Книги, научные публикации
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | ... | 6 | Московская финансово-промышленная академия Новашина Т.С. ...
-- [ Страница 2 ] --Деятельность по доверительному управлению - операции банков по управлению денежными средствами клиентов, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, ценными бумагами клиентов, а также денежными средствами и ценными бумагами клиентов, получен ными в процессе управления в интересах и по поручению клиентов на правах доверительного лица от своего имени за вознаграждение в тече ние определенного срока.
Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению серти фикатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который со вмещает на основании соответствующей лицензии депозитарную дея тельность на рынке ценных бумаг и / или клиринговую деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью на рынке ценных бу маг, или дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг, или с дея тельностью по доверительному управлению ценными бумагами, с 1 ию ня 1998 года не может выполнять операции:
- расчетного депозитария, то есть организовывать централизован ное депозитарное обслуживание сделок с ценными бумагами, заключае мых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке цен ных бумаг, осуществлять переводы ценных бумаг по депозитарным сче там профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок;
- клирингового центра, то есть организовывать централизованный клиринг обязательств между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вытекающих из указанных выше сделок;
- расчетного центра (относится к кредитным организациям), то есть организовывать централизованные денежные расчеты (переводы) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг по итогам указанных выше сделок.
Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одним банком, имеющим лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности.
При этом банку - профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему право на осуществление дилерской деятельности, брокерской деятельности и деятельности по доверительному управле нию на рынке ценных бумаг, запрещается осуществлять указанные виды деятельности в отношении ценных бумаг зависимых от него организа ций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данного профессионального участника рынка ценных бумаг. Данный запрет не распространяется на размещение таких ценных бумаг на первичном рынке и на их обслуживание (выплату доходов, погашение, передачу информации и т.п.), а также на дилерскую деятельность на вторичном рынке в отношении долговых ценных бумаг указанных организаций.
Еще одним законодательным ограничением для банка, управляю щего созданными им общими фондами банковского управления, являет ся запрет инвестировать средства этих фондов в ценные бумаги зависи мых от нее организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данной кредитной организации.
5.3. Дилерская и брокерская деятельность банков Российские банки в качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг обеспечивают обслуживание клиентов в следующих тор говых системах (лбиржевой рынок):
1. Торговая система Негосударственных Ценных Бумаг Фондовой секции Московской Межбанковской Валютной Биржи (ТС НГЦБ ММВБ);
2. Торговая система Ценных Бумаг Московской Фондовой Биржи (ТС МФБ);
3. Торговая система Российская Торговая Система (РТС);
4. Система Гарантированных Котировок Российской Торговой Системы (СГК РТС).
Кроме того банки обеспечивают обслуживание клиентов на вне биржевом рынке - неорганизованном или частично организованном рынке, заключение сделок на котором производится в соответствии с за конодательством РФ.
Дилерская деятельность банка - совершение сделок купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет.
Для осуществления дилерской деятельности банк должен соответ ствовать следующим требованиям ФКЦБ и ЦБ РФ:
Х иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной дея тельности;
Х не иметь нарушений налогового законодательства. Кроме того, на последнюю отчетную дату Кандидат не должен иметь задолженности по платежам в соответствующие бюджеты и внебюджетные фонды;
Х не иметь санкции в виде приостановления или аннулирования действия лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
Х иметь собственные средства (капитал), соответствующие требо ваниям, установленным ФКЦБ России для профессиональных участни ков рынка ценных бумаг, осуществляющих на условиях совмещения ди лерскую, брокерскую и депозитарную деятельность, но не менее суммы, эквивалентной 1 млн. евро;
Х не иметь убытков по итогам последнего отчетного периода, а также по итогам прошедшего года;
Х банк должен являться членом саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, получившей в ус тановленном порядке лицензию ФКЦБ России и др.
Брокерская деятельность - совершение сделок с ценными бумага ми в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Банк осуществляет брокерскую деятельность по поручению кли ента на основе договора об оказании брокерских услуг. При этом банк по отношению к клиенту обязан:
Х исполнять обязательства по договору, действуя добросовестно и исключительно в интересах клиента;
Х соблюдать требования законодательства РФ и нормативных правовых актов ЦБ РФ и ФКЦБ;
Х доводить до сведения клиента всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств брокерского договора;
Х не осуществлять манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе умышленно искажая информацию о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги;
Х совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиента в первоочередном порядке относительно собственных сделок банка;
Х исполнять поручения клиента в порядке их поступления и обес печивать наилучшие условия исполнения этих поручений;
Х не рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер для того, что бы клиент мог понять характер связанных со сделкой рисков;
Х представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора;
Х в установленные сроки принимать меры к устранению возник ших с клиентом разногласий при представлении клиенту отчетов о ходе исполнения договора на брокерское обслуживание.
Российское законодательство предусматривает также и права бро кера. Банк вправе:
Х Запрашивать у клиента информацию и документы, позволяю щие определить его способность совершать сделки по покупке или про даже ценных бумаг соответственно действующему законодательству;
Х Запрашивать у клиента сведения о его финансовом состоянии (платежеспособности) и целях инвестиций.
В качестве дилера банк обязан публично объявлять свои цены по купки и (или) продажи ценных бумаг (выставлять котировки) и заклю чать сделки именно по этим ценам. Разница между ценой покупки и це ной продажи называется спредом. Банк-дилер вправе публично устано вить и другие условия заключения сделок с ним, в частности: мини мальный или максимальный объем сделки (минимальный или срок мак симальный лот), действия объявленных цен.
Если же дилер не объявил максимальный объем сделки, он обязан купить (или продать) столько ценных бумаг, сколько потребует обра тившийся к нему контрагент.
Дилерские операции банка основаны на ряде принципов:
Х проведение операций в соответствии с требованиями дейст вующих законодательных и нормативных актов;
Х приобретение в собственных интересах или в интересах другого инвестора ценных бумаг, обеспечивающих ликвидность активов и при носящих максимальный доход;
Х отражение операций по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет на балансовых счетах и на счетах раздела Г Сроч ные операции.
В качестве дилера банк может осуществлять операции на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг.
Банк - дилер, работающий на рынке корпоративных ценных бу маг, может осуществлять свою деятельность на основе договора с эми тентом ценных бумаг. Содержание проводимой операции заключается в следующем.
Предприятие-эмитент, заключает договор с банком-дилером, в со ответствие с которым предприятие продает, а банк покупает ценные бу маги (акции, облигации) с определенным дисконтом, к примеру, на рублей ниже номинала. Банк обеспечивает размещение ценных бумаг предприятия, компенсируя свои расходы на уровне не ниже дисконта и извлекает прибыль.
Банк - дилер, работающий на рынке государственных ценных бу маг, осуществляет свою деятельность на основе договора с ЦБ РФ на выполнение функций по обслуживанию операций с государственными ценными бумагами (рис. 5.2). Кроме того, банк- дилер должен заклю чить ряд договоров с ММВБ:
Х об участии в системе электронных торгов ММВБ по сделкам с ГКО;
Х об участии в электронной системе депозитария ММВБ по хра нению и учету ГКО;
Х об участии в системе электронных межбанковских расчетов с ММВБ.
Минфин РФ - эмитент Минфин РФ - эмитент Банк - дилер государственных Банк - дилер ценных бумаг государственных ценных бумаг Договор о выполнении функций дилера ЦБ России ЦБ России генеральный агент генеральный агент по обслуживанию по обслуживанию выпусков Продажа облигаций с выпусков государственных дисконтом государственных ценных бумаг ценных бумаг Рис. 5.2. Схема включения банка в дилерские операции с государствен ными ценными бумагами При этом банк осуществляет дилерские операции двух видов:
Х покупка государственных облигаций от своего имени и за свой счет (подавая на биржу заявку дилера);
Х покупка государственных облигаций от своего имени и за счет инвесторов (подавая заявку инвестора), которая объединяет все поруче ния на покупку, поданные через банк-дилер его клиентами - инвестора ми.
Банк - дилер принимает от инвесторов поручения на покупку или продажу ГКО путем заключения с последним договора комиссии и вы полняет поручения только после депонирования у себя соответствую щих средств инвестора.
Организация дилерской деятельности в банке включает:
Х формирование общей политики банка по операциям с ценными бумагами и порядок принятия решений об инвестировании;
Х создание специализированных подразделений банка и подготов ка соответствующих специалистов для проведения операций с ценными бумагами;
Х наличие внутрибанковских положений, регламентирующих проведение операций и документооборот по ним, а также соответствие их действующему законодательству;
Х разработку процедур внутреннего контроля за проводимыми операциями, в частности:
- контроль за финансовым состоянием эмитентов, - отслеживание рискованности проводимых операций, - наличие лимитов на вложения в конкретные виды ценных бу маг, - размер позиций дилеров, - контроль за рыночными ценами (в случае приобретения ценных бумаг для перепродажи).
Брокерские операции по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов банк может совершать как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Выполняя поручение клиента, банк может удовлетворить его за явку на покупку ценных бумаг за счет собственного портфеля ценных бумаг. В другом случае, исполняя заявку на продажу клиентом ценных бумаг, банк может приобрести предлагаемые ценные бумаги для собст венного портфеля.
Взаимодействия банка-брокера и его клиентов регулируются, на ряду с законодательными и нормативными актами Банка России и Феде ральной службы по финансовым рынкам, регламентом брокерского об служивания на фондовом рынке, который является основным внутрен ним документом банка-брокера (см. Приложение 4).
Каждый клиент, пользующийся брокерскими услугами многих российских банков, общается с персональным брокером, который в те чение всего торгового дня отслеживает изменение остатков на его бро керском счете и счетах депо, что сводит на нет вероятность появления отрицательного сальдо. Многоканальные телефоны позволяют клиентам банков без труда связываться с личным брокером и оперативно отреаги ровать на текущее изменение цен на рынке. Отчеты об исполнении заяв ки клиента, как показывает практика, производятся по телефону сразу после заключения сделки. В конце каждого торгового дня клиенту на правляется отчет по всем его операциям, оригинал Отчета брокера вы сылается заказной почтой на следующий рабочий день. Наличие гибких тарифных планов, структурируемых с учетом различных инвестицион ных предпочтений, позволяет клиентам банков минимизировать издерж ки проведения операций с фондовыми активами. Специалисты банков, кроме того, оказывают клиентам помощь при формировании портфеля ценных бумаг, учитывая индивидуальные особенности каждой отдель ной компании и требования к уровню доходности и риска.
Современные российские банки, как правило, предлагают своим клиентам индивидуальный подбор схем брокерского обслуживания, учитывающих уровень подготовки клиента к взаимодействию с банком.
К ним относится, в частности, программа Эксперт, адресованная кли ентам банка, хорошо ориентирующимся в работе рынка ценных бумаг и способным самостоятельно принимать инвестиционные решения. Про грамма VIP предполагает обслуживание клиента персональным ме неджером банка, который будет наблюдать за состоянием портфеля цен ных бумаг клиента, оказывать помощь в выработке эффективной страте гии инвестирования с учетом приемлемого для клиента соотношения риск/доходность. Банки брокеры в процессе взаимодействия с клиентом предоставляют также услуги Интернет-трейдинга, который удобен для клиентов активно работающих на фондовом рынке.
Банк-брокер предлагает клиентам следующие виды услуг.
Основные услуги:
- совершение сделок с ценными бумагами по поручению клиента;
- хранение и учет денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные от продажи цен ных бумаг;
- совершение маржинальных сделок;
- совершение сделок с производными инструментами (фьючерса ми, опционами);
- предоставление услуги в Электронной системе (Интернет трейдинг);
- совершение сделок РЕПО.
Дополнительные услуги:
- информационно-аналитическое обслуживание;
- консультирование по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
- представление клиента на общем собрании акционеров эмитен та;
- совершение иных юридических и фактических действий для обеспечения исполнения сделок;
- андеррайтинг при размещении эмиссионных ценных бумаг;
- представление интересов клиента в депозитариях, реестродер жателях;
- арбитражные сделки с акциями.
Все предоставляемые банком брокерские услуги оплачиваются клиентами банка соответственно установленным банком тарифам (см.
Приложение 5).
Вознаграждение банка-брокера удерживается из денежных средств, поступивших в пользу клиента. Вознаграждение удерживается за каждый как полный, так и неполный календарный месяц, без учета текущего месяца, с момента предыдущего получения доходов по цен ным бумагам в пользу клиента, при этом в расчет принимаются только те месяцы, в течение которых одновременно соблюдались следующие условия:
Х отсутствовали операции купли/продажи ценных бумаг клиен том;
Х имелся ненулевой остаток иных, нежели акции самого банка брокера, эмиссионных ценных бумаг на счете депо клиента в депозита рии банка.
Банк осуществляет брокерскую деятельность по поручению и за счет клиента на основе договора об оказании брокерских услуг.
Выступая комиссионером, банк совершает сделки по купле продаже ценных бумаг от своего имени и за счет клиента. В этом случае банк действует на основании договора комиссии (рис. 6.2). Договор ко миссии может быть заключен на определенный срок или без указания срока его действия, с указанием или без указания фондовой площадки для его исполнения.
Поставка ценных бумаг Забалансовый счет депо клиента у брокера Договор Договор купли комиссии продажи Банк - брокер Клиент Участник фондового рынка Банк - брокер (комиссионер) (комиссионер) Денежные Оплата средства ценных бумаг Забалансовый счет клиента у брокера Рис 5.4. Совершение операций банком в качестве комиссионера Банк-брокер может также совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг, действуя на основании договора поручения и выступая поверенным. Согласно договора - поручения, банк обязуется совершить от имени и за счет клиента определенные юридические действия, в част ности, куплю-продажу ценных бумаг. При этом права и обязанности по сделке, совершенные банком-поверенным, возникают непосредственно у его доверителя.
