В процессе прохождения практики большое значение придавалось составлению и анализу бухгалтерской отчетности предприятия (приложение 1), а также рассмотрению понятия и нормативного обеспечения инвестиций.

В широком смысле под инвестициями можно понимать любое вложение средств с целью их последующего увеличения. При этом рост этих средств должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Существуют различные классификации инвестиций. Они могут подразделяться на капиталообразующие (капитальные вложения) и портфельные.

Капитальные вложения - это инвестиции, направленные на создание и воспроизводство основных фондов предприятия. Портфельные инвестиции - помещение средств в финансовые активы.

Существуют и другие классификации инвестиций, которые можно представить в виде следующей схемы (рисунок 1 приложения 1).

Капитальные (реальные инвестиции) - это чаще всего долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства и предметы потребления. Иногда их называют прямыми, так как они осуществляются для оказания воздействия на процесс управления предприятием, что достигается посредством участия в формировании капитала. Все операции, происходящие между прямым инвестором и предприятием прямого инвестирования в форме, отличной от участия в собственном капитале этого предприятия, также классифицируются как прямые инвестиции.

Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них - амортизация - представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего производственному использованию. Вторая составляющая - чистые инвестиции - есть вложения капитала с целью увеличения, наращивания основных средств посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки нового, дополнительного оборудования, модернизации действующих производственных мощностей.

В классификации инвестиций с точки зрения необходимого объема инвестиций различают фактические инвестиции - реальный объем инвестиций государственных и частных фирм, равный сумме запланированных и незапланированных инвестиций, где запланированные - это суммы, которые планируется инвестировать, а незапланированные - это дополнительные инвестиции, сделанные сверх необходимых для реализации запланированных инвестиционных проектов.

Затраты независимо от источника их финансирования, направленные на возмещение потребленных средств, расширение и техническое перевооружение мощностей действующих предприятий, а также приобретение основных фондов производственного и непроизводственного назначения, относятся к долгосрочным инвестициям. Они всегда реальны и могут осуществляться в следующих формах: строительство новых, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы; приобретение земельных участков и объектов природопользования; приобретение и создание нематериальных активов.

Отсутствие инвестиционной деятельности в условиях рыночной экономики приводит к снижению конкурентоспособности предприятия. Поэтому все возможные инвестиции можно разбить на две группы.

Пассивные инвестиции, т. е. такие, которые в лучшем случае обеспечивают стагнацию показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т. д.

Активные инвестиции обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

Различают также инвестиции с фиксированным доходом - вложение капитала в объекты инвестирования с заранее предусмотренной фиксированной ставкой доходности. К числу таких объектов инвестирования относятся облигации, сберегательные сертификаты, векселя, привилегированные акции, депозитные вклады и другие.

Под инвестиционной деятельностью понимается совокупность практических действий инвестора по осуществлению инвестиций. Как видно из данного определения, период инвестирования здесь не учитывается, и это, безусловно, справедливо по отношению к краткосрочным инвестициям.

Содержание понятия инвестиционного проектирования в общеупотребительном значении предполагает осуществление процесса создания проекта - прототипа, прообраза возможного объекта, его состояния. Исторически проектирование связывалось в основном с объектами в архитектурно-строительной сфере, машиностроении, технологии производства. Однако с развитием новых областей знания, повышением сложности труда, особенно управленческого, начали складываться самостоятельные направления проектирования.

В условиях рыночных отношений источниками инвестиций являются собственные и заемные средства. Если раньше предприятия на инвестиционные цели могли использовать только собственные средства и государственные субсидии, то теперь появилась возможность финансировать капитальные вложения и за счет средств финансовых институтов (банков, финансовых компаний, инвестиционных фондов), сторонних предприятий, физических лиц и т. д.

Реципиент может получать финансовые средства на невозвратной и возвратной основе. В первом случае государственные органы власти (федеральные, муниципальные) выделяют субсидии на развитие приоритетных отраслей народного хозяйства на основе государственных целевых программ. Наряду с государством финансовые средства предоставляются частными фирмами и организациями, в том числе и иностранными инвесторами. Во втором случае финансирование производится за счет прямых инвестиций или на кредитной основе.

Прямые капитальные вложения в фонды предприятия дают право инвестору на участие в его управлении, а также на часть прибыли соответственно той доле имущества, которую он приобрел.

