Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Кравченко Екатерина, Шуранова Светлана. Обмен — это дефолт
Калачихина Ю. Moody’s сократило рейтинг Португалии до бросового уровня
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Кравченко Екатерина, Шуранова Светлана. Обмен — это дефолт1


Standard & Poor's собирается признать Грецию банкротом в случае «мирного урегулирования» ее долгов

Обсуждаемые в ЕС предложения по переоформлению условий греческих облигаций равноценны дефолту, считает агентство Standard & Poor's (S&P). На прошлой неделе банки Франции (на их балансах $56,7 млрд обязательств Греции) предложили властям союза реинвестировать 70% средств от погашения обязательств Греции до 2014 г. в новые 30-летние бумаги либо переоформить 90% обязательств в пятилетние бумаги без гарантий (это прозвали «мирным урегулированием»). Германские банки ($22,7 млрд) говорили о согласии на отсрочку выплат по облигациям с погашением в 2014 г. на сумму 3,2 млрд евро.

Инвесторы в результате обмена бумаг потеряют часть стоимости, пишут аналитики S&P. Любое ухудшение условий для инвесторов вызывает снижение рейтинга бумаг до уровня «дефолтный», считает председатель рейтингового комитета S&P Джон Чэмберс. Продление обязательств Греции может быть расценено как дефолт, поддержало коллег агентство Fitch. Чтобы избежать дефолтного рейтинга, реструктуризация обязательств должна быть добровольной, говорил ранее председатель Европейского ЦБ Жан-Клод Трише.

За последние 12 лет S&P зафиксировало семь суверенных дефолтов, но все они произошли в развивающихся странах (в Пакистане и России в 1999 г., в Парагвае в 2003 г., в Гренаде в 2004 г., в Венесуэле в 2005 г., на Сейшелах и в Эквадоре в 2008 г.).

В последний раз S&P снижало долгосрочный суверенный рейтинг Греции 13 июня с платежеспособного уровня В до ССС, который фиксирует трудности с выплатами по долгам. Судя по заявлениям политиков, цель предложенных вариантов — снизить вероятность краткосрочного дефолта Греции и дать стране больше времени на проведение реформ, отдает должное S&P, но тут же подчеркивает: как только будет принято решение по обмену, рейтинг обязательств Греции будет пересмотрен.

Вряд ли ЕЦБ будет принимать в обеспечение дефолтные бумаги, считает Гэри Дженкинс из Evolution Securities. В мае банки Греции заняли у ЕЦБ 97,5 млрд евро, в обеспечении использовались облигации страны. Главная цель второго пакета помощи Греции от ЕС и МВФ — предотвратить любой, даже частичный дефолт страны, настаивает представитель Еврокомиссии. Размер нового финансирования для Афин пока не определен, на встрече министров финансов ЕС в прошлую субботу назывались 90-120 млрд евро и перекладывание трети финансирования греческого долга на частный сектор. Предупреждение S&P заставит правительства и банки вернуться за стол переговоров, пишут стратеги Commerzbank.


Калачихина Ю. Moody’s сократило рейтинг Португалии до бросового уровня2


Международное рейтинговое агентство Moody’s снизило кредитный рейтинг Португалии сразу на четыре пункта, с Baa1 до бросового Ba2, с негативным прогнозом. Причиной понижения стали опасения, что Лиссабон вновь будет вынужден обратиться за финансовой помощью к тройке ЕС, ЕЦБ и МВФ, так как не сможет уменьшить дефицит бюджета до необходимого уровня (в этом году он должен достичь 5,9%, а в 2013-м — 3%).

В апреле Португалия стала третьей страной, попросившей о финансовой помощи, после Греции и Ирландии. Периферийное государство получает деньги в рамках трехлетней спасательной программы общей стоимостью 78 млрд евро и не имеет нужды выпускать долгосрочные облигации на рынок до 2013 года. Однако, как считает агентство, «увеличивается вероятность того, что Португалия не сможет занимать деньги на рынках по приемлемым ставкам во второй половине 2013 года и некоторое время после». А значит, растет риск того, что Лиссабон попросит о втором раунде финансирования, прежде чем сможет вернуться на частный рынок, а также принудительного привлечения кредиторов из частного сектора.

«Это очень важно, так как затрагивает интересы не только сегодняшних инвесторов. Подобные риски могут отпугнуть новых частных вкладчиков, следовательно, тает возможность того, что Португалия снова будет в силах вернуться на рынок частных капиталов», — рассказал в интервью Bloomberg аналитик Moody’s Энтони Томас.

После известия о снижении рейтинга новое правоцентристское правительство страны заявило, что Moody’s не приняло в расчет сильную политическую поддержку мер экономии после выборов 5 июня и эффект от дополнительного подоходного налога, о котором было объявлено на прошлой неделе. Кроме того, в отличие от предыдущего социалистического правительства новая правящая коалиция имеет поддержку большинства в парламенте, что помогает ей проводить реформы. Однако власти признали, что сокращение рейтинга демонстрирует уязвимость экономики страны во время долгового кризиса.

Эксперты отмечают, что снижение рейтинга может обострить опасения вокруг задолженности Португалии. «Способность к возвращению на рынки, в конце концов, больше зависит от глобальных, структурных решений Европы, чем от того, что делает каждая проблемная экономика. Я думаю, сейчас еще слишком рано думать о второй спасательной программе для Португалии, по крайней мере не в этом году», — цитирует Reuters аналитика Informacao de Mercados Financeiros Филипа Гарсиа, который назвал решение Moody’s «немного экстремальным».

На данный момент два других агентства «большой тройки» — Standard & Poor’s (S&P) и Fitch оценивают кредитный рейтинг Португалии на уровне BBB- (самая нижняя ступень инвестиционного класса). Рейтинг Греции пока намного ниже: Caa1 (Moody’s), CCC (S&P) и B+ (Fitch), все с негативным прогнозом.