Поставка ценных бумаг Договор Договор купли поручения продажи Банк - брокер Клиент Участник фондового рынка Банк - брокер (поверенный) (поверенный) Денежные средства Рис. 5.5. Совершение операций банком в качестве поверенного Важным условием взаимодействия банка и клиента является уве домление клиента о рисках, связанных с проведением операций на рын ке ценных бумаг.
Риски классифицируются:
Х По источникам, т.е. системные риски, связанные с функциони рованием системы в целом, будь то банковская система, депозитарная система, система торговли, система клиринга, рынок ценных бумаг как система, и прочие системы, влияющие каким-то образом на деятель ность на рынке ценных бумаг.
Х По причинам возникновения неблагоприятных событий эконо мического характера:
- ценовой - риск потерь от неблагоприятных изменений цен;
- валютный - риск потерь от неблагоприятных изменений валют ных курсов;
- процентный - риск потерь из-за негативных изменений про центных ставок;
- инфляционный - возможность потерь в связи с инфляцией;
- риск ликвидности - возможность возникновения затруднений с продажей или покупкой актива в определенный момент времени;
- кредитный - возможность невыполнения контрагентом обяза тельств по договору и возникновение в связи с этим потерь у Клиента.
Х По причинам возникновения неблагоприятных событий, связан ных:
- с изменениями в законодательстве (законодательный риск) - возможность потерь от вложений в ценные бумаги в связи с появлением новых или изменением существующих законодательных актов, в том числе налоговых;
- с противоправными действиями, такими, как подделка докумен тарных ценных бумаг, выписок из реестров и депозитариев, мошенниче стве и пр.;
- с техническими сбоями - неисправностей информационных, электрических и иных систем, нарушения технологий проведения опе раций и пр.
Особенностью управления рисками является то, что банк-брокер не несет ответственности за последствия решений об инвестировании в ценные бумаги и инструменты срочного рынка принятых клиентом.
Тема 6. Новые виды услуг банков на рынке ценных бумаг Вопросы для рассмотрения на лекции:
1. Маржинальная торговля - новый вид банковский услуг на рос сийском рынке ценных бумаг.
2. Риски маржинальной торговли.
3. Интернет-трейдинг.
Обзор ключевых категорий и положений Сделки с Маржей (маржинальные сделки) - сделки по продаже ценных бумаг, в момент заключения которых на Позиции Клиента от сутствует необходимое количество продаваемых ценных бумаг, а также сделки по покупке ценных бумаг, в момент заключения которых на Де нежной Позиции Клиента отсутствует сумма, достаточная для расчетов, включая также и оплату всех сопутствующих расходов и вознагражде ния Компании. Всякая Сделка с Маржей становится обязательной для Клиента с момента заключения.
Маржинальный счет - это счет, открываемый клиенту в брокер ской компании, позволяющий клиенту использовать кредиты под залог ценных бумаг, покупаемых, в том числе за счет клиента.
Интернет-трейдинг - возможность удаленного доступа к торгам на фондовой бирже через сеть Интернет, посредством специально соз данного для этих целей программного обеспечения.
6.1. Маржинальная торговля - как новый вид банковский услуг на рынке ценных бумаг С 1999 года на российском рынке ценных бумаг появился новый вид услуги - маржинальная торговля корпоративными ценными бумага ми. Маржинальная торговля представляет собой один из способов по вышения эффективности операций на рынке ценных бумаг. Ее содержа ние состоит в использовании инвестором заимствованных средств, пре доставляемых брокером, для осуществления операций по покуп ке/продаже ценных бумаг.
В Постановлении ФКЦБ № 03-37/ пс от13 августа 2003 года О правилах осуществления брокерской деятельности при совершениии на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/ или ценных бумаг, переданных брокеру в заем клиенту (маржинальных сде лок) определены основные правила проведения таких сделок, преду смотрены уровни первоначальной и критической маржи в 50% и 25% соответственно, а также установлен список ценных бумаг, по которым разрешены операции с использованием маржинального счета. Список акций, принимаемых в обеспечение маржинальной позиции определен ный требованиями ФКЦБ, включает, в частности, акции Газпрома, РАО ЕЭС, Лукойл, Сургутнефтегаз, Татнефть, Мосэнерго, Ростелеком, Сбер банк России и другие.
Кроме того, в Постановлении введен ряд требований к брокерам:
заключение с клиентами особого договора на предоставление услуг маржинальной торговли - отдельно от договора на предоставление бро керских услуг;
наличие штатного специалиста по контролю за рисками маржинальной торговли;
установка специального программного обеспе чения, позволяющего ежедневно пересчитывать маржу и предоставлять отчетность и т. д.
Маржинальная торговля включает в себя две основные операции:
- покупка с использованием маржи. Покупка ценных бумаг на маржинальный счет, когда определенная часть оплачивается денежными средствами клиента, а недостающая сумма занимается у банка-брокера;
- продажа без покрытия или короткая продажа. Клиент зани мает ценные бумаги у брокера и продает их со своего маржинального счета, затем погашает заем такими же ценными бумагами, приобретен ными при последующей сделке.
Денежные средства и ценные бумаги обычно предоставляются под определенную ставку, устанавливаемую банком.
Для того, чтобы у брокера была возможность предоставлять взай мы ценные бумаги, находящиеся на маржинальном счета клиента, дру гим брокерам или другим клиентам для осуществления коротких про даж, условия договора на брокерское обслуживание должны содержать согласие клиента на ссуду принадлежащих ему ценных бумаг, если ука занное согласие клиента не оформлено в качестве самостоятельного до кумента.
Маржинальная торговля по своему содержанию может рассматри ваться как определенный коэффициент роста эффективности исполь зования инвесторами имеющихся у них средств, при осуществлении ими операций на фондовом рынке.
Специфика маржинальной торговли такова, что действительное повышение доходности операций происходит только при условии, если фактическое изменение рыночных котировок совпадает с прогнозной моделью, использованной инвестором при принятии решения по покуп ке/продаже ценных бумаг. Если прогнозная модель не совпадает, более того, - противоположна движению рынка, операции, осуществляемые с использованием заемных средств, с подобным коэффициентом роста увеличивают потери инвестора.
Маржа рассчитывается в процентах как отношение собственных средств клиента (внесенных на маржинальный счет в виде денежных средств или ценных бумаг из специального перечня) к рыночной стои мости обеспечения под заимствованные средства (обеспечением кредита являются все активы клиента на маржинальном счете).
Для того чтобы при резких колебаниях курса ценных бумаг стои мость обеспечения не оказалась ниже размера заимствованных средств, введены нормативные уровни маржи:
- первоначальная маржа - уровень маржи, дающий право начать операции по маржинальному счету;
- критическая маржа, или маржа поддержки - минимальный уро вень маржи, который необходимо поддерживать на маржинальном сче те.
Если фактическая маржа опускается ниже критической (в резуль тате падения цен на ценные бумаги, внесенные на счет в качестве собст венных средств), брокер предъявляет клиенту требование вернуть ее на нужный уровень. Клиент должен либо сделать дополнительный взнос (в виде денежных средств или ценных бумаг), либо реализовать часть обеспечения. В противном случае брокер осуществляет принудительную продажу клиентских активов в размерах, необходимых для повышения маржи.
Несмотря на свой повышенный внутренний уровень рискованно сти, маржинальная торговля является одним из активных финансовых инструментов, используемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Предоставление услуг по маржинальной торговле представляет интерес не только для профессиональных участников рынка ценных бу маг.
Привлекательность операций по покупке/продаже ценных бумаг с использование маржи для инвесторов состоит в следующем:
- возможность осуществления покупки ценных бумаг с частичной оплатой своими средствами;
- возможность использования плеча как инструмента повыше ния доходности операций;
- возможность вывода части средств из состава обеспечения при избыточной марже и др.
6.2. Риски маржинальной торговли Основные риски при осуществлении маржинальной торговли сле дующие:
- риск использования неверной прогнозной модели изменения рыночных котировок;
- риск неверного выбора ценных бумаг для осуществления мар жинальной торговли (ценные бумаги, имеющие низкую ликвидность при резких колебаниях рыночных цен и высокой волатильности рынка, могут быстро обесцениться);
- риск неверного выбора структуры обеспечения при осуществле нии маржинальной торговли (значительная доля одной ценной бумаги в структуре обеспечения может привести к тому, что при попытках ее реализации ценные бумаги могут существенно упасть в цене и потерять ликвидность);
- риск неверного установления нормативных значений исходного и критического уровней маржи (при резких колебаниях рыночных коти ровок стоимость обеспечения может упасть настолько, что не обеспечит покрытие долгов клиента);
- риск, связанный с необходимостью обеспечения оперативного контроля брокера за значением текущей маржи клиентов, а также опера тивного внесения клиентом средств для поддержания требуемого уровня маржи;
- законодательный риск, связанный с отсутствием четкого зако нодательного регулирования маржинальной торговли.
Риски, возникающие в процессе организации маржинальной тор говли не снижают ее преимуществ по сравнению с обычным брокерским обслуживанием:
- возможность покупать ценные бумаги с частичной оплатой;
- возможность использования плеча - покупка большего коли чества ценных бумаг, чем позволяли бы средства на счете;
- возможность вывода части денежных средств со счета, если фактическая маржа превышает первоначальную.
Однако у маржинальной торговли есть и свои недостатки, о кото рых банки-брокеры обязаны предупредить своих потенциальных клиен тов:
- инвестор, при неправильном прогнозе движения рынка, может получить гораздо больший убыток, чем если бы он работал только с собственными денежными средствами;
- необходимость поддержания фактической маржи выше крити ческой требует продажи части активов, что ведет к фиксации убытков по некоторым сделкам и затратам на комиссионные;
- сумма процентов за заимствованные средства, а для физических лиц еще и сумма начисленного подоходного налога за совершенные сделки, может также превысить доходы по операциям.
С целью минимизации рисков в постановлении ФКЦБ №03-37/пс установлены нормативы R1 и R2, которые можно сравнить с банковски ми нормативами Н7- риск по крупным заемщикаи и Н6- риск на одного заемщика.
6.3. Интернет-трейдинг Большинство российских банков и созданных ими брокерских компаний имеет в своем ассортименте данную услугу. Впервые техно логия Интернет-трейдинга была реализована в секции фондового рынка ММВБ в конце 1999 г., а уже в 2001 г. объем сделок через Интернет превысил 300 млрд. руб. (это около 40% торгового оборота фондового рынка ММВБ). Сегодня в секции фондового рынка ММВБ доля шлю за в торговом обороте составляет более 46%, а в общем количестве сделок превышает 64%.
По данным компании Интернет Маркетинг, только в секции фондового рынка ММВБ, используя шлюз, работает 137 банков и ин вестиционных компаний. С учетом так называемых субброкеров число компаний, предлагающих услуги интернет-трейдинга, превышает две сотни. Вслед за ММВБ технология биржевого шлюза была предложе на и другими ведущими фондовыми биржами страны - Московской фондовой биржей (МФБ), Санкт-Петербургской валютной биржей (СПВБ), Фондовой биржей РТС и объединившейся с ней Фондовой биржей Санкт-Петербург. На этих торговых площадках в настоящее время через шлюз работают 9 (МФБ), 1 (СПВБ), 21 (РТС) банков и финансовых компаний. Причем на РТС сегодня работают два шлюза - собственно РТС и шлюз Фондовой биржи Санкт-Петербург. Имен но потенциальные возможности интернет-трейдинга, позволяющие су щественно снизить финансовый порог входа на биржевой рынок инве сторов при одновременном предоставлении им полноценного инстру мента торговли, позволили компаниям, активно развивающим интернет трейдинг, регулярно занимать ведущие позиции в биржевых рейтингах.
Сегодня практически каждый российский банк предоставляет кли ентам услугу Интернет-трейдинга, поскольку затраты на предоставление этой услуги весьма невелики.
С помощью Интернета инвестор - клиент банка может торговать акциями из дома или из офиса. Для этого на компьютер надо всего лишь установить специальную программу. На рынке сегодня представлено свыше 30 систем интернет-трейдинга. Среди них и коммерческие вер сии, предлагаемые компаниями-разработчиками (QUIK, ИТС-Брокер, NetInvestor, ИНВЕСТОР и др.), и собственные разработки банков (Аль фа-Директ, ГУТА-Брокер, Солид-Трейдинг и др.). Современные систе мы интернет-трейдинга позволяют пользователю торговать на несколь ких торговых площадках, использовать механизмы маржинальной тор говли, получать в режиме on-line экономические и финансовые новости ведущих информационных агентств, применять встроенные системы технического анализа, а при необходимости экспортировать данные из системы в различные программные приложения (MetaStock, Omega, Exсel и др.).
Компьютер клиента Сервер 4 Интернет Сервер брокерской шлюз брокерской компании компании Компьютер клиента Компьютер клиента Рис. 6.1. Схема интернет-трейдинга 1. Выставление заявки клентом;
2. Проверка заявки на обеспеченность денежными средствами и ценными бумагами;
3. Передача проверенной заявки в интернет-шлюз;
4. Прием заявки и передача в торговую систему;
5. Ретрансляция результатов сделки/сделок и информации об общей ситуации на рынке клиенту.
Преимущества Интернет-трейдинга для клиентов банка состоят в следующем:
1. инвестор постоянно видит перед собой картину торгов, причем на нескольких биржах одновременно в режиме реального времени;
2. своевременность получения инвестором экономических, финан совых новостей и аналитических обзоров брокеров.