При кредитном финансировании предприятие обязано вернуть кредит после окончания его срока и выплатить проценты по нему, которые представляют собой плату кредитору за предоставленные денежные средства. Предоставление кредита в общем случае не дает права на участие в управлении предприятием и на долю прибыли, за исключением особых случаев, когда выдаются очень крупные кредиты в условиях повышенного риска банкротства реципиента.

Дифференциация на кредиторов и инвесторов является основополагающим элементом, на котором базируется оценка эффективности инвестиционных проектов. Это происходит вследствие того, что кредиторы и инвесторы преследуют различные цели при осуществлении инвестиционного проекта.

Участниками инвестиционного процесса являются:

¾ реципиент, в качестве которого рассматриваются промышленные предприятия и строительные организации;

¾ кредитные институты (банки, финансовые компании и т. д.);

¾ государственные органы власти;

¾ инвесторы и др.

Среди форм и способов финансирования инвестиционных проектов наибольшее распространение получили: акционерное инвестирование; бюджетное инвестирование; лизинг; долговое финансирование; ипотека.

Главной стратегической задачей инвестиционной деятельности предприятий является выбор наиболее эффективных направлений вложения средств в повышение конкурентного статуса своего предприятия. Таким образом, инвестиционная деятельность должна быть направлена, с одной стороны, на усиление положительного воздействия внешних условий на деятельность фирмы, а с другой стороны, на совершенствование производственного профиля фирмы.

Если проанализировать интересы всех участников деятельности компании (инвесторов, собственников и менеджеров), то очевидно, что их цели и способы достижения целей сильно отличаются друг от друга. Участники деятельности компании для достижения своих целей применяют стратегии и методы решения своих проблем, которые противоречат интересам других участников.

В этой связи перед собственниками компании стоит непростая задача: как удовлетворить требования менеджеров и инвесторов и при этом не забыть про собственные интересы и пожелания персонала.

Сегодня в российских компаниях среди управляющих господствует функциональное мышление. Менеджеры компании заботятся, в основном, о качестве выполнения своих обязанностей и получении прибыли как показателя, доказывающего эффективность работы компании. Данная установка вступает в противоречие с интересами собственников и инвесторов, которым важнее знать сколько стоит на данный момент их капитал и обеспечивает ли компания требуемый ими уровень доходности.

Бухгалтерский показатель "Чистая прибыль" еще не говорит о безоговорочном успехе менеджеров. Например, для собственника не ясно, за счет каких средств была получена эта прибыль, собственных или заемных, о чем свидетельствует абсолютное значение полученной прибыли за период и т.п.

Для собственников и инвесторов важен не столько факт получения прибыли, сколько способность компании постоянно создавать вновь добавленную стоимость их капитала, то есть обеспечивать непрерывный рост стоимости компании. Ведь в конечном итоге акционер или инвестор планирует продать свою долю в капитале компании, и он всегда это хочет сделать с прибылью.

Следовательно, в интересах собственника построить такую систему мотивации персонала между менеджерами компании и ее подразделениями, чтобы все работники компании были нацелены на общий финансовый результат - рост стоимости компании и как следствие капитала собственников.

Для обеспечения реализации поставленной цели, собственники компании ставят перед менеджерами основную, главную задачу - эффективно управлять компанией. Но эту эффективность бухгалтерскими критериями определить затруднительно.

Собственник должен иметь в руках инструменты для анализа эффективности использования вложенного капитала, то есть знать критерии оценки деятельности компании, по которым он мог бы определить, растет ли стоимость вложенного им капитала или падает, какой доход приносит его капитал. Главное, собственника всегда интересует, сколько же сейчас стоит вложенный им в компанию капитал, за сколько компанию можно будет продать в будущем, приносит ли компания достаточный (требуемый собственником) уровень дохода.

Владельцу компании предоставляется бухгалтерская отчетность компании за предыдущий отчетный период. Эти данные поступают из бухгалтерии. Таким образом, собственник на руках имеет устаревшие, не актуализированные данные бухгалтерской отчетности, которые к тому же почти никогда не совпадают с реальной, рыночной оценкой тех же самых активов и пассивов компании. В этом случае собственник, для получения ответов на свои вопросы, вынужден использовать имеющиеся бухгалтерские критерии, такие как "Выручка от продажи", "Себестоимость", "Чистая прибыль" и т.д., то есть данные "Отчета о прибылях и убытков" и данные "Бухгалтерского баланса".

