Книги по разным темам
Pages: | 1 | ... | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | ... | 27 | УР = ВР РП, где УР - уровень соответствующего финансового риска; ВР - вероятность возникновения данного финансового риска; РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.
В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска - одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициент вариации, бета-коэффициентом и др.).
Соответственно уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов [18].
Дисперсия - характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (ожидаемый доход от осуществления финансовой операции) по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии проводят по формуле:
(R - R )i 2 = Pi, n где 2 - дисперсия; Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции; R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; Рi - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; n - число наблюдений.
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение Цявляется одним из наиболее распространенных показателей при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия, определяющий степень колеблемости построенный на ее основе:
(R - R) Pi, i = n где - среднеквадратическое (стандартное) отклонение; Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции; R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; Pi - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; n - число наблюдений.
Коэффициент вариации позволяет распределить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по формуле CV = R, где CV - коэффициент вариации; - среднеквадратическое (стандартное) отклонение; R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.
Бетта-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового риска в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги:
= (К и) / р, где - бета-коэффициент; К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом; и - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом); р - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.
Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:
= 1 - средний уровень;
> 1 - высокий уровень;
< 1 - низкий уровень.
2 Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономикостатистическими методами. Методы базируются на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.
В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции, опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.д.).
В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной бальной шкале, например:
риск отсутствует 0 баллов;
риск незначительный 10 баллов;
риск ниже среднего уровня 30 баллов;
риск среднего уровня 50 баллов;
риск выше среднего уровня 70 баллов;
риск высокий 90 баллов;
риск очень высокий 100 баллов.
3 Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям.
Х2 Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью.
1 При определении необходимого уровня премии за риск используется формула:
RPп = ( Rn - An), где RPп - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту; Rn - средняя норма доходности на финансовом рынке; An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке; - бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому инструменту.
2 При определении необходимой суммы премии за риск используется формула RPs = SI RPп, где RPs - сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости; SI - стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента; RPп - уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту, выраженный десятичной дробью.
3 При определении необходимого общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется формула RDn = An + RPп, где RDn - общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска.
Изложенный методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на "Ценовой Модели Капитальных Активов", разработанной Г. Марковицем и У. Шарпом. Графическую интерпретацию этой модели составляет график "Линии надежности рынка".
Х3 Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск [18].
1 При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется формула:
SR = P [(1 + An) (1 + RPп)]n, где SR - будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска; P - первоначальная сумма вклада; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж в общем обусловленном периоде времени.
2 При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется формула PR = SR / [(1 + An) (1 + RPп)]n, где PR - настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска.
Проведенный обзор представляет довольно обширный методический инструментарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью.
3.2 РИСКИ ПРИ ИПОТЕЧНОМ КРЕДИТОВАНИИ Экономическое преуспевание любой страны в целом, развитие производства, строительства, сельского хозяйства, торговли и сферы услуг, в частности, зависит, прежде всего, от вложенных инвестиций. Ипотечное кредитование является одним из возможных эффективных видов инвестирования в экономику значительных по размеру капиталов на долгосрочной основе.
Ипотекой признается залог недвижимого имущества, непосредственно связанного с землей, вместе с соответствующим земельным участком или правом пользования им. Ипотечный кредит или кредит под залог недвижимости, как любой вид кредита, предоставляется на условиях возвратности, срочности и платности.
Эффективное ипотечное кредитование оказывает положительное влияние (в большей или меньшей степени) на развитие практически всех отраслей хозяйства, стимулирует экономический рост государства в целом Ипотечный кредит - особый вид кредита, имеющий существенные особенности.
Во-первых, ипотечный кредит - это ссуда под строго определенный залог (обычная банковская ссуда может и не обеспечиваться залогом). То, что залогом выступает недвижимость, с одной стороны, существенно облегчает залогодателю контроль за сохранностью предмета залога, но с другой стороны, усложняет реализацию залога при невозврате кредита.
Второй общепризнанной чертой ипотечного кредита является длительный срок (10 Е 30 лет).
Погашение кредита растягивается во времени, соответственно размер ежемесячных выплат уменьшается. Срок ипотечного кредита определяется ставкой погашения основного долга (между ними наблюдается обратная зависимость). Увеличение срока погашения ссуды в случае использования альтернативных видов ипотечных ссуд повышает стоимость кредита для заемщика и увеличивает риск неплатежа для банка.
Однако длительный срок ипотечного кредита характерен для стран со стабильной развитой экономикой. В странах с менее благоприятными экономическими условиями долгосрочное кредитование зачастую невозможно. В этом случае нередко ипотечные кредиты предоставляются на срок 3 Е 5 лет, так называемая "короткая ипотека". Масштабы применения "короткой ипотеки" невелики. Это связано с невысоким спросом на такие кредиты, что в свою очередь вызвано большими рисками, падающими на заемщика. Однако по своей экономической сущности (при наличии других специфических черт) такие кредиты также являются ипотечными.