3. оперативность отдачи по Интернету приказов брокеру на покуп ку или продажу;
4. возможность оперативно отслеживать состояние своего бирже вого счета и др.
Интернет-трейдинг позволяет значительно снизить издержки кли ентов, увеличить скорость обработки торговых заявок, а также почти полностью исключить необходимость телефонного контакта с брокером.
В силу низких издержек основные пользователи интернет-трейдинга - инвесторы с небольшими капиталами.
Для коммерческого банка система онлайновой торговли ценными бумагами также имеет ряд преимуществ, к числу которых относятся:
5. низкие трансакционные издержки;
Торговая система 6. получение биржевой информации в режиме реального времени, выставление котировой непосредственно в торговые системы;
7. высокая степень безопасности при проведении операций.
За выполнение поручений брокер берет комиссионные. Величина комиссионных зависит от месячных оборотов клиентов: чем больше оборот, тем меньше комиссия. Например, в системе Интерброкер взи маемые комиссионные - от 0,05%, при обороте меньше 3 млн. руб. в ме сяц, до 0,02%, при обороте свыше 250 млн. руб. в месяц.
Тема 7. Доверительные операции банков на рынке ценных бумаг Вопросы для рассмотрения на лекции:
1. Сущность и содержание операций банков по доверительному управлению.
2. Виды операций банков по доверительному управлению.
3. Задачи и порядок работы Общих фондов банковского управле ния (ОФБУ).
Обзор ключевых категорий и положений Учредитель управления - клиент банка - собственник имущества или другие лица.
Доверительный управляющий - банк, имеющий соответствующую лицензию ФКЦБ на осуществление деятельности по доверительному управлению.
Договор доверительного управления - договор, согласно условиям которого одна сторона (учредитель управления) передает другой сторо не (банку - доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).
Индивидуальный договор доверительного управления - договор доверительного управления имуществом предусматривающий управле ние имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя) без объединения имущества данного учре дителя в единый имущественный комплекс с имуществом других лиц или с объединением имущества данного учредителя в единый имущест венный комплекс - Общий фонд банковского управления - наряду с имуществом других лиц (абзац введен Указанием ЦБ РФ от 25.05. № 237-У).
Общий фонд банковского управления (ОФБУ) - объединяемый на праве общей долевой собственности имущественный комплекс, состоя щий из денежных средств, передаваемых Учредителями управления банку (Управляющему) в соответствии с Договором и Условиями дея тельности Фонда, а также из активов, приобретаемых банком (Управ ляющим) за счет указанных денежных средств в соответствии с Инве стиционной Декларацией.
Активы Фонда - совокупное стоимостное выражение активов, на ходящихся в доверительном управлении у банка (Управляющего) в рам ках Фонда и состоящих из денежных средств Учредителей управления, привлеченных банком (Управляющим) в доверительное управление в рамках Фонда;
активов, приобретенных за счет указанных выше денеж ных средств;
средств в расчетах по операциям, осуществляемым Управ ляющим в рамках своих полномочий в соответствии с Условиями дея тельности Фонда и Инвестиционной Декларацией.
Отдельный расчетный счет доверительного управляющего (рас четный счет ДУ) - отдельный банковский счет доверительного управ ляющего, предназначенный для учета на нем денежных средств клиен тов доверительного управляющего, поступающих во исполнение заклю ченных с этими клиентами договоров доверительного управления.
Инвестиционная Декларация - документ, содержащий описание принципов инвестирования денежных средств, находящихся в довери тельном управлении в соответствии с Договором, предельного стоимо стного объема имущества, составляющего Фонд, объектов инвестирова ния, доли средств, размещаемых в объекты инвестирования, структуры Активов Фонда и отраслевой диверсификации средств вложений в объ екты инвестирования (по видам отраслей - эмитентов ценных бумаг, яв ляющихся объектами инвестирования).
Сертификат - документ, подтверждающий факт передачи Учре дителем управления денежных средств в доверительное управление Управляющему по Договору (отражающий размер Взноса данного Уч редителя управления и количество Номинальных Долей, приходящихся на такой Взнос), не являющийся имуществом и не могущий быть пред метом купли-продажи и иных сделок.
7.1. Сущность и содержание операций банков по доверительному управлению Доверительное управление - это возможность получения макси мального дохода от имущества, использование которого требует, как правило, специальных знаний. Доверительное управление (ДУ) является общепринятой формой размещения денежных средств как для населе ния, так для юридических лиц.
Законодательными основами деятельности банков по доверитель ному управлению ценными бумагами являются:
1. Федеральный Закон О рынке ценных бумаг, № 39-ФЗ;
2. Федеральный Закон О банках и банковской деятельности, № 17-ФЗ;
3. Инструкция ЦБ РФ О порядке осуществления операций дове рительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитны ми организациями Российской Федерации, № 63.
Основные цели передачи имущества в доверительное управление:
- получение максимального дохода от владения ценными бумага ми;
- изучение конъюнктуры фондового рынка и оперативное приня тие решений в отношении акций, переданных в доверительное управле ние;
- профессиональная реализация прав, предоставленных ценными бумагами;
- освобождение собственника акций от обязанностей, которые он несет как акционер.
Сделки с переданным в доверительное управление имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени, указывая при этом, что он действует в качестве такого управляющего.
Объектами доверительного управления могут быть:
- предприятия и другие имущественные комплексы;
- отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу;
- ценные бумаги и права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами;
- исключительные права и другое имущество.
В общем случае деньги не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления. А также не может быть передано в довери тельное управление имущество, находящееся в хозяйственном ведении или оперативном управлении.
Учредителем доверительного управления является собственник имущества. Доверительное управление имуществом может быть также учреждено:
- вследствие необходимости постоянного управления органом опеки и попечительства имуществом подопечного;
- на основании завещания, в котором указан исполнитель завеща ния (душеприказчик);
- по иным основаниям, предусмотренным законом.
Объектами доверительного управления могут являться следующие ценные бумаги:
- акции акционерных обществ, в том числе акции, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в го сударственной (муниципальной) собственности;
- облигации коммерческих организаций, в том числе облигации, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управле нии в государственной (муниципальной) собственности;
- государственные (муниципальные) облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которые не допускают передачу их в доверительное управление.
Не являются объектами доверительного управления следующие виды ценных бумаг:
- переводные и простые векселя;
- чеки;
- депозитные (сберегательные) сертификаты банков и иных кре дитных организаций, а также сберегательные книжки на предъявителя;
- складские свидетельства любых видов (типов), а также иные то варораспорядительные ценные бумаги.
Банк как доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору доверительного управления не вправе совершать следующие сделки:
Х Приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, находящиеся в его собственности, в собственно сти его учредителя.
Х Отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги в свою собственность, собственность своих учредителей.
Х Сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает в качестве брокера на стороне другого лица.
Х Приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, выпущенные его учредителями, за исключением ценных бумаг, включенных в котировальные листы организаторов тор говли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию Федеральной комис сии.
Х Приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги организаций, находящихся в процессе ликвида ции.
Х Закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств.
Х Передавать находящиеся в его управлении денежные средства во вклады в пользу третьих лиц либо вносить указанные средства на счет (счета), распорядителем которого определено третье лицо (лица).
Коммерческие банки предлагают своим клиентам следующие спо собы доверительного управления:
Индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Имущество учредителя учитывается отдельно и вкладывается в доходные активы (управляется) тоже отдельно. Для банка данный способ управления тех нологически прост, поскольку не предусматривает сложных методик расчетов долей по вложениям и распределению доходов и расходов.
Банк ведет отдельные балансы и не выделяет их из общего баланса.
Индивидуальное доверительное управление с возможностью со вместных вложений. В этом случае имущество нескольких учредителей может быть объединено для совместного вложения в некоторый общий доходный актив на равноправной (или иной специально оговорённой основе) в соответствии с индивидуальными инвестиционными деклара циями учредителей.
Доверительное обслуживание - это вид доверительного управле ния, основной целью которого является не получение прибыли, а плано вое обслуживание имущества учредителя. Например: соблюдение гра фика специальных платежей по расчётным, текущим счетам клиента или обслуживание пакета ценных бумаг.
Общий фонд банковского управления (ОФБУ). Имущество всех учредителей (участников фонда) объединяется в имущественный ком плекс на праве общей собственности и затем инвестируется в доходные активы без деления имущества по принадлежности участникам на время инвестирования.
ОФБУ - это форма коллективного инвестирования, являющаяся банковским аналогом Паевых Инвестиционных Фондов (ПИФ). Активы ОФБУ, находятся на обособленных счетах в Центральном Банке РФ и юридически отделены от активов банка.
К преимуществам ОФБУ относятся:
Х индивидуальный объём и срок инвестирования;
Х полный спектр финансовых инструментов (иностранная валюта, драгоценные камни и металлы, производные финансовые инструменты, ценные бумаги);
Х оперативность возврата имущества;
Х информационное и консультационное сопровождение личным менеджером;
Х получение дохода в любой форме;
Х механизм защиты от резких колебаний рынка;
Х более низкая, в сравнении с ПИФами, затратная часть на содер жание фонда;
Х отсутствие дополнительных комиссии при покупке/продаже па ев.
7.2. Виды операций банков по доверительному управлению Банки выполняют следующие виды операций по доверительному управлению портфелем ценных бумаг:
Х Покупка и продажа ценных бумаг на основании договоров ко миссии или поручения, то есть за счет и от имени клиента или банка.
При этом банк выполняет ряд операций, таких как:
- получение инструкций от клиента в утвержденной форме;
- исполнение сделки или передача поручения финансовому бро керу;
- физическая или в бездокументарной форме поставка ценной бу маги;
- осуществление денежных расчетов;
- регистрация сделки, внесение изменений в реестр акционеров и пр.
Х Посредничество в организации выпуска ценных бумаг и их пер вичном размещении.
Х Осуществление расчетов по сделкам с ценными бумагами.
Х Перерегистрация прав собственности на ценные бумаги по ука занию распорядителя траста.
Х Хранение, перевозка и пересылка ценных бумаг.
Х Начисление и выплата дивидендов инвесторам.
Х Замена ценных бумаг при их порче, потери, включая юридиче ские, документальные и организационные процедуры.
Х Методическое, информационное, консультационное обслужива ние, услуги по сопровождению операций с ценными бумагами.
Х Посредничество в страховании рисков по операциям с ценными бумагами и т.д.
В сфере управления активами коммерческие банки осуществляют операции с ценными бумагами, проводят инвестиции по поручению клиента, которые включает в себя куплю-продажу ценные бумаг, фор мирование их портфеля.
Условия Доверительного управления в российских банках Компания Мин. сумма Мин. срок Абонетская Вознагрождение договора, плата, % в за успех, в % от мес. год дохода Абсолют 1 млн руб 3 1 0- банк Импек- $50 тыс - 1.25-2 18- сбанк 7.3. Задачи и порядок работы Общих фондов банковского управления (ОФБУ) Согласно Инструкции ЦБ РФ О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кре дитными организациями РФ, общие фонды банковского управления (ОФБУ) - это имущественный комплекс, состоящий из имущества, пе редаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяе мого на праве общей собственности, а также приобретаемого довери тельным управляющим при осуществлении доверительного управления.
Учредитель доверительного управления, внесший долю имущест ва в ОФБУ является учредителем управления ОФБУ.
Создание ОФБУ допускается при выполнении банком следующих условий:
- с момента государственной регистрации кредитной организации прошло не менее одного года;
- размер собственных средств (капитала) кредитной организации должен составлять не менее 100 млн. руб.;
- кредитная организация на шесть последних отчетных дат перед датой принятия решения о создании ОФБУ должна быть отнесена к пер вой категории по финансовому состоянию (финансово стабильные бан ки), определяемой территориальным учреждением Банка России в соот ветствии с требованиями письма Банка России О критериях определе ния финансового состояния банков.
Решение о создании ОФБУ принимается правлением или другим органом банка на основе разработанных и утвержденных двух докумен тов: инвестиционной декларации и общих условий создания и управле ния имуществом ОФБУ.
Общие условия должны содержать следующее:
- описание прав и обязанностей доверительного управляющего и членов ОФБУ;
- описание видов имущества, принимаемого в ОФБУ;
- сроки и объемы представляемой отчетности;
- размер вознаграждения доверительного управляющего;
- порядок выплаты доходов выгодоприобретателям;
- порядок ликвидации ОФБУ.
На титульном листе общих условий создания и доверительного управления имуществом должна быть проставлена отметка регистри рующего органа о регистрации ОФБУ в региональном ГУ ЦБ РФ. После регистрации ОФБУ общие условия создания и доверительного управле ния имуществом должны быть опубликованы.
ЦБ РФ установил ряд требований, соблюдение которых является для банка - доверительного управляющего обязательным:
- операции по аккумулированию средств учредителей довери тельного управления имуществом должны осуществляться банком после регистрации ОФБУ;
- банк может вложить не более 15% активов ОФБУ в ценные бу маги одного эмитента либо группы эмитентов, связанных между собой отношениями имущественного контроля или письменным соглашением (настоящее ограничение не распространяется на государственные цен ные бумаги);
- переоформление сертификата долевого участия на другое лицо или группу лиц должно производится банком только на основании заяв ления, подаваемого владельцем сертификата долевого участия;
- операции со средствами, вложенными в ОФБУ, должны вестись банком в строгом соответствии с инвестиционной декларацией;
- представленные ценными бумагами активы ОФБУ должны на ходиться на хранении в депозитарии (собственном или в других депози тариях);
- банк как доверительный управляющий обязан регистрировать в государственных органах права собственности и другие вещные права на недвижимое имущество, осуществлять операции доверительного управления в интересах учредителя управления;
- банк не должен инвестировать средства ОФБУ в ценные бумаги зависимых организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций.
