Доклад Счётной Палаты РФ 58
| Вид материала | Доклад |
- Федеральным Собранием Российской Федерации и подотчет, 334.73kb.
- Положение о коллегии Контрольно-счетной палаты Орловской области, 53.78kb.
- О результатах деятельности Контрольно-счетной палаты, 241.99kb.
- Регламент счётной палаты ульяновской области, 277.03kb.
- Отчет о работе контрольно-счетной палаты, 4756.3kb.
- Отчет Счетной палаты Совета депутатов Северодвинска за 2010 год Общие положения, 251.56kb.
- Конституции Российской Федерации: федеральных закон, 324.44kb.
- Выступление Председателя Счетной палаты Российской Федерации, 44.31kb.
- Отчет о деятельности Контрольно-счетной палаты города Кунгура за 2010 год, 670.81kb.
- Аналитическая записка по результатам проверки бюджета муниципального образования Вязниковский, 194.71kb.
3.3 Оценка эффективности использования лизинга
В связи с тем, что лизинг становится всё более востребованным на рынке авиатехники, необходимо оценить, насколько же он эффективен и действительно ли является тем самым инструментом, который позволит собственникам самолётов и вертолётов достигнуть успеха в своём бизнесе.
Лизинг – это кредит особого вида, поэтому и оценку его эффективности будем производить так же, как и оценку эффективности кредитования.
Лизингополучатель в обмен на предоставление в пользование предмета лизинга обязуется регулярно выплачивать лизингодателю заранее оговорённую часть основного долга с процентами за пользование кредитом.
При значительных размерах задолженности долг обычно погашается в рассрочку частями: погашение основного долга равными суммами либо погашение всей задолженности равными или переменными срочными уплатами.
3.3.1 Погашение основного долга равными суммами
Пусть долг в сумме D погашается в течение n лет и в конце каждого года сумма основного долга уменьшается на одну и ту же величину R = D/n. Соответственно уменьшаются и выплачиваемые проценты, так как они начисляются на остаток основной задолженности. Годовая процентная ставка по кредиту обозначена как g. Если проценты и основной долг выплачиваются один раз в конце года, то срочная уплата Yt в году t будет
(1)Если долг погашается р раз в году и с той же частотой капитализируются проценты, то можно воспользоваться формулой (1), заменив в ней п на п∙р, a g на g/р. В этом случае t означает номер периода.
Из формулы (1) следует, что срочные уплаты в начале срока погашения выше, чем в конце этого срока, что не всегда удобно для должника.
Пример 1. Заем в сумме $185 млн. выдан на 5 лет под 7,2% годовых. Предусматривается погашение основного долга по займу равными годовыми платежами постнумерандо. Насколько уменьшится суммарная выплата процентов, если перейти к; а) поквартальному погашению и поквартальной капитализации процентов; б) ежемесячному погашению основного долга и ежемесячной капитализации процентов.
Из формулы (1) следует, что процентные платежи убывают по арифметической профессии.
Первый процентный платеж:
185 ∙ 0,072 = 13,32 млн.,
последний:
млн.Сумма всех процентных платежей равна $39,96 млн.
а) При поквартальном погашении долга и начислении процентов, количество платежей:
п∙р = 20
Воспользуемся формулой (1), положив в ней
g = 0,072:4 = 0,018
Первый процентный платеж составляет:
185 ∙ 0,018 = 3,33 млн.,
последний:
млн.Сумма процентных платежей, образующих арифметическую прогрессию, равна $34,965 млн. Выплата процентных платежей уменьшится на величину:
39,96 - 34,965 = $4,995 млн.
б) В этом случае число выплат и капитализаций процентов составит 60. Проценты, начисляемые за месяц, будут равны:
0,072 : 12 = 0,006
Рассуждая так же, как и в пункте а), получим, что сумма всех процентных выплат составит $33,855 млн. При этом разница в выплате процентов составит:
39,96 - 33,855 = $6,105 млн.
3.3.2 Погашение долга равными срочными уплатами
В соответствии с этим методом расходы должника постоянны на протяжении всего срока погашения, т.е.
