издержки реагирования на ассиметричные шоки
  • издержки вследствие нестабильности единой валют
  • негибкость цен и заработной платы (+-)


7. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ПОНЯТИЕ, ИНСТРУМЕН-ТЫ, НАПРАВЛЕНИЯ. МЕЖДУНАРОДНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРО-ВОЙ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ.


Валютная политика – это система экономических, правовых и организационных мер (инструментов) по регулированию соотношения между предложением и спросом на иностранную валюту в стране, осуществляемых государственными органами, центральным банком, Минфином, органами валютного контроля и другими финансовыми учреждениями страны, а также международными организациями в области валютных отношений.


Цели валютной политики
  • поддержание равновесия платежного баланса
  • обеспечение упорядоченного функционирования национальной валютной системы
  • предотвращение оттока капиталов
  • сохранение стабильной динамики валютного курса и т.д.