Каждый отдельный ОФБУ предварительно должен быть зарегист рирован в региональном ГУ ЦБ РФ.
Основными целями создания ОФБУ для банка является:
- дополнительное привлечение средств в обороты;
- получение высоких доходов в результате эффективного вложе ния средств;
- перераспределение возможных убытков между учредителями и доверительными управляющими.
Как правило, банки создают несколько ОФБУ, реализуя собствен ную инвестиционную стратегию и исходя из необходимости обеспечить клиентам доходность и ликвидность ценных бумаг в процессе довери тельного управления.
Банк как доверительный управляющий заключает договоры с уч редителями управления. При этом должны соблюдаться следующие тре бования:
- договоры должны быть заключены со всеми учредителями управления;
- договоры должны быть юридически правильно оформлены;
- содержание договоров не должно входить в противоречие с об щими условиями создания и доверительного управления имуществом;
- передача имущества в управление оформляется сертификатами долевого участия.
В договоре доверительного управления имуществом должны обяза тельно быть указаны:
- состав имущества передаваемого в доверительное управление;
- наименование юридического лица или имя гражданина, в интере сах которых осуществляется управление имуществом (учредителя управ ления или выгодоприобретателя);
- размер и форма вознаграждения управляющему, если выплата вознаграждения предусмотрена договором;
- срок действия договора.
Договор доверительного управления имуществом должен быть за ключен в письменной форме на срок, не превышающий пяти лет. Для от дельных видов имущества законом могут быть установлены иные предель ные сроки договора.
Обязательным приложением к договору банка и клиента должны быть инвестиционная декларация и сертификат долевого участия. Довери тельный управляющий должен строго соблюдать инвестиционную декла рацию по управлению имуществом ОФБУ. Декларация не может быть из менена до прекращения деятельности ОФБУ.
Инвестиционная декларация - документ, содержащий информацию о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т.д.), вхо дящих в портфель инвестиций ОФБУ, доле средств, размещаемых в валют ных ценности, об отраслевой диверсификации вложений (по видам отрас лей эмитентов ценных бумаг). Инвестиционная декларация должна содер жать информацию о предельном стоимостном объеме имущества в ОФБУ, о доле каждого вида имущества, о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций векселей и т.д.), входящих в портфель инвестиций ОФБУ.
Сертификат долевого участия - документ, который свидетельствует о факте передачи имущества в доверительное управление банку и размере доли Учредителя управления в составе ОФБУ. Сертификат долевого уча стия, как правило, содержит:
- стоимостную оценку доли Учредителя управления ОФБУ в соста ве управляемого имущества на дату передачи имущества в доверительное управление по Договору доверительного управления;
- номер и дату регистрации Общих условий создания и доверитель ного управления имуществом ОФБУ;
- дату выдачи Сертификата долевого участия.
Сертификат долевого участия выдается Учредителю управления ОФБУ Доверительным управляющим в день передачи имущества в ОФБУ.
Сертификат долевого участия не является имуществом и не может быть предметом договоров купли - продажи и иных сделок.
Управляя денежными средствами или ценными бумагами клиента в составе ОФБУ, банк - доверительный управляющих не реже одного раза в год должен представлять учредителю управления отчет, дающий представ ление об эффективности доверительного управления в интересах клиента банка. В практике многих российских банков отчет о доверительном управлении представляется ежеквартально не позднее 5-го числа первого месяца квартала, следующего за отчетным по установленной форме и со держит следующую информацию:
- о размере доли учредителя доверительного управления в ОФБУ на дату составления отчета;
- о размере доли других учредителей доверительного управления в этом же ОФБУ на дату составления отчета;
- о расходах, понесенных доверительным управляющим по довери тельному управлению имуществом за отчетный период, на дату составле ния отчета;
- о доходах (прибыли), полученных доверительным управляющим за отчетный период, на дату составления отчета;
- о доходе, приходящемся на сертификат долевого участия учреди теля управления;
- о составе портфеля инвестиций, сформированного в соответствии с инвестиционной декларацией.
Доходы, за вычетом вознаграждения, причитающегося доверитель ному управляющему, и компенсации расходов доверительного управляю щего на управление ОФБУ делятся пропорционально доле каждого учре дителя доверительного управления в имуществе ОФБУ.
Подразделение банка, проводящее доверительные операции, состав ляет справку-ведомость о доходах, причитающихся выгодоприобретателям (за подписью управляющего ОФБУ), на основании которой осуществляется выплата доходов.
Бухгалтерский учет операций доверительного управления осуществ ляется на отдельном балансе доверительного управления. Операции дове рительного управления не проводятся по основному балансу банка (за ис ключением отнесения доходов и расходов в установленных случаях и про ведения расчетов через счет 40701).
Для ведения операций доверительного управления используются счета доверительного у правления:
- аналитический учет операций ведется в разрезе учредителей и по каждому ОФБУ (по всем счетам), а также в разрезе видов активов и обяза тельств, расчетов и результатов управления, в зависимости от характери стики конкретного счета доверительного управления;
- синтетический учет операций ведется на счетах 801-810 и 851-855.
По каждому индивидуальному договору доверительного управления и по каждому ОФБУ ведется отдельный баланс. На основании отдельных балансов составляется ежедневный сводный баланс доверительного управ ления.
Доходы, полученные доверительным управляющим в виде вознагра ждения за оказанные услуги, связанные с управлением имуществом, под лежат обложению налогом на прибыль. Убытки, если они произошли не вследствие непреодолимой силы либо действий учредителей управления, а по вине доверительного управляющего, относятся на финансовые резуль таты деятельности банка - доверительного управляющего. Расходы по ор ганизации доверительного управления имуществом, понесенные управ ляющим, включаются в себестоимость. Уплата налога на добавленную стоимость по всем операциям в рамках доверительного управления произ водится доверительным управляющим в соответствии с действующим за конодательством.
Тема 8. Андеррайтинговые операции банков Вопросы для рассмотрения на лекции:
1. Банки как организаторы выпусков ценных бумаг.
2. Процедуры и этапы проведения банками андеррайтинга.
3. Гарантийные операции банков.
Обзор ключевых категорий и положений Андеррайтер - лицо, предоставляющее услуги эмитенту по раз мещению его ценных бумаг либо от имени эмитента, либо от своего имени, но за счет и по поручению эмитента.
Андеррайтинг - деятельность профессионального участника рын ка ценных бумаг по размещению ценных бумаг какого-либо эмитента.
Консорциум (синдикат) андеррайтеров - форма взаимодействия банков и других небанковских кредитных организаций на основе много стороннего соглашения о проведении андеррайтинга в случае особо крупных объемов готовящейся эмиссии.
8.1. Банки как организаторы выпусков ценных бумаг Предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услу гам третьих лиц. Как правило, посредниками, исходя из мировой прак тики, выступают банки как институты, имеющие наибольший опыт и возможности для такого рода деятельности. При этом банк выполняет функции андеррайтера. Посредничество банка должно служить гаранти ей как добросовестности эмитента, так и соответствия эмиссии дейст вующему законодательству и правилам, принятым на рынке ценных бу маг.
Факторы, обусловливающие преимущества банков как андеррай теров:
- банки располагают достаточной информацией и квалифициро ванным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оцени вать ситуацию, складывающуюся на рынке;
- банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов, поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов;
это дает возможность расширить число инвесторов.
Андеррайтинг осуществляется на основе договора об андеррай тинге, заключаемого с эмитентом ценных бумаг.
Необходимо заметить, что андеррайтинг - это всегда комплекс ус луг по размещению эмитируемых ценных бумаг:
во-1-х, банк помогает эмитенту в определении основных характе ристик выпускаемой ценной бумаги, разрабатывает процедуру ее эмис сии, определяет технологию размещения, может взять на себя организа цию рекламы и т.д.;
во-2-х, банк определяет собственное участие в размещении цен ных бумаг эмитента, подписываясь на весь выпуск или на часть его, а также привлекая к подписке другие компании, образуя эмиссионный синдикат андеррайтеров.
Андеррайтинг может осуществляться либо одним банком, либо консорциумом или синдикатом андеррайтеров, в состав которых могут входит банки, финансово-инвестиционные компании и инвестиционные фонды. Необходимость создания консорциума андеррайтеров возникает в случае особо крупных объемов готовящейся эмиссии.
Порядок взаимодействия банков и других небанковских кредит ных организаций в рамках консорциума (синдиката) определяется мно госторонним соглашением. Это соглашение устанавливает цели консор циума (синдиката), состав его участников, руководство консорциумом (синдикатом), порядок распределения прибылей и убытков, ответствен ность участников консорциума (синдиката) и продолжительность его действия.
Цели консорциума (синдиката) включают в себя не только выпуск и первичное размещение ценных бумаг, но и введение их в биржевой оборот, поддержание их курса и т.д. После достижения цепей, установ ленных консорциальным соглашением, консорциум (синдикат) распус кается.
Инструментами привлечения ресурсов в процессе андеррайтинга, являются, как правило, акции, в том числе - акции, выпущенные в фор ме депозитарных расписок, облигации, в том числе конвертируемые).
8.2. Процедуры и этапы проведения андеррайтинга Эмиссия банком ценных бумаг по поручению эмитента осуществ ляется в три этапа:
- подготовка эмиссии;
- прием (выкуп) ценных бумаг эмитента;
- размещение ценных бумаг среди инвесторов.
Первый этап - подготовка эмиссии. В процессе подготовки эмис сии ведутся переговоры с эмитентом о виде, объеме и условиях эмиссии.
При этом банки, принимая на себя эмиссию ценных бумаг, изучают:
- правовую сторону операции - право общества выпустить дан ные ценные бумаги: полномочия лиц, их выпускающих;
- экономическую сторону - цель выпуска, экономическое состоя ние общества;
- техническую сторону - если речь идет о каком-либо промыш ленном обществе.
Банк заключает соглашение с эмитентом ценных бумаг. В этом со глашении может быть предусмотрено обязательство банка, размещаю щего ценные бумаги эмитента, по вводу ценных бумаг в биржевую тор говлю, организации тиражей погашения по твердопроцентным ценным бумагам, выплате доходов инвесторам, а также по поддержке стабиль ности курса ценных бумаг, Перед каждым выпуском акций и облигаций публикуется про спект эмиссии.
Второй этап - прием (выкуп) ценных бумаг у эмитента. В эмис сионном соглашении устанавливается способ передачи ценных бумаг от эмитента к эмиссионному посреднику (консорциуму или синдикату).
Эти способы в соответствии с действующими правилами могут быть следующими:
- полный выкуп - банк полностью выкупает за свой счет весь вы пуск ценных бумаг (акции или облигации) эмитента и в дальнейшем размещает их на рынке, неся при этом все риски;
- частичный выкуп - в этом случае банк выкупает лишь часть эмиссии, оставляя за собой право выкупить за свой счет недоразмещен ный им среди инвесторов в течение оговоренного срока остаток эмиссии или часть его.
- передача ценных бумаг путем посредничества, т.е. банк разме щает ценные бумаги от имени и за счет эмитента. При этом банк обязу ется прилагать все усилия к максимально быстрому размещению выпус ка ценных бумаг эмитента, не принимая на себя конкретных обяза тельств (все риски неразмещения в данном случае несет эмитент ценных бумаг).
Третий этап - размещение ценных бумаг среди инвесторов.
На практике могут применяться следующие разновидности откры того размещения ценных бумаг:
Х открытая подписка.
При таком способе размещения ценных бумаг инвестиционная компания или временное объединение - консорциум (синдикат) публи кует зарегистрированный проспект эмиссии, в котором потенциальным инвесторам предлагается направить банкам эмиссионного консорциума в определенные сроки заявки на приобретение акций или облигаций. По истечении этих сроков подсчитывается количество запрошенных инве сторами ценных бумаг и осуществляется их распределение. В распреде ление поступают ценные бумаги, выделенные консорциуму. Если объем заявок превысил объем эмиссии, то подписчики получат меньше;
Х конкурсная подписка.
При этом способе размещения ценных бумаг курс размещения или цена, по которой инвесторы могут приобрести ценные бумаги, заранее не фиксируется. Инвесторам предлагается возможность внести свои предложения относительно курса. Окончательный курс рассчитывается на основе анализа этих предложений.
Таблица 8. Расходы эмитента при размещении ценных бумаг путем открытой подписки Статья Величина затрат Комиссия андеррайтера (на условиях ~ 5-7% от общей суммы раз твердого андеррайтинга). мещенных ценных бумаг Налог на операции с ценными бумага- 0,8% от номинального объема ми. выпуска Плата за государственную регистра- цию1. 10 МРОТ Решения о выпуске ценных бумаг. 10 МРОТ Отчет об итогах выпуска ценных бумаг.
Инфраструктурные сборы (депозита- ~10 тыс. долл. США рий, фондовая биржа, платежный агент) Прочие затраты (печатные, нотариаль- До 50 тыс. долл. США ные и почтовые услуги, реклама) 8.3. Гарантийные операции банков Банки, выступая в роли инвестиционных компаний, могут выдать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц. Это сво его рода страхование риска тех инвестиционных компаний или эмисси онных консорциумов (синдикатов), которые занимаются размещением ценных бумаг.
Гарантийные операции, не связанные непосредственно с эмисси онной деятельностью банка, могут быть произведены одним банком, или банки могут создавать временные объединения (консорциумы или син дикаты). Порядок взаимодействия банков в рамках гарантийного кон сорциума (синдиката) определяется их многосторонним соглашением.
