Книги по разным темам
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | благополучные ком- за 5 лет до бан- за 1 год до банпании кротства кротсва Коэффициент Бивера Более 0,35 От 0,17 до 0,3 От 0,16 до -0,Рентабельность активов 6-8 и более 5-2 От 1 до -22,Финансовый рычаг Менее 35 40-60 80 и более Коэффициент покрытия акти- 0,4 и более 0,3 - 0,1 Менее 0,1 (или отвов чистым оборотным капита- рицательное значелом ние) Коэффициент покрытия От 3,2 до 2 От 1 до 2 Менее 2) Группа моделей оценки вероятности угрозы банкротства, основанных на методе мультипликативного дискриминантного анализа.
Модель Альтмана Оригинальная модель разработана в 1968 г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США, и имеет вид:
Z = 1,2* х1+ 1,4 *х2 + 3,3 *х3+ 0,6 *х4 + 0,999х5.
В формуле Альтмана используются пять переменных:
Х1 - отношение оборотного капитала к сумме активов корпорации;
Х2 - отношение нераспределенного дохода к сумме активов;
Х3 - отношение операционных доходов (до вычета процентов и налогов) к сумме активов;
Х4 - отношение собственного капитала к общей сумме активов;
Х5 - отношение суммы продаж к сумме активов.
Шкала вероятности банкротства Значение Z-счета Вероятность банкротства менее 1,8 очень высокая от 1,81 до 2,7 высокая от 2,71 до 2,99 средняя от 3,0 низкая Если Z<1,81, то предприятие станет банкротом: через год - с вероятностью 95%, через три года - с вероятностью 48%, через 4 года - с вероятностью 30%, через 5 лет - с вероятностью 20%.
Второй вариант модели, усовершенствованная модель разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий, имеет вид:
Уточненная модель для производственных предприятий - Z = 0,717 х1 + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х5.
Уточненная модель для непроизводственных предприятий - Z = 6,56 х1 + 3,26 х2 + 6,72 х3 + 1,05 х4, где х1 - отношение чистого оборотного капитала к общей величине активов;
х2 - отношение суммы резервного капитала и нераспределенной прибыли (нераспределенный убыток) к общей величине активов предприятия;
х3 - отношение прибыли (убытка) от налогообложения с процентами к уплате к общей величине активов предприятия;
х4 - отношение собственного капитала к величине к общим обязательствам;
х5 - отношение выручки (нетто) от продаж к величине активов предприятия.
Шкала вероятности банкротства Степень угрозы Для производственных Для непроизводственных предприятий предприятий Высокая угроза Менее 1,23 Менее 1,банкротства Зона неведения от 1,23 до 2,9 От 1,1 до 2,Низкая угроза Более 2,9 Более 2,банкротства Модель Р. Лиса Z = 0,063 х1 + 0,092х2 + 0,057х3 + 0,001х4, где х1 - оборотный капитал / сумма активов;
х2 - прибыль от реализации / сумма активов;
х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;
х4 - собственный капитал / заемный капитал;
Предельное значение равняется 0,037.
Модель Р. Таффлера Z= 0,53 х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4, где X1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства X2 - оборотные активы / сумма обязательств X3 - краткосрочные обязательства / сумма активов X4 - выручка / сумма активов Если величина Z счета больше 0,3, то у фирмы наблюдается устойчивое финансовое положение и неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
Двухфакторная модель М.А. Федотовой Z = - 0,3877 + (- 1,0736) Ктл + 0,0579Кзс, Z>0 - вероятность банкротства велика;
Z<0 - вероятность банкротства мала.
Модель О.П. Зайцевой:
Кком = 0,25*Куп + 0,1*Кз + 0,2*Кс + 0,25*Кур + 0,1*Кфр + 0,1 *Кзаг где:
1. Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
2. Кз - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
3. Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
4. Кур - убыточность реализации продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
5. Кфр - соотношение заёмного и собственного капитала;
6. Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.
Нормат. значения: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = знач.
Кзаг в пред. периоде.
Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков:
R = 2 * Ко + 0,1 * Ктл + 0,08 * Ки + 0,45 * Км + Кпр Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки - коэффициент оборачиваемости активов;
Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр - рентабельность собственного капитала.
Рейтинговое число 1.
Иркутской государственной экономической академии R = 0,38К 1+К 2+0,054К 3+0,63К 4, где К1 - доля оборотных средств в активах (текущих активов к общей сумме активов);
К 2 - рентабельность собственных средств (чистой прибыли к величине собственных средств);
К 3 - отдача всех активов (выручки от реализации к общей сумме активов);
К 4 - рентабельность производства (чистой прибыли к затратам на производство и реализацию продукции).
Значение R Вероятность, % Меньше 0 Максимальная (90Ц100) 0Ц0,18 Высокая (60Ц80) 0,18Ц0,32 Средняя (35Ц20) 0,32Ц0,42 Низкая (15Ц20) Больше 0,42 Минимальная (до 10) 3) Методика прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей Данная методика разработана учеными Казанского государственного технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с группировкой оборотных активов по степени их ликвидности.
Особенности состояния оборотных средств на отечественных предприятиях снижают доверие к критериальным значениям коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемым в мировой практике. Шкала критериальных (стандартных или нормальных) значений может быть построена на основе средних величин соответствующих коэффициентов, рассчитанных для предприятий одной отрасли.
Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:
Х к первому классу кредитоспособности относятся предприятия, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, минимальный риск невозврата кредита);
Х ко второму классу - предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (показателями на уровне среднеотраслевых, нормально допустимый риск невозврата кредита);
Х к третьему классу - предприятия с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие финансовые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, повышенный риск непогашения кредита.