Для полной оценки эффективности деятельности компании и для ответа на два главных вопроса собственника - сколько реально стоит его капитал, и какой он приносит доход общепринятых бухгалтерских показателей не достаточно.

Бухгалтерские критерии не дают собственнику возможности оценить размер затрат на привлечение собственного и заемного капитала.

Собственник, открыв бухгалтерскую отчетность, не сможет определить норму доходности собственного капитала, то есть, выполнила ли компания требование собственника по обеспечению ставки доходности на вложенный капитал.

Показатель "Чистая прибыль" для собственника носит больше виртуальный, чем реальный характер. Наличие прибыли - это еще не гарантия наличия средств на расчетных счетах. И обычно даже прибыльные предприятия испытывают нехватку денежных средств. Что с того, что компания получила прибыль, а собственник или инвестор не может, например, изъять часть своей доли вложенных средств, так как денег на расчетном счете недостаточно для выполнения этой задачи?

Бухгалтерские критерии бессильны и в определении уровня рисков, всегда интересующих инвестора и собственника капитала. Бухгалтерские показатели не учитывают рыночные риски (возможность срыва поставок, падение объема сбыта или цен на рынке), организационные риски (риски признания некомпетентности менеджмента, неэффективной организационной структуры), финансовые риски (риски снижения платежеспособности, ликвидности, рентабельности компании).

Концепция стоимости основывается не на бухгалтерских критериях успешности деятельности компании. Во внимание принимается только один критерий, наиболее простой и понятный для собственников, инвесторов и менеджеров - вновь добавленная стоимость.

Одним из наиболее известных и проверенных практикой западных компаний подходов является метод управления стоимостью, основанный на управлении экономической добавленной стоимостью.

Концепция экономической добавленной стоимости (Economic Value Added, EVA) была разработана в США. На сегодняшний день показатель экономической добавленной стоимости (EVA) используется в сотнях ведущих мировых компаниях. Крупнейшие российские компании начинают использовать данный показатель для целей управления стоимостью компании.

Методика расчета экономической добавленной стоимости (EVA) сочетает простоту, наглядность и возможность определение стоимости компании, а также создает механизм мотивации управленческого персонала по принятию эффективных инвестиционных решений. Преимущество данного метода заключается в понятной технологии расчета и наличия исходных данных для проведения такого расчета в российских компаниях.

Под стоимостью компании, согласно данному подходу, понимается ее балансовая стоимость, увеличенная на величину ее будущей добавленной стоимости, приведенной к настоящему моменту.

Показатель EVA служит индикатором качества принятия управленческих решений. Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании. Если значение EVA равно нулю, то это характеризует определенного рода достижение, так как собственники капитала компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательная величина EVA характеризует неэффективное использование капитала и говорит о снижении стоимости компании.

Экономическая добавленная стоимость складывается из двух основных компонентов:

размера бухгалтерской чистой прибыли после уплаты налогов, скорректированной в соответствии с данной методикой

стоимости совокупного капитала компании (собственного и заемного)

Ниже, на схеме наглядно показан механизм расчета EVA и приведены основные составляющие компоненты стоимости, участвующие в расчете и влияющие на значение экономической добавленной стоимости:

Для расчета экономической добавленной стоимости (EVA) бухгалтерский показатель "Чистая прибыль" должен быть скорректирован на величину так называемых эквивалентов собственного капитала и поправки к бухгалтерским показателям с точки зрения их рыночной оценки.

Понятие совокупного, собственного и заемного капитала.

Затраты на совокупный капитал складываются из затрат на собственный капитал и затрат на заемный капитал.

Экономическая добавленная стоимость рассчитывается по формуле:

EVA = NOPAT - Capital = NOPAT - WACC * CE

EVA (Economic Value Added) - Экономическая добавленная стоимость.

NOPAT (Net Operationg Profit After Tax) - Чистая прибыль, полученная после уплаты налога на прибыль и за вычетом суммы процентов, уплаченных за пользование заемным капиталом. То есть это Чистая прибыль по данным финансовой отчетности (по Отчету о прибылях и убытках) с учетом необходимых корректировок.