Y =It + Rt = const,
где It - процентные платежи,
Rt - сумма погашения основного долга в периоде t.
План погашения может быть разработан при условии, что заданы срок n погашения займа и величина Y расходов по обслуживанию долга.
При заданном сроке погашения займа в начале рассчитывается величина срочной уплаты:
(2)Здесь коэффициент an;g рассчитывается по формуле:
Далее величина Y "расщепляется" на процентные платежи It, и сумму погашения основного долга Rt. Можно показать, что:
(3)т.е. происходит рост в геометрической прогрессии погашения основного долга. В связи с этим данный метод часто называют прогрессивным методом погашения задолженности.
Используя формулу (3), легко определить сумму погашенной основной задолженности Wt на конец года t:
(4)где st:g - коэффициент наращения постоянной ренты постнумерандо.
Из формулы (4) следует, что
Если начисление процентов и погашение долга осуществляются не один, а р раз в году и с той же частотой капитализируются проценты, то можно воспользоваться приведенными выше формулами (2) - (4), произведя в них замены:
, 
, 
.Если задана величина Y срочной уплаты, то на первом этапе разработки плана погашения долга необходимо определить срок его погашения. После того как найдено п, план погашения разрабатывается обычным образом, описанным выше. Разрешая формулу (2) относительно n, находим:
(5)Из формулы (5) вытекает, что погасить задолженность можно лишь для Y > D∙g.
Поскольку расчетное значение (5) обычно оказывается дробным числом, его округляют до ближайшего большего целого числа n1. В годах 1, 2, …, n1 -1 срочные уплаты будут равны Y, а в году n1 срочная уплата определяется из условия полного погашения долга.
Аналогичным образом разрабатывается план погашения и для случая, когда выплата процентов и погашение основного долга производятся не один, а несколько раз в году.
Пример 2. Заем в сумме $185 млн. выдан на 5 лет под 7,3% годовых. Предусматривается погашение долга равными срочными уплатами в конце каждого года. В конце четвертого года должник решил погасить задолженность разовым платежом. Какую сумму он должен уплатить? Какую сумму процентных платежей он при этом сэкономит?
Определим размер равных срочных уплат:
У = 185: a5;7,3 = 45,4828 млн.
Процентные платежи за первый год составят:
185∙0,073 = 13,505 млн.,
в счет погашения основного долга пойдёт сумма
R1 = 45,4828 – 13,505 = 31,9778 млн.
За четыре года в счет уплаты основного долга будет выплачено, в силу формулы (4):
W4 = 31,9778∙ a5;7,3 = 142,61156 млн.
Остаток основного долга на начало пятого года составит:
D5 = D - W4= 185 - 142,61156 = 42,38844 млн.
Чтобы погасить задолженность разовым платежом, должник обязан уплатить:
Y + D5 = 87,87124 млн.
При этом, будут сэкономлены процентные деньги:
2 ∙ 45,4828 - 87,87124 = $3,09436 млн.
Пример 3. Заем в $120 млн. выдан под 8,2% годовых. Решено гасить долг равными срочными уплатами в $25 млн., выплачиваемых в конце каждого года. За какой срок, в целых годах, можно погасить задолженность? Какова сумма последнего платежа?
В силу формулы (5):
года.Следовательно, долг можно погасить за 7 целых лет. Процентные платежи за первый год составят:
120 ∙ 0,082 = 9,84 млн.,
а в счет погашения основного долга уйдёт сумма
R1 = 25 - 9,84 = 15,16 млн.
За шесть лет в счет уплаты основного долга будет выплачена сумма:
W6 = R1 ∙ s6;8,2 = 111,77507 млн.
Следовательно, остаток основного долга на начало седьмого года составит сумму:
120 – 111,77507 = 8,22493 млн.
Этот остаток должен быть полностью погашен вместе с начисленными процентами:
8,22493 ∙ 0,082 = 0,677444 млн.,
т.е. в последнем году должна быть выплачена сумма:
$8 899 370.