Возможность получения ипотечного кредита определяется рядом факторов, основные из которых уровень доходов заемщика, доля платы за кредит в доходе, применяемый кредитный механизм.
Стоимость ипотечных ссуд складывается исходя из покрытия величины стоимости банковских фондов, эксплуатационных расходов, обеспечения приемлемой величины дохода для инвесторов, а также надбавки за риски ипотечного кредитования.
При определении ставки процента по ипотечным ссудам учитываются риски, связанные с финансированием и погашением долга, которые обусловлены как отношениями между заемщиком и кредитором, так и проблемой стабильности кредитного института.
Несмотря на это, в течение долгого времени существования и развития ипотечного кредитования, считалось, что кредит под залог недвижимого имущества является одним из наиболее надежных и низко рисковых видов кредита. Но в последнее время он потерял свое привилегированное положение.
Как уже отмечалось выше, как и любой другой вид кредитов, ипотека подвержена рискам. Можно выделить наиболее распространенные виды рисков.
Кредитный риск - потенциальные потери, в случае невозврата заемщиком кредита [32]. Невозврат кредита не является неожиданностью при ипотечном кредитовании. Потери в случае невозврата могут быть вызваны как общеэкономическими (общее падение цен на недвижимость), так и субъективными причинами, носящими несистемный характер. Полностью избежать кредитного риска невозможно.
Невозврат ссуды по объективным причинам может быть минимизирован посредством оценки вероятности погашения кредита. Оценка вероятности погашения ипотечной ссуды, именуемая в литературе андеррайтингом, предполагает анализ и оценку кредитоспособности потенциального заемщика, а также принятие решения по заявлению на ипотечный заем. Целью андеррайтинга является такой важный для банка момент, как поддержание процента невозвращенных кредитов на приемлемом уровне (как правило, не более 5 %) [16].
При оценке андеррайтинга устанавливается кредитоспособность заемщика и достаточность имущества, предлагаемого в обеспечение ипотечного кредита.
Снижению кредитного риска способствует [44]:
соблюдение адекватных существующим экономическим условиям величин следующих показателей (определяемых на момент выдачи кредита, а также ожидаемое соотношение на будущий период);
соотношение суммы кредита и стоимости заложенного имущества (в условиях развитой экономики большая часть потерь по кредитам связана с LTV, превышающим 80 %, в условиях развивающейся, переходной экономики LTV желательно иметь значительно ниже);
доли платежей в доходе заемщика (для заемщика по жилищной ссуде рассчитывается ежемесячно, предельная величина - 25 Е 40 %);
применение банком жестких методов оценки кредитоспособности заемщиков;
детальный анализ данных о выполнении прежних платежных обязательств (составление кредитной истории заемщика);
географическая диверсификация;
эффективное функционирование механизма "обращения взыскания";
надежная система регистрации имущественных прав;
возможное привлечение государственных гарантий по ипотечному кредиту (обычно в случае кредитования приобретения социального жилья);
страхование ипотечных кредитов (частные страховые компании обычно берут на себя покрытие части убытков, связанных с неуплатой ипотечного кредита, в размере 20 Е 30 % от суммы непогашенного кредита).
Теоретическая нормативная база, определяющая право изъятия находящегося в ипотеке имущества, обеспечивает сокращение издержек, связанных с невыплатой долга. Одновременно сложившаяся в отраслях народного хозяйства экономическая ситуация требует объективного к ней подхода и поправок.
При недостатке опыта, нестабильности современной экономической ситуации и в отсутствии навыков в отношении рыночных процедур обслуживания ипотечных ссуд финансовые институты определяют высокую степень вероятности невозврата кредитов, и значительная степень тяжести ущерба приводит к повышению надбавки за кредитный риск.
Кредитный риск при жилищном кредитовании усиливается проблематичностью принудительного исполнения обеспеченных ипотекой обязательств, а именно сложностью выселения недобросовестного заемщика. Несмотря на то, что ГК РФ предусматривает возможность данной процедуры, судебные прецеденты практически отсутствуют.
В связи с этим реальное ипотечное кредитование (заключение кредитного договора с обеспечивающим его договором об ипотеке) осуществляли и осуществляют лишь отдельные единичные банки (Мосбизнесбанк, Ярославский филиал ипотечного акционерного банка и т.п.). При этом возможность прописки в заложенную квартиру исключалась. Высокие процентные ставки и короткие сроки кредитования не являлись характерными для "классической" ипотеки. Ипотечные кредитные институты, разрабатывая специальные схемы условно-ипотечного кредитования, стремились адаптироваться к неблагоприятным условиям. При разработке практически реализуемых схем ипотечного кредитования банкам было необходимо обеспечить:
юридическую чистоту сделки;
защиту прав субъектов кредитования;
финансовую привлекательность схемы для всех участников;
относительную финансовую устойчивость;
соответствие всем нормативным актам и инструкциям, регулирующим деятельность субъектов кредитования;
конкурентоспособность схемы (приток капитала в данную сферу);
соответствие требованиям бухгалтерского учета [48].
Pages: | 1 | ... | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | ... | 27 | Книги по разным темам