Данная оплата представляет собой разновидность местного налога и взимается при регист рации выпусков ценных бумаг в региональном отделении ФКЦБ.
Тема 9. Депозитарные операции банков Вопросы для рассмотрения на лекции:
1. Законодательные основы деятельности банков - депозитариев.
2. Виды депозитарной деятельности.
3. Содержание работы депозитария банка.
Обзор ключевых категорий и положений Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хране нию сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Депозитарий - централизованное хранилище ценных бумаг раз личных видов, позволяющее осуществлять торговлю ими без их физиче ского перемещения, с помощью компьютерных систем и сертификатов.
Депозитарий удостоверяет права депонента на ценные бумаги и предос тавляет владельцам ценных бумаг услуги по осуществлению их прав на ценные бумаги, в соответствии с депозитарным договором и действую щим законодательством.
Депонент - лицо, пользующееся услугами депозитария по хране нию ценных бумаг и (или) удостоверению прав на ценные бумаги.
Счет депо - счет, открываемый депозитарием владельцу ценных бумаг, предполагающему поместить их в депозитарий на хранение. На С.д. зачисляются ценные бумаги, депонируемые в депозитарий на осно ве депозитного договора.
Номинальный держатель - лицо, выступающее перед эмитентом и регистратором - держателем ценных бумаг, не являясь их регистрато ром. Предоставление услуг Н.Д. - типично депозитарная функция банка.
9.1. Законодательные основы депозитарной деятельности банков Депозитарная деятельность банков регулируется следующими нормативными актами:
1. Федеральный закон О рынке ценных бумаг, № 39 - ФЗ;
2. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Об утверждении положения о депозитарной деятельности в Российской федерации, установлении порядка введения его в действие и области его применения, № 36;
3. Инструкции ЦБ РФ Правила ведения учета депозитарных опе раций кредитных организаций в Российской Федерации, № 44.
Операции с ценными бумагами предполагают учет этих бумаг и учет прав на них. К настоящему времени, в России сложилась трехуров невая система учета.
Первый уровень включает в себя регистратора, выполняющего функции ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.
На втором уровне находится депозитарий (в составе банка или от дельное юридическое лицо), связанный с регистратором посредством открытия счета номинального держателя, учитывающий права своих клиентов на ценные бумаги.
На третьем уровне учетной системы функционируют расчетные депозитарии торговых систем, осуществляющие комплексное депози тарное обслуживание профессиональных участников рынка ценных бу маг.
В соответствии со ст. 2 и ст. 7 Закона о рынке ценных бумаг депо зитарий - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуще ствляющий деятельность по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хране нию сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Учет прав депонентов на ценные бумаги в депозитарии может проводиться открытым, закрытым или маркированным способом.
При открытом способе учета депонент может давать поручения депозитарию только по отношению к определенному количеству ценных бумаг, учитываемых на счете депо, без указания их индивидуальных признаков (таких, как номер, серия, разряд) и индивидуальных призна ков удостоверяющих их сертификатов.
При закрытом способе учета депозитарий обязуется принимать и исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете депо, или ценных бумаг, учтенных на его счете депо и удостоверенных конкретным сертификатом.
При маркированном способе учета депонент, отдавая поручение, кроме количества ценных бумаг указывает признак группы, к которой отнесены данные ценные бумаги или их сертификаты. Группы, на кото рые разбиваются ценные бумаги данного выпуска, могут определяться условиями выпуска или особенностями хранения конкретных групп ценных бумаг и (или) удостоверяющих их сертификатов.
Банк, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется Депозитарием.
Депозитарий банка осуществляет свою деятельность на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуще ствление депозитарной деятельности.
Подавляющее большинство российских депозитариев являются отделами коммерческих банков. Коммерческие банки первыми из рос сийских участников фондового рынка стали оказывать своим клиентам услуги по хранению и учету прав на ценные бумаги путем создания спе циализированных депозитарных отделов.
Основную часть клиентуры депозитариев составляют юридиче ские лица.
В соответствии с действующим законодательством, российские банки специализируются на оказании комплексных депозитарных и со ответствующих им услуг российским и иностранным юридическим и физическим лицам.
Объектом депозитарной деятельности могут являться эмиссион ные ценные бумаги любых форм выпуска: бездокументарные, докумен тарные с обязательным централизованным хранением, документарные без обязательного централизованного хранения. Объектом депозитарной деятельности могут являться также неэмиссионные ценные бумаги, вы пущенные с соблюдением установленной законодательством формы и порядка.
Основой депозитарной деятельности является депозитарный дого вор.
Предметом депозитарного договора является предоставление де позитарием клиенту (депоненту) услуг по хранению сертификатов цен ных бумаг и удостоверению (фиксации) прав на ценные бумаги путем открытия и ведения счета депо депонента, а также осуществления опе раций по этому счету.
Предметом депозитарного договора является также оказание депо зитарием услуг, содействующих реализации владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным бумагам.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депози тарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами клиента, управ лять ими или осуществлять от имени клиента любые другие действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению клиента, обу словленному депозитарным договором. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам банка. При бан кротстве кредитной организации ценные бумаги депонентов не включа ются в конкурсную массу.
Лицо, пользующееся услугами депозитария, называется депонен том. На имя депонента открывается счет депо, на котором ведется учет движения ценных бумаг. Для проведения межбанковских операций с ценными бумагами банки открывают друг у друга счета депо (ллоро и ностро).
9.2. Виды депозитарных услуг банка Большинство крупнейших российских депозитариев в зависимо сти от торговой площадки, на которой проводят торговые операции их клиенты, осуществляют функции либо расчетных, либо кастодиальных депозитариев.
Различия расчетных и кастодиальных депозитариев проистекают из различия их целевых назначений. Как уже говорилось, кастодиальные депозитарии обслуживают непосредственно инвесторов, а расчетные созданы как элемент инфраструктуры на рынке ЦБ.
Расчетные операции депозитария банка не связаны с обслужива нием инвесторов. Их клиентами являются либо брокерские компании, имеющие соответствующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, либо организации, имеющие лицензию на осуще ствление депозитарной деятельности (кастодиальные депозитарии, ди леры и держатели).
Кастодиальный депозитарий (также называемый клиентский) предлагает своим клиентам индивидуальные условия обслуживания. Его клиентами являются инвесторы, как правило, не являющиеся профес сиональными участниками рынка ценных бумаг.
К кастодиальным операциям депозитария банка относятся: прием ценных бумаг на хранение, осуществление учета прав собственности по ним и другие депозитарные функции. Кастодиальные операции депози тария банка не связаны с проведением операций на фондовой бирже.
Выполняемые депозитарием банка услуги можно подразделить на две группы:
Основные:
- Принятие на хранение сертификатов ценных бумаг;
- Учет прав собственности на ценные бумаги;
- Обеспечение поставки ценных бумаг, помещенных на хранение, от покупателя продавцу;
- Выдача сертификатов ценных бумаг, находящихся в хранилище, при их изъятии;
- Перерегистрация прав собственности на ценные бумаги в реест рах владельцев именных ценных бумаг и в головных депозитариях;
- Обеспечение расчетов по срочным сделкам с ценными бумага ми;
- Взаимодействие с клиринговыми и расчетными системами;
- Проведение корпоративных действий;
- Получение и передача информации о событиях, происходящих с эмитентом, изменении его ценных бумаг (дополнительная эмиссия, дробление, консолидация и т.д.), организация голосования на собраниях акционеров;
- Организация выплаты дивидендов, процентов и иных доходов по ценным бумагам;
- Голосование по доверенности, выданной клиентом.
Косвенные (добавляющие стоимость услуги) - выполняются депо зитарием банка при наличии соответствующих лицензий:
- Обслуживание на срочном рынке;
- Брокерские операции;
- Дилерские операции;
- Предоставление кредитных линий;
- Различные схемы кредитования под залог ценных бумаг;
- Краткосрочное кредитование ценными бумагами для своевре менного проведения сделок брокерами и дилерами (предоставление овердрафта);
- Доверительное управление средствами и активами клиентов;
- Расчет текущей стоимости портфеля ценных бумаг и финансо вых активов депонента;
- Удержание и уплата налогов, отслеживание изменений налого вого законодательства и осуществление соответствующих действий по их законодательному снижению;
- Прогнозирование движения наличных средств клиента;
- Проведение инвестиционных программ в интересах клиента;
- Проведение скупки пакетов акций в интересах клиента;
- Исследование различных сегментов рынка и составление на ос нове собранной информации обзоров, отчетов и справок.
Депозитарные операции банка - это совокупность действий, осу ществляемых депозитарием кредитной организации с учетными регист рами, а также с хранящимися в депозитарии сертификатами ценных бу маг и другими материалами депозитарного учета. Они включают откры тие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хране ния, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т.д.
Различают три основных класса депозитарных операций по основ ному типу производимых при этом действий:
- бухгалтерские (инвентарные);
- административные;
- информационные.
Бухгалтерскими операциями называются операции, выполнение которых приводит к изменению остатков ценных бумаг на лицевых сче тах депо. Увеличение или уменьшение остатков на лицевых счетах депо называется дебетованием или кредитованием счета депо. Бухгалтерская операция может состоять из одной или нескольких проводок. Каждая проводка изменяет остатки на двух лицевых счетах депо и учитывается по принципу двойной записи - по дебету одного и по кредиту другого лицевого счета.
Административными называются операции, при которых остатки на лицевых счетах остаются неизменными, но изменяется хранящаяся в депозитарии информация, связанная со счетами депо, выпусками цен ных бумаг, анкетами клиентов и т. д.
Информационными называются такие операции депозитария бан ка, когда данные, хранящиеся в депозитарии не изменяются, а инициа тору операции выдается информация о состоянии счетов или справоч ников депозитария. Типичной информационной операцией является вы дача по требованию клиента выписки со счета, а также операции, свя занные с составлением отчетов о состоянии счетов депо, лицевых счетов депо и иных картотек и справочников депозитария.
На практике достаточно часто встречаются комплексные опера ции, которые изменяют и остатки на лицевых счетах, и состояние спра вочников, и при этом сопровождаются выдачей отчетов.
Исполнение каждой депозитарной операции начинается с приема поручения от депонента и заканчивается подготовкой и передачей отче тов о совершенных действиях.
Основное содержание депозитарных операций банков состоит в следующем.
Открытие счета депо - внесение в учетные регистры Депозитария информации о Депоненте, позволяющей осуществлять операции в соот ветствии с настоящими Условиями.
Прием на хранение и/или учет ценных бумаг Депонента - внесе ние приходной записи по счету депо согласно Поручению в отношении ценных бумаг, зачисленных на лицевой счет, открытый у соответст вующего Регистратора Депозитарию как номинальному держателю;
Снятие с хранения и/или учета ценных бумаг Депонента - внесе ние расходной записи в отношении ценных бумаг Депонента, которые согласно поручению Депозитария списаны с лицевого счета Депозита рия как номинального держателя, зарегистрированного у соответствую щего Регистратора;
Перевод ценных бумаг на счете депо Депонента - перевод ценных бумаг между различными разделами счета депо. В ряде случаев перевод осуществляется с изменением места хранения ценных бумаг - операция перемещения ценных бумаг в связи с изменением места хранения.
К таким случаям можно отнести перевод ценных бумаг с основно го раздела (ценные бумаги, учитываемые на нем хранятся Депозитарием в реестре) на торговый раздел (ценные бумаги блокированы для торгов и хранятся Депозитарием в расчетном депозитарии Торговой системы), перевод между различными торговыми площадками и т.д.
Внутридепозитарный перевод ценных бумаг - перевод ценных бумаг с одного счета депо (поставщика) на другой счет депо (получате ля) внутри Депозитария.
Предоставление отчетов по запросам Депонентов.
Блокировка\разблокировка.
Блокировка - прекращение операций по всему счету депо или в отношении конкретного выпуска ЦБ по Поручению Депонента;
по опре делению или решению суда, постановлению следователя;
заявлению на следника в случае смерти Депонента.
Разблокировка - возобновление операций по счету депо или в от ношении конкретного выпуска ЦБ по Поручению Депонента;
по опреде лению или решению суда, постановлению следователя;
заявлению на следника в случае смерти Депонента.
Учет и удостоверение прав на ценные бумаги, обремененные зало говыми обязательствами.
Изменение реквизитов счета депо - изменение в учетных регист рах Депозитария информации о Депоненте, позволяющей осуществлять операции в соответствии с настоящими Условиями.
Закрытие счета депо - удаление из учетных регистров Депозита рии информации о Депоненте, позволяющей осуществлять операции в соответствии с настоящими Условиями. При этом не может быть закрыт счет депо, на котором числятся ценные бумаги.
Закрытие счета депо с нулевыми остатками по инициативе Депо зитария производится:
- при отсутствии ценных бумаг на счете депо Депонента более (шести месяцев);
- при прекращении действия Депозитарного или Договора о меж депозитарных отношениях в результате завершения срока его действия или расторжения по инициативе одной из сторон, в том числе по причи не приостановления действия или аннулирования у Депозитария или Депонента-Депозитария лицензии на право осуществления депозитар ной деятельности.
- при ликвидации Депозитария или Депонента.
9.3. Организация депозитарных операций в банке Осуществление депозитарных операций в банке возлагается руко водством на отдельное подразделение, для которого данная деятель ность должна быть исключительной. Это необходимо для предупрежде ния случаев ненадлежащего использования сотрудниками кредитной информации о владении ценными бумагами и связанных с ними опера циях для целей, не связанных с их должностными обязанностями. Для этого кредитная организация разрабатывает и утверждает процедуры, препятствующие использованию информации, полученной в связи с осуществлением депозитарной деятельности, в целях, не связанных с указанной деятельностью. Как правило, это определяется документами о правилах внутреннего контроля в депозитарии.