3.3.3 Погашение долга переменными срочными уплатами
При составлении планов погашения задолженности условие Y = const не всегда оказывается удобным, так как размеры срочных уплат могут быть, например, связаны с поступлением денежных средств из какого-либо источника и задаваться заранее как Y1,… Yn-1. Величина последней срочной уплаты Yп не задается, она определяется из условия полного погашения долга в последнем периоде.
Расчет плана погашения задолженности происходит по рекуррентной схеме:
(6)
Величина срочной уплаты Yn определяется из условия:
, т.е. 
Пример 4. Долг в $124800000 выдан на четыре года под 6,5% годовых. В счет погашения долга планируется выплатить в конце первого года $40 млн., в конце второго - $20 млн. и в конце третьего года - $30 млн. Определить общую сумму процентных платежей, выплаченных за весь срок.
Пусть Y - погасительный платеж в конце четвертого года. Величину этого платежа найдем из уравнения:
124,80 = 40 ∙ 1,065-1 + 20 ∙ 1,065-2 + 30 ∙ 1,065-3+ Y ∙ 1,065-4.
Из этого уравнения находим:
Y = $57,5985 млн.
Сумма выплаченных процентов составит:
40 + 20 + 30 + 57,5985 – 124,8 = $22,7985 млн.
3.3.4 Сравнение различных способов начисления процентов
Выше были описаны различные способы погашения долга, которые могут быть включены в лизинговое соглашение. Теперь необходимо сравнить их между собой.
Кроме того, при сравнении будет рассмотрен ещё один вариант – лизинг с нулевой процентной ставкой.
Такой вид лизинга может показаться убыточным для государства, т.к. не только не принесёт прибыли, а, наоборот, причинит весьма существенные убытки. Однако, это верно лишь отчасти – если смотреть на проблему локально, тактически.
Если взглянуть стратегически, то в долгосрочной перспективе беспроцентный лизинг авиатехники не только не убыточен, но и, наоборот, выгоден.
Как было показано выше, действующие ныне процентные ставки по лизингу в «Ильюшин Финанс Ко» и «Финансовой лизинговой компании» увеличивают стоимость самолёта/вертолёта для покупателя в 2-3 раза. Такой бизнес для авиакомпаний убыточен, поэтому многие предлагают компенсировать частично или полностью процентные ставки по лизингу за счёт государственного бюджета.
Т.е. одну стоимость самолёта будет выплачивать авиакомпания, а ещё одну-две – государство. Причём, авиакомпания будет, по сути, оплачивать только производство самолёта, а государство – услуги лизинговой компании и банка в размере, превышающем стоимость самолёта.
Пример 5. Авиакомпания приобретает в лизинг продукцию на сумму $200 млн. по ставке 16% годовых на срок 5 лет. Тогда ежегодные выплаты авиакомпании составят:
А) При погашении основного долга равными суммами (таблица 1).
Таблица 1. Выплаты при погашении основного долга равными суммами
| | Выплаты | ||
| Всего | Основной долг | Проценты | |
| Год | | | |
| | | | |
| 1 | 72 000 000 | 40 000 000 | 32 000 000 |
| 2 | 65 600 000 | 40 000 000 | 25 600 000 |
| 3 | 59 200 000 | 40 000 000 | 19 200 000 |
| 4 | 52 800 000 | 40 000 000 | 12 800 000 |
| 5 | 46 400 000 | 40 000 000 | 6 400 000 |
| | | | |
| | | | |
| Итого: | 296 000 000 | 200 000 000 | 96 000 000 |
Б) При погашении долга равными срочными уплатами (таблица 2).
Таблица 2. Выплаты при погашении долга равными срочными уплатами
| | Выплаты | ||
| Всего | Основной долг | Проценты | |
| Год | | | |
| | | | |
| 1 | 61 081 876 | 29 081 876 | 32 000 000 |
| 2 | 61 081 876 | 33 734 977 | 27 346 900 |
| 3 | 61 081 876 | 39 132 573 | 21 949 304 |
| 4 | 61 081 876 | 45 393 784 | 15 688 092 |
| 5 | 61 081 876 | 52 656 790 | 8 425 086 |
| | | | |
| | | | |
| Итого: | 305 409 382 | 200 000 000 | 105 409 382 |
В) При нулевой процентной ставке (таблица 3).