Capital (Cost Of Capital) - Цена капитала компании.

WACC (Weight Average Cost Of Capital) - Средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в относительных величинах - в %), это стоимость совокупного капитала (собственного и заемного).

CE (Capital Employed) - Инвестированный капитал. Представляет собой капитал, определяемый с учетом стоимости ресурсов, не включенных в баланс. Рассчитывается путем коррекции данных финансовой отчетности на величину "эквивалентов капитала владельцев".

Стоимость инвестированного капитала (CE) рассчитывается по формуле:

CE = TA - NP

где

TA (Total Assets) - Совокупные активы (по балансу)

NP (Non Percent Liabilities) - беспроцентные текущие обязательства (по балансу), то есть кредиторская задолженность поставщикам, бюджету, полученные авансы, прочая кредиторская задолженность.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * ( 1 - T )

где

Ks - Стоимость собственного капитала (%)

Ws - Доля собственного капитала (в %) (по балансу)

Kd - Стоимость заемного капитала (%)

Wd - Доля заемного капитала (в %) (по балансу)

T - Ставка налога на прибыль (в %)

Стоимость собственного капитала (Ks):

Ks = R + b * ( Rm - R ) + x + y + f

где

R - безрисковая ставка доходности (например, ставка по депозитам) (%)

Rm - средняя доходность акций на фондовом рынке (%)

b - коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков, вносящий коррективы и поправки

x - премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью (%)

y - премия за риски закрытой компании, связанные с недоступностью информации о финансовом состоянии и решениях менеджмента (%)

f - премия за страновой риск (%)

Стоимость заемного капитала (Kd) рассчитывается по формуле:

Kd = r * ( 1 - T )

где

r - годовая процентная ставка за пользование заемным капиталом

Т - ставка налога на прибыль

Важнейший скрытый показатель, содержащийся в формуле EVA

Из формулы экономической добавленной стоимости можно вывести относительный показатель "Доходность инвестированного капитала" (Return on Capital Employed, ROCE).

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).

Инвесторы (собственники, акционеры) не будут считать себя удовлетворенными, если доходность их капитала, заработанная в компании, не достигла установленной ими барьерной ставки доходности.

Этот принцип формирования стоимости компании выражается в показателе экономической добавленной стоимости (EVA):

  EVA = Spread * CE = ( ROCE - WACC ) * CE 

Spread - Спрэд доходности (разница) между доходностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала. Спрэд представляет собой экономическую добавленную стоимость в относительном выражении (в %).

Spread = ROCE - WACC

ROCE (Return on Capital Employed) - Доходность инвестированного капитала ROCE = NOPAT / CE

В данном представлении показателя экономической добавленной стоимости (EVA) существует очень важный момент. Разность двух ставок доходностей (ROCE-WACC) называется спрэдом доходности (Spred). Если Spred положительный, то компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами.

В этом случае доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат - возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период.

Таким образом, в результате изучения материала первой главы курсовой работы можно сделать вывод, что инвестиционный процесс является трудоемким из-за большого количества неопределенности, усиливающихся в связи непредсказуемостью российской политической и экономической обстановки. Поэтому просчеты при принятии инвестиционных решений могут привески к большим убыткам. Снизить неопределенность помогает хорошо поставленное информационное обеспечение процесса принятия управленческих решений. Автоматизация его помогает ускорить процесс и сделать его результаты более наглядными.

Одним из важнейших инструментов при принятии решений по инвестиционным вопросам являются методы финансового анализа. Они позволяют произвести интерпретацию бухгалтерской отчетности в доступные для инвестора понятия. Рассмотрим теперь процесс принятия решения на примере N-ого завода Пластмасс.

Рассмотрим изменения показателей формы №2 бухгалтерской отчетности (таблица 1 приложения 1).

Данный анализ проводится в целях определения удельного веса прибылей (убытков) от всех видов деятельности в прибыли (убытке)  отчетного периода и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода. В ходе анализа выявляются статьи, оказавшие наибольшее влияние на финансовый результат.