Кроме условий осуществления депозитарной деятельности и со гласно требованиям Положения о депозитарной деятельности депозита рий обязан разработать и утвердить внутренние документы, определяю щие:
- порядок совершения операций и документооборот депозитария;
- правила ведения учета депозитарных операций и соответствую щие процедуры, обеспечивающие и поддерживающие обособленное хранение ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги каждого клиента (депонента), а также обособленное хранение ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги клиентов (депонентов) и ценных бу маг, принадлежащих самому депозитарию;
- правила внутреннего контроля для обеспечения целостности данных, в том числе в случае чрезвычайных ситуаций, разграничения прав доступа и обеспечения конфиденциальности информации, не до пускающие возможности использования указанной информации в соб ственных интересах депозитарием, служащими депозитария и третьими лицами в ущерб интересам клиентов (депонентов);
- процедуру рассмотрения жалоб и запросов клиентов (депонен тов).
Указанные документы устанавливают внутренний порядок функ ционирования депозитария и действий его сотрудников при оформлении депозитарных операций. Внутренние документы и Условия осуществле ния депозитарной деятельности составляют так называемый Регламент депозитария (см. Приложение 6).
В некоторых банках разделяют регламента на клиентский и опера ционный.
Клиентский регламент содержит сведения, касающиеся операций, выполняемых депозитарием;
порядка действий депонентов и персонала депозитария;
оснований для проведения операций;
процедур приема на обслуживание и прекращения обслуживания выпуска ценных бумаг;
сроков;
тарифов и т.п. Эта информация должна быть открытой и предос тавляться по запросам любых заинтересованных лиц.
Под операционным регламентом понимаются внутренние доку менты, определяющие порядок совершения операций и документообо рота депозитария, включая процедуры отражения во внутренних доку ментах депозитария всех совершаемых операций;
порядок обработки документов;
разграничение полномочий по обработке, хранению доку ментов;
правила ведения учета операций;
правила внутреннего контроля и т.п.
Основными положительными финансовыми результатами работы депозитария в банке являются доходы от платежей за услуги по уче ту/хранению ценных бумаг и комиссия за проведение депозитарных операций.
Банк самостоятельно устанавливает тарифы на осуществление этих операций (табл. 9.1).
Таблица 9. Тарифы на проведение операций с эмиссионными ценными бумагами в депозитарной сети КБ АБС Наименование операции Постоянная Коэффициент составляющая зависимости тарифа, у.е. от количества акций, у.е.
Открытие счета Депо 10 Закрытие счета Депо 0 Внесение изменений в реквизиты счета 0 Назначение (отмена) распорядителя 5 (попечителя) Перевод ЦБ со счета на счет (субсчет) 3 0, внутри РД без изменения прав собст венности Регистрация обременения (прекращение 3 0, обременения) ЦБ обязательствами по залогу/закладу Перевод ЦБ со счета на счет с измене- 2 0, нием прав собственности Междепозитарный перевод 10 0, Междепозитарный перевод при ини- 10 0, циировании операции в депозитарии получателе Междепозитарный перевод в ускорен- 15 0, ном режиме Перевод ЦБ к регистратору 10 0, Выдача повторной выписки со счета, 1,5 выписки из журнала операций К расходам депозитария можно отнести расходы от операций с собственными ценными бумагами, налог на прибыль, расходы на техни ческое оснащение (например, на установку и поддержание системы SWIFT) и так далее. В расходы также включаются выплаты комиссий головному депозитарию, реестродержателю и прочим организациям, с которыми установлены корреспондентские отношения или которые пре доставляют информацию о корпоративных действиях.
Таким образом, банки, осуществляющие депозитарную деятель ность, получают дополнительный доход от этого вида деятельности, а также расширяют клиентскую базу путем предоставления комплексных услуг.
Тарифы даны в несколько упрощенном варианте для простоты расчетов без учета налогов.
9.4. Депозитарное обслуживание векселей В целях минимизации риска утраты векселей банки предлагают клиентам (юридическим и физическим лицам, в том числе предприни мателям без образования юридического лица) услуги по их депозитар ному обслуживанию.
Данная услуга позволяет клиентам:
Решить проблему сохранности векселя;
Застраховать себя от возможности получения от контрагентов поддельного векселя.
Депозитарное сопровождение банком вексельных операций кли ентов осуществляется на основании Депозитарного договора и Условий депозитарного обслуживания. Депозитарий банка по поручению своих клиентов-депонентов выполняет следующие операции:
- открытие счета депо и зачисление на него векселей в момент передачи их банку на хранение;
- списание векселей со счета депо и их выдача;
- перевод векселей по счетам депо клиентов. Такой перевод по счетам аналогичен передаче векселя по индоссаменту в счет оплаты то варов, работ, услуг, однако при этом гарантируется подлинность вексе ля, поскольку при приеме векселей на депозитарное хранение произво дится их проверка;
- оплата векселей и зачисление средств на счет депонента;
- эквивалентный обмен векселей;
- обеспечение режима блокировки/разблокировки векселей на счете депо (лпоставка против платежа). Данная операция страхует обе стороны договора поставки от риска неисполнения обязательств по до говору;
- обеспечение режима залога или заклада векселей на счете депо нента. Если владелец векселей берет кредит в банке-эмитенте векселя, в других банках и передает векселя в залог для обеспечения кредита или других своих обязательств перед третьими лицами, депозитарий на ос новании договора залога и поручения депонента, подписанного также залогодержателем, заблокирует векселя на счете депо. После исполне ния обязательств векселя будут разблокированы на основании поруче ния, подписанного обеими сторонами договора залога.
Депозитарные операции осуществляются как с рублевыми, так и с валютными векселями.
Помимо основной деятельности вексельный депозитарий может оказывать дополнительные услуги, связанные с обращением векселей и имеющие целью содействие векселедержателям в осуществлении их прав, а также услуги, повышающие качество депозитарного обслужива ния, в частности:
- своевременное предъявление векселя к акцепту, протесту и т.д.
по поручению векселедержателя;
- своевременное информирование векселедержателя о сроках осуществления прав, удостоверенных векселем, и о досрочном появле нии права на предъявление к платежу или на предъявление регрессных исков;
- инкассирование векселей и перечисление причитающихся де нежных сумм депоненту;
- в случаях, предусмотренных законодательством, досрочное предъявление векселей к платежу по поручению векселедержателя;
- предъявление для проставления аваля;
- перемещение векселей по просьбе держателя в другой Вексель ный депозитарий или другое хранилище (изменение места хранения);
- проверка векселей (подлинность векселя, платежеспособность векселедателя и т.д.).
Тарифы на обслуживание векселей в депозитарной сети КБ Операции Тариф на данную операцию 1. Открытие счета депо 10 у.е.
2.Принятие векселя на хранение 5 у.е.
3. Зачисление векселя на счет депо 4. Хранение векселя за месяц 0,05% от суммы векселя 5. Перевод векселя по сводному поруче- нию с одного счета депо на другой 15 у.е. x N 6. Перевод векселя по сводному поруче- нию с условием с одного счета депо на 40 у.е. x N другой 7. Залог векселя по сводному поручению 10 у.е. x N 8. Снятие векселя с хранения по сводно- му поручению (без доставки) 10 у.е. x N 9. Выдача выписок по счета депо, из журнала операций, составление отчетов 1 у.е. за один лист выписки по отдельному запросу (отчета) 10. Инкассация векселей по сводному поручению: 10.1. Погашение векселей КБ Газпром- банк 10.2. Предъявление к платежу (акцепту) 0,25 % от общей номиналь в том регионе, где физически хранится ной суммы векселей, но не вексель при общей номинальной сумме менее 500 руб.
векселей, указанных в сводном поруче- 0,15 % от общей номиналь нии: ной суммы векселей менее 1 млн. руб. включительно 0,1 % от общей номиналь ной суммы векселей от 1 млн. руб. до 5 млн. руб. включи- 0,05 % от общей номиналь тельно ной суммы векселей от 5 млн. руб. до 10 млн. руб. включи- 0,025 % от общей номи тельно нальной суммы векселей от 10 млн. руб. до 50 млн. руб. включи тельно свыше 50 млн. руб.
11. Перевозка векселей из одного депо- 10 000 руб. + страховой зитария в другой взнос 12. Стразовой взнос при общей номи- нальной сумме векселей, указанных в сводном поручении: 0,12 % от общей номиналь менее 1 млн. руб. включительно ной суммы векселей от 1 млн. руб. до 5 млн. руб. включи- 0,07 % от общей номиналь тельно ной суммы векселей от 5 млн. руб. до 10 млн. руб. включи- 0,05 % от общей номиналь тельно ной суммы векселей от 10 млн. руб. до 50 млн. руб. включи- 0,02 % от общей номиналь тельно ной суммы векселей - свыше 50 млн. руб. 0,01 % от общей номиналь ной суммы векселей Где:
Сводное поручение - поручение по счету депо от Депонента, где содержится информация о названии векселедателя и общей сумме векселей, N - количество региональных вексельных депозитариев, прини мающих участие в выполнении операции.
Абонентная плата взимается ежемесячно. Депозитарий выставляет Депоненту счет - фактуру не позднее 5-го числа месяца, следующего за отчетным. При хранении векселя не полный месяц расчет абонентной платы производится за фактическое время хранения, при этом сумма за один день хранения рассчитывается как сумма за хранение в месяц, по деленная на календарных дней в месяце (день зачисления и день списа ния векселя со счета депо оплачиваются как один день.
1 у.е. - сумма в рублях, эквивалентная 1 доллару США по курсу ЦБ на день выставления счета-фактуры.
В тарифах не предусмотрен НДС.
Тема 10. Организация работы банка на рынке ценных бумаг Вопросы для рассмотрения на лекции:
1. Структурные подразделения, обеспечивающие работу банка на рынке ценных бумаг 2. Внутренний контроль за деятельностью банка на рынке ценных бумаг.
3. Образование и регулирование банком резерва под возможное обесценение ценных бумаг.
Обзор ключевых категорий и положений Внутренний контроль - действия, осуществляемые кредитной ор ганизаций (ее органами управления, подразделениями и служащими) по контролю за качеством осуществления и эффективностью финансово хозяйственной деятельности, надежностью и полнотой финансовой и управленческой информации и соблюдением в ходе осуществления этой деятельности законодательства, иных правовых актов и внутренних процедур (политик) кредитной организации.
Система внутреннего контроля - комплексная, организованная и управляемая деятельность банка по осуществлению внутреннего кон троля.
Комплаенс-контроль - это совокупность экономических и органи зационно-административных методов контроля в банке за соответствием его деятельности законодательству о рынке ценных бумаг.
Резерв под обесценение ценных бумаг - часть активов банка, кото рые он обязан формировать и хранить на счетах Центрального банка для покрытия убытков, возникших в связи обесценением рыночной стоимо сти приобретенных банком ценных бумаг.
10.1. Структурные подразделения, обеспечивающие работу банка на рынке ценных бумаг Подразделения банка, обеспечивающие его деятельность на рынке ценных бумаг, как правило, классифицируются следующим образом:
Х непосредственно осуществляющие операции на рынке ценных бумаг;
Х осуществляющие текущий контроль за соблюдением установ ленных банком лимитов по сделкам с ценными бумагами;
Х проводящие оформление заключенных сделок;
Х проводящие расчеты и платежи по собственным и клиентским заключенным сделкам;
Х осуществляющие бухгалтерский учет операций с ценными бу магами;
Х обеспечивающие последующий контроль за проведением опе раций на рынке ценных бумаг, правильностью их оформления, учета и соответствии я действующему законодательству.
Одним из вариантов организации в банке работы с ценными бума гами является следующая (см. рис. 10.1):
Управление ценными бумагами Отдел биржевых операций Отдел внебиржевых операций Отдел анализа и прогнозирования Рис. 10.1. Структура управления ценных бумаг банка Управление ценными бумагами руководствуется в своей деятель ности действующим законодательством, нормативными актами Цен трального банка Российской Федерации, Уставом Банка, решениями ор ганов управления Банком и утвержденными Банком нормативными до кументами Банка Основными задачами Управления ценными бумагами явля ются:
Х формирование и ведение портфелей ценных бумаг Банка;
Х предоставление клиентам банка различных услуг при соверше нии операций на фондовом рынке;
Х обеспечение возможности совершения сделок на фондовом рынке;
Х предоставление клиентам Банка информации о фондовом рынке и консультирование о текущем их состоянии и перспективах развития;
Х разработка новых услуг для клиентов Банка на фондовом рынке;
Х анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг, в том числе оценка передаваемых в залог ценных бумаг;
Х соблюдение и контроль установленных лимитов на операции с ценными бумагами в разрезе эмитентов, контрагентов, сроков.
Основными функциями Управления являются:
Х совершение сделки с государственными, муниципальными, кор поративными облигациями, банковскими и корпоративными векселями, акциями корпорации, а также с различными финансовыми инструмента ми на биржах как от имени и за счет Банка, так и по поручению и за счет клиентов банка;
Х аналитический учет по операциям с ценными бумагами, анали тический учет и оформление операций с векселями;
Х формирование предложений по ценам покупки и продажи цен ных бумаг;
Х взаимодействие с биржами и другими участниками фондового рынка;
Х взаимодействие со структурными подразделениями Банка по всему комплексу вопросов, касающихся организации работы Управле ния;
Х анализ опыта отечественных и зарубежных банков, использова ние наиболее прогрессивных технологий в практической работе;
Х подготовка материалов для руководящих органов Банка в части, относящейся к деятельности Управления;
Х обеспечение необходимого режима информационной безопас ности и конфиденциальности информации по сделкам с ценными бума гами самого банка и его клиентов, составляющей банковскую и коммер ческую тайну и др.