Таблица 3. Выплаты при нулевой процентной ставке
| | Выплаты | ||
| Всего | Основной долг | Проценты | |
| Год | | | |
| | | | |
| 1 | 40 000 000 | 40 000 000 | 0 |
| 2 | 40 000 000 | 40 000 000 | 0 |
| 3 | 40 000 000 | 40 000 000 | 0 |
| 4 | 40 000 000 | 40 000 000 | 0 |
| 5 | 40 000 000 | 40 000 000 | 0 |
| | | | |
| | | | |
| Итого: | 200 000 000 | 200 000 000 | 0 |
График выплаты процентов по договору при ненулевой ставке представлен на рисунке 11.
Рис. 11. - График выплаты процентов по договору при ненулевой ставке
Из графика видно, что при погашении основного долга равными суммами выплаты процентов меньше, чем при погашении долга равными срочными уплатами.
К сожалению, далеко не все авиакомпании обладают значительными финансовыми ресурсами, поэтому и не могут себе позволить выплачивать всю сумму долга в течение всего пяти лет. Наиболее желателен для них срок контракта 15-20 лет.
Не менее важным параметром является и действующая процентная ставка. Центральный Банк РФ снизил ставку рефинансирования до 10,5% годовых. Пусть лизинговая компания добавляет к ней ещё 5,5% за свои услуги. Получается, что действующая ставка – 16%.
Пример 6. Авиакомпания приобретает в лизинг продукцию на сумму $200 млн. по ставке 16% годовых на срок 20 лет. Тогда ежегодные выплаты авиакомпании составят:
А) При погашении основного долга равными суммами (таблица 4).
Таблица 4. Выплаты при погашении основного долга равными суммами
-
Выплаты
Всего
Основной долг
Проценты
Год
1
42 000 000
10 000 000
32 000 000
2
40 400 000
10 000 000
30 400 000
3
38 800 000
10 000 000
28 800 000
4
37 200 000
10 000 000
27 200 000
5
35 600 000
10 000 000
25 600 000
6
34 000 000
10 000 000
24 000 000
7
32 400 000
10 000 000
22 400 000
8
30 800 000
10 000 000
20 800 000
9
29 200 000
10 000 000
19 200 000
10
27 600 000
10 000 000
17 600 000
11
26 000 000
10 000 000
16 000 000
12
24 400 000
10 000 000
14 400 000
13
22 800 000
10 000 000
12 800 000
14
21 200 000
10 000 000
11 200 000
Продолжение таблицы 4.
-
15
19 600 000
10 000 000
9 600 000
16
18 000 000
10 000 000
8 000 000
17
16 400 000
10 000 000
6 400 000
18
14 800 000
10 000 000
4 800 000
19
13 200 000
10 000 000
3 200 000
20
11 600 000
10 000 000
1 600 000
Итого:
536 000 000
200 000 000
336 000 000
Из таблицы 4 видно, что за 20 лет выплаты процентов превысят выплаты по основному долгу в 1,68 раза! Т.е. лизингополучатель должен выплатить 2,68 стоимости предмета лизинга!
Б) При погашении долга равными срочными уплатами (таблица 5).
Таблица 5. Выплаты при погашении долга равными срочными уплатами
-
Выплаты
Всего
Основной долг
Проценты
Год
1
33 733 406
1 733 406
32 000 000
2
33 733 406
2 010 752
31 722 655
3
33 733 406
2 332 472
31 400 935
4
33 733 406
2 705 667
31 027 739
5
33 733 406
3 138 574
30 594 832
6
33 733 406
3 640 746
30 092 661
7
33 733 406
4 223 265
29 510 141
8
33 733 406
4 898 988
28 834 419
9
33 733 406
5 682 826
28 050 581
10
33 733 406
6 592 078
27 141 329
11
33 733 406
7 646 810
26 086 596
12
33 733 406
8 870 300
24 863 107
13
33 733 406
10 289 548
23 443 859
14
33 733 406
11 935 875
21 797 531
15
33 733 406
13 845 615
19 887 791
16
33 733 406
16 060 914
17 672 493
17
33 733 406
18 630 660
15 102 746
18
33 733 406
21 611 566
12 121 841
19
33 733 406
25 069 416
8 663 990
20
33 733 406
29 080 523
4 652 884
Итого:
674 668 130
200 000 000
474 668 130
Из таблицы 5 видно, что за 20 лет выплаты процентов превысят выплаты по основному долгу в 2,38 раза! Т.е. лизингополучатель должен выплатить 3,38 стоимости предмета лизинга!