Предлагаются критериальные значения показателей для следующих отраслей: промышленность (машиностроение); торговля (оптовая и розничная);
строительство и проектные организации; наука (научное обслуживание).
В случае диверсификации предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес. Критериальные значения показателей для отнесения предприятий различных отраслей к тому или иному классу кредитоспособности приведены ниже.
Показатели кредитоспособности и их критериальные значения по отраслям Таблица Машиностоение № Показатель Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Соотношение заемных и собственных средств < 0,8 0,8-1,5 > 1,2 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) > 3,0 1,5-3,0 < 1,3 Коэффициент текущей ликвидности > 2,0 1,0-2,0 < 1, Таблица Оптовая торговля № Показатель Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Соотношение заемных и собственных средств < 1,5 1,5-2,5 > 2,2 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) > 3,0 1,5-3,0 < 1,3 Коэффициент текущей ликвидности > 1,0 0,7-1,0 < 0, Таблица Розничная торговля № Показатель Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Соотношение заемных и собственных средств < 1,8 1,8Ч2,9 > 3,2 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) > 2,5 1,0Ч2,5 < 1,3 Коэффициент текущей ликвидности > 0,8 0,5Ч0,8 < 0, Таблица Строительство № Показатель Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Соотношение заемных и собственных средств < 1,0 1,0-2,0 > 2,2 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) > 2,7 1,5-2,7 < 1,3 Коэффициент текущей ликвидности > 0,7 0,5-0,8 < 0, Таблица Проектное обслуживание № Показатель Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Соотношение заемных и собственных средств < 0,8 0,8-1,6 > 1,2 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) >2,5 1,1-2,5 < 1,3 Коэффициент текущей ликвидности >0,8 0,3-0,8 < 0, Таблица Научное обслуживание № Показатель Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Соотношение заемных и собственных средств < 0,9 0,9-1,2 > 1,2 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) > 2,6 1,2-2,6 < 1,3 Коэффициент текущей ликвидности > 0,9 0,6-0,9 < 0,4) Метод балльной оценки в прогнозировании банкротства Показатель Аргенти характеризует кризис управления. Согласно данной методике исследование начинается со следующих предположений:
Хидет процесс, ведущий к банкротству;
Хэтот процесс для своего завершения требует нескольких лет;
Хпроцесс может быть разделен на три стадии: недостатки, ошибки, симптомы.
Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.
Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, избегающие аккумулирования недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).
Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи творческих расчетов), признаки недостатка денежных средств. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.
Каждому фактору на каждой стадии присваивают определенное количество баллов или нуль и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет.
Метод расчета показателя представлен в таблице 1.9.
Таблица 1.Метод расчета показателя А-счета Аргенти Ваш Балл соПоказатель балл гласно Аргенти 1. Недостатки Директор-автократ Председатель совета директоров является также и директором Пассивность совета директоров Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках) Слабый финансовый директор Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров) Недостатки системы учета: отсутствие бюджетного контроля отсутствие прогноза денежных потоков отсутствие системы управленческого учета Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, тех- нологий, рынков, методов организации труда и т.д.) Максимально возможная сумма баллов Проходной балл Если сумма больше 10, недостатки в управлении могут привес- ти к серьезным ошибкам 2. Ошибки Слишком высокая доля заемного капитала Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности) Максимально возможная сумма баллов Проходной балл 3. Симптомы Ухудшение финансовых показателей Использование творческого бухучета Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, падение боевого духа сотрудников, снижение доли рынка) Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки) Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, компа- ния подвергается определенному риску Максимально возможная сумма баллов Максимально возможный А-счет Проходной балл Большинство успешных компаний 5-Компании, испытывающие серьезные затруднения 35-Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет. Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти Приложение к теме Методы рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия Существует несколько подходов и методов получения рейтинговой оценки кризисного состояния предприятия. Их авторы пытаются найти ограниченное количество показателей, по которым можно было бы судить о состоянии предприятия, приближенного к кризисному состоянию. Наиболее распространенными считаются следующие методики.
1) По уровню платежеспособности. Наиболее распространенной является модель на основе трех балансовых коэффициентов: рентабельности совокупного капитала, коэффициенту текущей ликвидности и коэффициенту финансовой независимости, которая впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х гг. Сущность методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок, где учтены некоторые недостатки предыдущих методик и дана разбивка по уровню коэффициентов и соответствия баллов (таблица 1.10).
Таблица 1.Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности Показатель Границы классов согласно критериям I класс II класс 111 класс IV класс V класс Рентабельность 30 % и выше от 29,9 до 20%- от 19,9 до 10 % - от 9,9 до 1 % - менее 1 % - совокупного ка- - 50 баллов от 49,9 до 35 бал- от 34,9 до 20 бал- от 19,9 до 5 бал- 0 баллов питала лов лов лов Коэффициент 2,0 и выше - от 1,99 до 1,7 - от 1,69 до 1,4 - от 1,39 до 1,1-от 1 и ниже - текущей лик- 30 баллов от 29,9 до 20 бал- от 19,9 до 10 бал- 9,9 до 1 балла баллов видности лов лов Коэффициент 0,7 и выше - от 0,69 до 0,45 - от 0,44 до 0,30 - от 0,29 до 0,20 - менее 0,2 - финансовой не- 20 баллов от 19,9 до 10 бал- от 9,9 до 5 баллов от 5 до 1 балла баллов зависимости лов Границы клас- 100 баллов и от 99 до 65 бал- от 64 до 35 бал- от 34 до 6 баллов 0 баллов сов выше лов лов Соответственно этой модели предприятия классифицируются по следующим классам:
I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс - предприятия, которые демонстрируют некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
III класс - проблемные предприятия;
IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Книги по разным темам