Основными задачами Отдела биржевых операций является:
Х торговля рублевыми биржевыми инструментами для банковско го портфеля;
Х консультирование клиентов по вопросам, связанным с осущест влением операций на биржах, на которых представлен Банк;
Х контроль за соблюдением установленных лимитов на операции с ценными бумагами в разрезе эмитентов, контрагентов, сроков.
В функции Отдела биржевых операций входит:
Х взаимодействие с биржами и другими участниками фондового рынка;
Х обеспечение возможности совершения сделок на фондовом рынке;
Х проверка перед началом торгов остатков денежных средств на субсчетах бирж, где представлен банк;
Х проверка расчетов по результатам биржевых торгов;
Х проверка платежей по рублевым инструментам биржевых тор гов;
Х формирование и ведение портфеля ценных бумаг Банка;
Х соблюдение и контроль установленных лимитов на операции с ценными бумагами в разрезе эмитентов, контрагентов, сроков;
Х анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг, в том числе оценка передаваемых в залог ценных бумаг;
Х разработка новых услуг для клиентов Банка на фондовом рынке;
Х обеспечение информационной прозрачности по изменениям в тарифной и учетной политике банка перед его клиентами.
Задачами Отдела внебиржевых операций являются:
Х совершение сделок с банковскими и корпоративными векселя ми, от имени Банка, а также за счет и по поручению Клиентов.
Х совершение сделок с акциями от имени Банка, а также за счет и по поручению Клиентов.
Х формирование и ведение портфелей государственных облига ций, номинированных в иностранной валюте для Банка;
Х формирование и ведение портфелей корпоративных облигаций, номинированных в иностранной валюте для Банка;
Х формирование и ведение портфеля векселей Банка;
Х определение цен покупки и продажи ценных бумаг Банком;
Х анализ конъюнктуры внебиржевого рынка ценных бумаг;
Х соблюдение установленных лимитов на операции с ценными бумагами в разрезе эмитентов, контрагентов и сроков;
Х предоставление клиентам Банка информации о внебиржевом рынке ценных бумаг и консультирование о текущем их состоянии и пер спективах развития;
Х разработка новых услуг для клиентов Банка на внебиржевом рынке ценных бумаг.
Основными задачами Отдела анализа и прогнозирования яв ляются:
Х координация и учет финансовых потоков и движения матери альных ресурсов в Управлении;
Х контроль за соблюдением политики установленных лимитов на Управление;
Х систематизация информации о текущей финансовой деятельно сти Управления;
Х подготовка оперативных и итоговых отчетных документов по финансовой деятельности Управления;
Х подготовка документации для кредитного комитета и руково дства Банка на установление новых лимитов по операциям с ценными бумагами в разрезе эмитентов, контрагентов и сроков;
Х текущий мониторинг и подготовка документов, характеризую щих финансово-экономическую состоятельность контрагентов, эмитен тов.
Отдел анализа и прогнозирования в соответствии с возложен ными на него задачами осуществляет следующие функции:
Х готовит документацию для кредитного комитета и руководства Банка по вопросам рассмотрения новых лимитов;
Х готовит отчетные аналитические данные по финансовым пока зателям эмитентов, контрагентов для Департамента учета и отчетности и Депозитария, а также Начальника Управления;
Х взаимодействует со структурными подразделениями Банка по всему комплексу вопросов, касающихся организации работы Отдела;
Х изучает и анализирует опыт отечественных и зарубежных бан ков, и финансово-инвестиционных компаний, используя наиболее про грессивные технологии в практической работе;
Х взаимодействует с зарубежными организациями и банками по вопросам, относящимся к компетенции Отдела;
Х подготавливает материалы для руководящих органов Банка в части, относящейся к деятельности Отдела.
Основные направления взаимодействия Управления ценными бу магами банка с другими подразделениями Банка представлены на рис.10.2.:
Управление ценными бумагами Руководство Банка:
подготовка текущей информации о состоянии рынков по запросу Руководства.
Депозитарий:
предоставление отчетности о проведенных опреациях на рынке ценных бумаг.
Департамент кредитования:
предоставление информации по вопросам предоставления кредита под обеспечение ценными бумагами, предоставление информации об изменении стоимости портфелей заложенных ценных бумаг;
Департамент Учета и отчетности:
контроль за оплатой счетов на оплату услуг депозитариев, бирж и контрагентов, оказывающих услуги Отделу биржевых операций Банка.
Договорно-правовое Управление:
разработка новых видов услуг и разработка документарной базы с учетом замечаний договорно-правового Управления;
Управление межбанковских операций:
согласование оперативной работы для формирования потоков текущих платежей, предоставление информации по вопросам предоставления кредита под обеспечение ценными бумагами, предоставление информации об изменении стоимости портфелей заложенных ценных бумаг.
Рис.10.2.
Важное значение для организации работы Управления ценными бумагами Банка имеет информационное обеспечение его деятельности.
В связи с этим, Управление тесно взаимодействует с рядом подразделе ний Банка, в частности:
Управление автоматизированных информационных систем: обес печивает бесперебойную работу вычислительной техники и средств свя зи;
Отдел информационного обеспечения: осуществляет подготовку материалов о работе и перспективах развития Отдела биржевых опера ций, как по запросам так и по собственной инициативе;
Операционный зал для юридических и физических лиц: организует предоставление новой информации об изменениях в учетной и тарифной политике банка, проводит разъяснительную работу по вопросам работы Отдела биржевых операций.
10.2. Организация внутреннего контроля за деятельностью банка на рынке ценных бумаг Банки - участники рынка ценных бумаг обязаны организовать внутренний контроль за соответствием своей деятельности законода тельству о рынке ценных бумаг, т.е. комплаенс-контроль. Организация внутреннего контроля базируется на следующих законодательных и нормативных актах:
ХПостановление ФКЦБ Об утверждении Положения о внутрен нем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг, № 16;
ХПоложение ЦБ РФ О раскрытии информации Банком России и кредитными организациями - участниками финансовых рынков, № 43-П;
ХПоложение ЦБ РФ № 242-П Об организации внутреннего кон троля в кредитных организациях и банковских группах;
ХУказание ЦБ РФ О порядке осуществления внутреннего контро ля за соответствием деятельности на финансовых рынках законодатель ству о финансовых рынках в кредитных организациях, № 603-У;
ХПоложение О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законода тельства о рынке ценных бумаг, № 49-П;
ХПоложение ЦБ РФ О порядке формирования кредитными орга низациями резервов на возможные потери, № 232-П;
ХУказание ЦБ РФ от 20.08.2004 № 1492-У УО применении требо ваний законодательства Российской Федерации о рынке ценных бумаг к руководителям и членам совета директоров кредитных организаций Ч профессиональных участников рынка ценных бумагФ.
В штате банка должны быть комплаенс-контролеры, в исключи тельную компетенцию которых входит организация указанного контро ля.
Должностные обязанности сотрудников банка, осуществляющих операции на финансовых рынках, строго регламентированы в соответст вии с требованиями действующего законодательства и стандартов про фессиональной деятельности.
С целью предотвращения конфликта интересов устанавливаются общие правила обращения и использования служебной информации.
Конфликт интересов может возникнуть между внутренними подразде лениями самого банка, его сотрудниками, клиентами и другими лицами.
Под служебной информацией понимается любая информация, находя щаяся в распоряжении банка и не являющаяся общедоступной, облада ние которой ставит лиц в преимущественное положение по сравнению с другими участниками финансового рынка.
Сотрудники банка, задействованные в проведении, оформлении и учете операций, располагающие служебной информацией, не имеют права использовать ее для заключения сделок или передавать третьим лицам.
За нарушение данного требования сотрудники банка, а также сам банк несут ответственность в соответствии с действующим законода тельством.
Каждый сотрудник банка при осуществлении операций на финан совом рынке обязан ставить интересы клиентов банка и самого банка выше собственных и избегать заключения любых сделок, в совершении которых он может быть признан заинтересованным лицом и которые могут отрицательно повлиять на интересы клиентов или самого банка.
Сотрудник обязан также доводить до сведения своего непосредст венного руководства и службы внутреннего контроля информацию:
- о юридических лицах, в которых он и (или) его родственники владеют самостоятельно или в группе лиц более 20% или более голо сующих акций (долей, паев);
- о юридических лицах, в органах управления которых он или его родственники занимают должности;
- об известных ему совершаемых или предполагаемых сделках, в которых он может быть признан заинтересованным лицом;
- о сделках (операциях) на финансовых рынках, совершаемых со трудником кредитной организации в своих интересах и за свой счет.
Для защиты служебной информации от несанкционированного доступа банк устанавливает правила ограничения обмена информацией между внутрибанковскими подразделениями, в которых предусматри ваются:
- письменное обязательство сотрудников банка о неразглашении конфиденциальной информации;
- организационно-техническое разделение соответствующих под разделений (в частности, закрытие доступа в компьютерные сети смеж ным подразделениям);
- создание системы ограничения доступа к информации различ ного уровня для каждого сотрудника банка;
- обособленное подчинение функциональных подразделений бан ка.
Сотрудникам фондового отдела банка запрещается выполнять в течение рабочего дня операции на финансовых рынках в своих интере сах и за свой счет, т.е. операции, не входящие в круг их должностных обязанностей.
Сотрудники банка должны принимать меры по предотвращению манипулирования ценами:
- одновременное выставление поручений на покупку и продажу ценных бумаг на организованном рынке по ценам, явно отличным от рыночных, с целью изменения рыночных цен в свою пользу или извле чения другой выгоды;
- сговор двух или нескольких участников торгов или их сотруд ников о покупке-продаже на ОРЦБ ценных бумаг по ценам, явно отлич ным от рыночных;
- совершение купли-продажи крупных пакетов ценных бумаг без предварительного согласования с агентом по данному инструменту пла на совершения операции, предотвращающего возможную дестабилиза цию рынка, и получения соответствующего разрешения и др.
Банк, проводящий операции с ценными бумагами, обязан строить отношения с клиентами на принципах добросовестности, честности, полноты раскрытия необходимой информации, выполнения поручений клиентов исключительно в их интересах.
Сотрудник банка должен отказаться от приема поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг в следующих случаях:
- нет уверенности в том, что клиент может оплатить сделку;
- отсутствует гарантия того, что клиент обладает ценными бума гами или сможет предоставить их в распоряжение банка в течение ого воренного срока;
- если сотрудник банка знает, подозревает или имеет основания подозревать, что денежные средства или другое имущество клиента, во влеченные в операцию, были получены незаконным путем.
При получении от клиента доверенности на совершение от его имени серии операций с ценными бумагами или об управлении актива ми клиента сотрудник банка должен действовать строго в рамках пол номочий, оговоренных в доверенности, в которой должны быть опреде лены все условия взаимоотношений клиента и банка.
Клиент должен получить информацию о возможных рисках по сделке. Однако сотрудники банка не обязаны предоставлять дополни тельную информацию и консультировать клиента по делам, выходящим за рамки договора с клиентом.
Сотрудник банка должен выполнить поручение клиента в возмож но короткие сроки и по оптимальной возможной цене. Размер комиссии и условия ее выплаты должны быть согласованы с клиентом. Клиенту должны быть раскрыты содержание предстоящих операций, их цели, предоставлена информация о колебаниях цен.
По каждой операции ведется учет по каждой сделке в объеме, дос таточном для подтверждения клиенту выполнения сделки наилучшим возможным образом. Договоры по всем заключенным сделкам хранятся в банке в течение 6 лет с момента их вступления в силу.
10.3. Порядок образования и регулирования банком резерва под возможное обесценение ценных бумаг Операции банков с ценными бумагами сопряжены с рисками. В соответствии с требованиями ЦБ России, банки создают резервы под обесценение вложений в ценные бумаги (акции акционерных обществ, негосударственные долговые обязательства и др.).
Под возможными потерями кредитной организации применитель но к формированию резерва понимается риск понесения убытков в бу дущем по причине возникновения следующих обстоятельств (одного или нескольких):
- неисполнение обязательств контрагентами (стороны по сделке, участники операций - организации, физические лица, а также кредитные организации - корреспонденты) кредитной организации по заключен ным ею сделкам (совершенным операциям) или вследствие неисполне ния обязательств лицом, надлежащее исполнение обязательств которого обеспечивается принятым на себя кредитной организацией обязательст вом;
- снижение стоимости активов кредитной организации;
- увеличение объема обязательств и/или расходов кредитной ор ганизации по сравнению с ранее отраженными в бухгалтерском учете.
Резерв на возможные потери формируется по:
- балансовым активам, по которым существует риск понесения потерь;
- условным обязательствам кредитного характера, отраженным на внебалансовых счетах;
- срочным сделкам, определяемым в качестве таковых Положени ем № 205-П, исполнение которых (дата расчетов по которым) осуществ ляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после дня их заключе ния;
- прочим возможным потерям.