В) При нулевой процентной ставке (таблица 6).
Таблица 6. Выплаты при нулевой процентной ставке
-
Выплаты
Всего
Основной долг
Проценты
Год
1
10 000 000
10 000 000
0
2
10 000 000
10 000 000
0
3
10 000 000
10 000 000
0
4
10 000 000
10 000 000
0
5
10 000 000
10 000 000
0
6
10 000 000
10 000 000
0
7
10 000 000
10 000 000
0
8
10 000 000
10 000 000
0
9
10 000 000
10 000 000
0
10
10 000 000
10 000 000
0
11
10 000 000
10 000 000
0
12
10 000 000
10 000 000
0
13
10 000 000
10 000 000
0
14
10 000 000
10 000 000
0
15
10 000 000
10 000 000
0
16
10 000 000
10 000 000
0
17
10 000 000
10 000 000
0
18
10 000 000
10 000 000
0
19
10 000 000
10 000 000
0
20
10 000 000
10 000 000
0
Итого:
200 000 000
200 000 000
0
При нулевой процентной ставке лизингополучатель выплачивает лишь стоимость предмета лизинга и более ничего.
График выплаты процентов по договору при ненулевой ставке представлен на рисунке 12.
Рис. 12. - График выплаты процентов по договору при ненулевой ставке
Сравнивая рис. 11 и рис. 12, видим, что чем выше процентная ставка, тем выгоднее для банка аннуитетные платежи, т.е. погашении долга равными срочными уплатами.
3.3.5 Выводы по результатам расчётов
Из примеров 5 и 6 видно, насколько неэффективна существующая в России в настоящее время схема лизинга авиационной техники. Авиакомпаниям даже при краткосрочном лизинге приходится значительно (в 1,5-2 раза) переплачивать из-за слишком высоких процентных ставок. В мире же ставки по лизингу самолётов составляют 3-5% годовых.
О лизинге на длительный период (15-20 лет) российским авиакомпаниям можно пока только мечтать, т.к. существующие игроки на рынке лизинга не рискуют предложить свои услуги на столь большой срок. Кроме того, ни один из банков не даст столь долгосрочный кредит по низкой ставке – наоборот, чем больше срок погашения, тем выше процент.
Создалась тупиковая ситуация, вывести из которой способно только государство.
Многие как один из вариантов предлагают из бюджета компенсировать лизингополучателям процентные ставки. Но, в этом случае, получается, что переплату в 1,5-2,5 раза будет совершать государство. Причём, эти деньги пойдут сторонней организации – банку, выдавшему кредит лизинговой компании.
Поэтому наиболее целесообразным представляется создание государственной лизинговой компании, которая предоставляла бы воздушные суда в лизинг по ставке 0% годовых. В данном случае потери бюджета, безусловно, будут – из-за инфляции. Но они будут значительно ниже, чем при компенсации процентных платежей. Кроме того, это будут именно потери, а не безвозмездное финансирование государством сторонних финансовых учреждений.
Таким образом, у покупателей воздушных судов появляется выбор: при покупке сразу выложить все деньги или постепенно. Для наглядности различные варианты приведены в таблице 7 (данные – из примеров 5 и 6).