Элементами расчетной базы резерва по балансовым активам (вло жения в ценные бумаги;
прочее участие) являются балансовые стоимо сти ценных бумаг, отраженные на отдельных лицевых счетах балансо вых счетов. При вынесении мотивированного суждения о группе риска используются, в том числе, следующие факторы:
- финансовое положение эмитента ценных бумаг;
- степень выполнения договора (факты невыполнения или ненад лежащего выполнения условий договора);
- степень вероятности банкротства или реорганизации эмитента ценных бумаг;
- состояние биржевых и внебиржевых котировок (падение коти ровок, отсутствие рыночной стоимости по ранее котировавшимся цен ным бумагам (рыночная стоимость определяется в соответствии с тре бованиями нормативного акта Банка России о порядке расчета кредит ными организациями размера рыночных рисков));
- результат ретроспективного анализа сроков погашения дебитор ской задолженности эмитента, показывающий, что всю сумму основного долга (номинальная сумма дебиторской задолженности) взыскать не удастся (для долговых обязательств);
- изменение уровня доходности.
Под условными обязательствами кредитного характера понимают ся условные обязательства кредитной организации произвести выплаты в случае невыполнения контрагентами своих обязательств перед други ми кредиторами, а также условные обязательства кредитной организа ции предоставить денежные средства на возвратной основе.
Залог (обеспечение) по условным обязательствам кредитного ха рактера представляет собой:
- котируемые ценные бумаги государств, которые имеют инве стиционный рейтинг (не ниже ВВВ по классификации S&P (Standard & Poor's) и/или не ниже аналогичного по классификациям Thomson Bank Watch, Fitch IBCA, Moody's), и центральных банков этих го сударств;
- котируемые ценные бумаги, эмитированные Правительством Российской Федерации;
- облигации Банка России;
- векселя Минфина России;
- собственные векселя банка, срок исполнения которых превыша ет срок исполнения условного обязательства кредитного характера, либо сроком по предъявлении, если указанные векселя находятся в закладе в кредитной организации;
- гарантийный депозит (вклад) - депозит (вклад) юридического лица, перед которым банк имеет условное обязательство кредитного ха рактера, при условии, что срок размещения депозита (вклада) превышает срок исполнения условного обязательства кредитного характера.
Под суммой обеспечения понимается:
- для ценных бумаг - сумма возможной выручки от их реализа ции с учетом рыночных цен;
- для собственных векселей кредитной организации и депозита (вклада) - балансовая стоимость, отраженная на соответствующих сче тах бухгалтерского учета.
Во внутренних документах банка, указанных в пункте 1.7 настоя щего Положения, должны быть предусмотрены порядок и периодич ность оценки текущей стоимости принятого в качестве обеспечения за лога, а также его ликвидности.
Текущая стоимость залога определяется банком на постоянной ос нове, но не реже одного раза в месяц. Текущая стоимость залога опреде ляется на основе консервативных оценок, то есть наиболее осторожных оценок в отношении перспектив его реализации, а также в отношении суммы денежной выручки при реализации залога.
Элементами расчетной базы резерва на возможные потери по срочным сделкам являются:
- по сделкам на покупку - положительная разница между номи нальной контрактной стоимостью финансового инструмента и его теку щей рыночной стоимостью;
- по сделкам на продажу - положительная разница между теку щей рыночной стоимостью финансового инструмента и его номиналь ной контрактной стоимостью.
Расчетная база резерва определяется в разрезе отдельных сделок.
При этом:
- под номинальной контрактной стоимостью понимается стои мость ценной бумаги, по которой она отражена на дату заключения сделки на соответствующих счетах бухгалтерского учета;
- под рыночной стоимостью понимается стоимость, определенная на основании данных биржевых и внебиржевых организаторов торгов срочными сделками, имеющих соответствующую лицензию уполномо ченного органа.
В целях определения величины резервов на возможные потери банки классифицируют отдельные элементы расчетной базы резерва в одну из пяти групп риска:
I группа риска - анализ деятельности контрагента и/или функцио нирования рынка (рынков) не выявил реальной и потенциальной угрозы потерь. В том числе, есть все основания полагать, что контрагент полно стью и своевременно выполнит свои обязательства;
II группа риска - анализ деятельности контрагента и/или функ ционирования рынка (рынков) позволяет констатировать существование умеренной потенциальной угрозы потерь (например, наличие в деятель ности контрагента известных кредитной организации недостатков в управлении, системе внутреннего контроля или других отрицательных аспектов деятельности контрагента, а также неблагоприятное развитие ситуации на рынках, на которых работает контрагент);
III группа риска - анализ деятельности контрагента и/или функ ционирования рынка (рынков) выявил существование серьезной потен циальной или умеренной реальной угрозы потерь (например, кризисное состояние рынков или ухудшение финансового положения контрагента);
IV группа риска - анализ деятельности контрагента и/или функ ционирования рынка (рынков) выявил одновременно существование по тенциальных и умеренных реальных угроз (например, указанных выше) либо существенных реальных угроз частичных потерь (например, за труднения в выполнении контрагентом своих обязательств при их не достаточном обеспечении);
V группа риска - есть достаточные основания полагать, что стои мость отдельного элемента расчетной базы резерва будет полностью по теряна в связи с невыполнением контрагентом договорных обязательств и/или отсутствием обеспечения выполнения указанных обязательств.
Размер резерва определяется в соответствии с показателями ниже приведенной таблицы (табл. 10.1):
Классификация Размер резерва в процентах от элементов расчетной базы Группа риска I Группа риска II от 1 - до 20% Группа риска III от 21 - до 50% Группа риска IV от 51 - до 100% Группа риска V 100% Тема 11. Банк России на рынке ценных бумаг Вопросы для рассмотрения на лекции:
1. Регулятивная роль Банка России на рынке ценных бумаг.
2. Кредитные операции Банка России с использованием ценных бумаг.
3. Банк России как эмитент ценных бумаг.
Обзор ключевых категорий и положений Рефинансирование - инструмент денежно-кредитной политики, посредством которого Банк России, во-первых, регулирует ликвидность банковской системы и, во-вторых, выполняет функция кредитора в по следней инстанции.
Ломбардный кредит - кредит Банка России, предоставляемый коммерческим банкам под залог надежных, высоко ликвидных активов в валюте Российской Федерации.
Операция РЕПО (сделка РЕПО) - операция с ценными бумагами, включающая в себя одновременное заключение двух противоположных по направлению сделок (прямая и обратная сделки) о купле-продаже одинакового количества ценных бумаг с различными сроками исполне ния.
Прямая сделка РЕПО - сделка о купле-продаже определенного количества ценных бумаг на определенную сумму, которые оговарива ются при заключении сделки. Дата исполнения сделки совпадает с датой ее заключения.
Обратная сделка РЕПО - сделка о купле-продаже определенного количества ценных бумаг на определенную сумму, которые оговарива ются при заключении сделки. Дата исполнения обратной сделки позже момента момента заключения сделки РЕПО (может состояться и в день заключения сделки РЕПО).
Основные законодательные и правовые акты, регулирующие дея тельность ЦБ РФ на рынке ценных бумаг.
1. Федеральный закон О Центральном банке Российской Федера ции (Банке России);
2. Федеральный закон О рынке ценных бумаг, № 39-ФЗ;
3. Инструкция ЦБ РФ О порядке регулирования деятельности банков, № 110-И;
4. Положение ЦБ РФ О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом государственных ценных бу маг, № 19-П;
5. Положение ЦБ РФ О порядке осуществления расчетов по опе рациям с финансовыми активами на ОРЦБ, №32-П;
6. Положение Банка России № 236-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных зало гом (блокировкой) ценных бумаг".
11.1. Регулятивная роль Банка России на рынке ценных бумаг Деятельность Банка России как участника рынка ценных бумаг осуществляется по двум основным направлениям:
- надзорная;
- проведение операций на фондовом рынке.
Надзорные функции в области эмиссии ценных бумаг сводятся к контролю за соблюдением банками предписанных нормативными доку ментами процедур эмиссии ценных бумаг. В Федеральном законе О Центральном банке РФ (Банке России) указано, что ЦБ регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами.
Для установления процедуры государственной регистрации вы пуска в обращение акций коммерческих банков, созданных (создавае мых) в виде акционерных обществ, и облигаций банков, Банк России разработал Инструкцию № 102 О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации.
Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком Рос сии как органом банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту ин тересов инвесторов и эмитентов. В рамках данных ему полномочий Банк России устанавливает для банков ряд ограничений:
- устанавливает обязательные экономические нормативы, опреде ляет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных орга низаций и ограничивает их размер;
- определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодич ность и формы отчетности по ним с учетом действующего законода тельства;
- устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;
- устанавливает требования к организации банками службы внут реннего контроля.
Обязательные экономические нормативы представляют собой ко личественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными органи зациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т.е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг следующим образом.
Во-первых, путем установления требований к капиталу (нормати ва достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограни чение рисков неплатежеспособности).
Во-вторых, прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентра ции).
В соответствии с Инструкцией Банка России 110-И, при расчете норматива достаточности капитала Н1 вложения в корпоративные акции и облигации, а также в депозитные сертификаты в случае, если они предназначены для перепродажи, учитываются в составе рисковых ак тивов с коэффициентом риска 70%, во всех остальных случаях - с коэф фициентом 100%.
При расчете норматива достаточности капитала (Н1) банки также должны учитывать размер рыночного риска, т.е. риска возникновения у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие изме нения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового порт феля.
Согласно Положению Банка России О порядке расчета кредит ными организациями размера рыночных рисков № 89-П совокупный размер рыночного риска рассчитывается по следующей формуле:
РР = 12,5 (ПР+ФР+ВР), где РР - совокупный размер рыночных рисков;
ПР - размер рыночного риска по финансовым инструментам, чув ствительным к изменениям процентных ставок, за исключением балан совых инструментов, приобретенных для инвестирования, т.е. процент ный риск;
ФР - размер рыночного риска по финансовым инструментам, чув ствительным к изменению рыночных цен на фондовые ценности, за ис ключением балансовых инструментов, приобретенных для инвестирова ния, т.е. фондовый риск;
ВР - размер рыночного риска по открытым позициям в иностран ных валютах уполномоченным банком, т.е. валютный риск.
Следует отметить, что расчет показателей ПР. и ФР. производится в том случае, если совокупная балансовая стоимость торгового портфеля превышает 200% величины собственных средств (капитала) банка на да ту составления отчетности.
Банк России кредитным организациям при расчете рыночных ак тивов и их взвешивании предложил использовать методику, основанную на разделении процентных, фондовых и валютных рисков по финансо вым инструментам. При определении своих подходов к ограничению рыночных рисков Банк России отказался от установления жестких мето дик их расчета, привязанных к счетам бухгалтерского баланса.
Банки должны выработать и закрепить во внутренних регламентах собственные критерии отнесения ценных бумаг к торговому портфелю, учитывая рекомендации Банка России и перспективы развития своей торговой деятельности на рынке ценных бумаг. Такой подход обеспечи вает банкам необходимую свободу в управлении рыночными рисками и одновременно позволяет увязать методики их оценки и процедуры регу лирования с уже действующими в банках системами управления риска ми.
Кроме ограничения рисков по ценным бумагам размерами собст венного капитала, Банк России через установление обязательных эконо мических нормативов количественно ограничивает вложения банков в ценные бумаги.
Согласно Инструкции Банка России О порядке регулирования деятельности банков 110-И, общий объем вложений банка в акции, приобретенные для инвестирования (за исключением вложений, умень шающих показатель собственного капитала банка), а также части вло жений банка в акции, приобретенные для перепродажи (за исключением вложений, которые составляют менее 5% зарегистрированного уставно го капитала организации-эмитента), не должен превышать 25% собст венного капитала банка (норматив Н12).
Вложения банков в ценные бумаги какого-либо одного эмитента ограничиваются через норматив Н6 - максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков, поскольку в сово купную сумму требований банка к заемщику включаются приобретен ные долговые обязательства заемщика. Максимально допустимое значе ние этого норматива устанавливается в процентах от собственных средств (капитала) кредитной организации и составляет 25%. При этом активы, учитываемые при расчете данного норматива, взвешиваются по степени риска, как и при расчете норматива достаточности капитала.
Норматив Н6 рассчитывается по каждому эмитенту, в долговые обяза тельства которого банком произведены вложения, включая государство - эмитента государственных долговых обязательств. При этом он рас считывается отдельно в отношении федеральных органов государствен ной власти, органов власти субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления при наличии у последних обособленного бюд жета. Если помимо приобретения ценных бумаг какого-либо эмитента банк не предоставлял ему кредитов, гарантий и поручительств, то вло жения банка в долговые ценные бумаги одного эмитента ограничены:
- для федеральных органов государственной власти величиной в 250% капитала банка (25/10%);
- для субъектов Российской Федерации и местных органов само управления величиной в 125 % капитала банка (25/20%);
- для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в торговый портфель, - 36 % капитала банка (25/70%);
- для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в инвестиционный портфель (100% риск), - 25% капитала банка.
Если эмитент является акционером банка, доля которого в устав ном капитале банка превышает 5%, то вместо норматива Н6 использует ся норматив Н9, рассчитываемый по той же методике, предельно допус тимое значение которого составляет 20%. В этом случае показатели пре дельных объемов вложений составят соответственно:
- для федеральных органов государственной власти величиной в 200% капитала банка (20/10%);
- для субъектов Российской Федерации и местных органов само управления - 100 % капитала банка (20/20%);
- для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в торговый портфель, - 29% капитала банка (20/70%);
- для корпоративных облигаций и депозитных сертификатов, включенных в инвестиционный портфель (100 % риск), - 20% капитала банка.
Важнейшей функцией Банка России является обеспечение специ альных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирова ния:
- осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государ ственного долга в форме государственных ценных бумаг;
- выполняя функции агента Министерства финансов РФ по об служиванию выпусков Федеральных долговых обязательств (ФДО);
- устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию и субдепозитариям;
Pages: | 1 | 2 | 3 | 4 | ... | 6 |
Книги, научные публикации