Таблица 7. Сравнение различных вариантов приобретения авиатехники
| Вид операции | Сумма контракта | Проценты | Переплата, % | |
| Покупка | 200 000 000 | 0 | 0 | |
| Лизинг, 5 лет, 16% | погашение основного долга равными суммами | 200 000 000 | 96 000 000 | 48 |
| погашение долга равными срочными уплатами | 200 000 000 | 105 409 382 | 53 | |
| Лизинг, 20 лет, 16% | погашение основного долга равными суммами | 200 000 000 | 336 000 000 | 168 |
| погашение долга равными срочными уплатами | 200 000 000 | 474 668 130 | 237 | |
| Лизинг, 0% | 200 000 000 | 0 | 0 | |
Из таблицы видно, что наиболее выгодными для покупателей являются покупка воздушного судна разовым платежом и беспроцентный лизинг. Однако, первый вариант почти нереален в силу отсутствия столь большой суммы свободных денежных средств у авиакомпаний. Второй же вариант является желаемым, но пока не реализованным. Давать беспроцентные ссуды может лишь государство, но в настоящее время не существует такой программы финансирования продаж авиатехники, хотя именно этот вариант позволит максимально использовать все предоставленные в настоящее время возможности для того, чтобы обеспечить авиаперевозчиков большим количеством новых российских воздушных судов, а авиазаводы – гарантированным долговременным заказом.
Большой объём выпуска позволит снизить себестоимость единицы продукции, сделает производство прибыльным и даст возможность, модернизировав станочный парк, выпускать самые современные модели самолётов, вертолётов и летательных аппаратов других типов.
Заключение
Кризисная ситуация, сложившаяся в настоящее время в российской авиационной промышленности, требует коренного перелома в отношении государства к отрасли. Кроме того, в реформировании нуждаются и сама авиационная промышленность, и непосредственно на неё влияющие смежные отрасли экономики.
Среди первоочередных и наиболее важных предлагаются следующие шаги:
- Расширение модельного ряда производимой авиатехники и многократное наращивание объёмов выпуска. Это позволит снизить удельные постоянные издержки на единицу продукции и, соответственно, значительно снизить её себестоимость.
- Отмена различных налогов для предприятий и перевозчиков (НДС, налог на землю, акцизы на топливо). Это также позволит снизить себестоимость продукции и авиаперевозок.
- Государственное регулирование цен на услуги естественных монополий (электроэнергия, газ, железнодорожные перевозки и т.д.) – ещё один шаг на пути снижения себестоимости.
- Государственное финансирование закупок авиатехники посредством создания государственной лизинговой компании, которая будет заключать контракты по лизингу воздушных судов на длительный срок с нулевой процентной ставкой.
Именно государственное финансирование закупок, а не субсидирование процентных ставок, как было показано выше, является наиболее дешёвым, прозрачным и эффективным методом поддержки покупателей российской авиационной техники.
Это позволит упростить и упорядочить работу авиационной отрасли, успокоить всех участников рынка и убедить их в неизменности избранного курса. А уверенность в будущем – одно из важнейших условий стабильной и успешной работы компаний. Именно в этом и состоит задача государства – создать стабильную среду для развития экономики.
Приложение А
SWOT-анализ
Задание №1
Предприятие – лизинговая компания «Полёт» .
На входе:
Материалы – финансовые ресурсы со специального счёта в Сбербанке; заказы клиентов на приобретение авиационной техники; готовая и находящаяся в производстве продукция на авиазаводах.
Люди – высококвалифицированный персонал: инженеры-экономисты, юристы.
Внешняя информация – информация о конкурентах, предоставляющих аналогичный спектр услуг, ценах на их услуги и перспективах развития; информация о состоянии мирового рынка авиационной продукции, существующих и перспективных образцах авиационной техники.
Внутренняя информация – информация о клиентах фирмы (авиакомпаниях и др.), их потребностях в новых услугах, цены на услуги.
Тип преобразования – обмен.
На выходе:
Услуга по предоставлению авиационной техники в лизинг.
Ключевой ресурс –
- Персонал – специалисты с соответствующим образованием и большим желанием работать на благо государства и его граждан.
- Современные образцы авиационной техники и целевая финансовая поддержка со стороны государства.
Ключевым материалом являются люди, так как в данной области самым важным является настойчивость руководства в достижении поставленных целей и умение договариваться с клиентами.
Задание №2