Произведем оценку имущества предприятия и источников его финансирования. Оценка имущества и источников его финансирования производится с помощью сравнительного аналитического баланса-нетто, который составляется путем уплотнения отдельных статей и объединения их по составу в отдельные экономические разделы (таблица 1 приложения 2). Динамику показателей представим в виде диаграмм (рисунок 1 и 2 приложения 2)

На предприятии Завод «Пластмасс» не произошло значительного изменения структуры баланса. Можно отметить некоторое увеличение иммобилизационных активов в активе баланса и собственного капитала в пассиве.

Далее произведем оценку ликвидности и платежеспособности.

 Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов (таблица 1 приложения 3).

Имеем следующие соотношения:

На начало периода А₁<П₁;   А₂>П₂;   А₃>П₃;   А4<П4.

На конец периода   А₁<П₁;   А₂>П₂;   А₃>П₃;   А4<П4.

 Так как баланс считается абсолютно ликвидным, если:

                                А₁≥П₁;   А₂≥П₂;   А₃≥П₃;   А4≤П4.

То баланс Завод «Пластмасс» нельзя считать абсолютно ликвидным.

Рассчитаем показатели ликвидности, которые применяются для оценки способности предприятия выполнять свои  обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности предприятия на данный момент, но и на случай чрезвычайных происшествий (таблица 2 приложения 3).

Коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности находятся за пределами нормы. Это дополняет картину недостаточной ликвидности предприятия.

Дадим  оценку финансовой устойчивости предприятия. Под финансовым состоянием предприятия, которое можно считать устойчивым, понимают такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала, сохранения платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска.

Для оценки финансового состояния предприятия можно использовать следующие коэффициенты (таблица 3 приложения 3).

Очевидно, что большинство показателей предприятия ухудшилось за отчетный период. Рассчитаем степень финансовой устойчивости в зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат различными видами источников. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Этот излишек или недостаток образуется в результате разницы величины источников средств и величины запасов и затрат, при этом имеется в виду обеспеченность запасами и затратами определенными видами источников. Трем показателям Н1, Н2, Н3 соответствуют показатели обеспеченности запасами и затратами этими источниками Е1, Е2, Е3. Расчет сводится в таблицу, после чего определяется трехкомпонентный показатель ситуации, который показывает степень финансовой устойчивости предприятия (таблица 4 приложения 3).

По степени финансовой устойчивости предприятия можно выделить 4 типа ситуации:

1.Е1>0, E2>0, E3>0 - абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель ситуации = 1.1.1)

2.Е1<0, E2>0, E3>0 - нормальная финансовая устойчивость, гарантирующая платежеспособность (трехкомпонентный показатель ситуации = 0.1.1).

3.Е1<0, E2<0, E3>0 - неустойчивое финансовое состояние, связанное с нарушением платежеспособности (трехкомпонентный показатель ситуации = 0.0.1).

4.Е1<0, E2<0, E3<0 - кризисное финансовое состояние (трехкомпонентный показатель ситуации = 0.0.0).

Таким образом, от абсолютной финансовой устойчивости в начале года предприятие Завод «Пластмасс»  пришло к неустойчивому финансовое состояние, связанному с нарушением платежеспособности.

Эффективность работы предприятия, использования всех факторов производства характеризуется, прежде всего, тем, насколько его деятельность способна обеспечивать получение прибыли. Чем больше прибыль, приходящаяся на единицу использованных ресурсов, тем эффективнее работает предприятие и тем эффективнее инвестирование капитала. В связи с этим наиболее важным показателем, отражающим результативность деятельности предприятия, выступает рентабельность, характеризующая доходность деятельности относительно авансированных средств, либо объема оборота по реализованной продукции. Рентабельность использования ресурсов имеет особое значение для обеспечения конкурентоспособности предприятия, поскольку отражает получение прибыли с каждого рубля функционирующего капитала (таблица 5 приложения 3).

Можно сделать вывод об снижении за период показателей рентабельности, также абсолютная величина рентабельности реализованной продукции является ниже ставки рефинансирования (13%).

 Можно сделать вывод, что в результате анализа финансового состояния предприятия выявлено значительное ухудшение финансового положения предприятия на конец периода. Однако нельзя сделать окончательного однозначного вывода о невозможности инвестиций в данное предприятие. Дополним финансовый анализ расчетом экономической добавленной стоимости за отчетный период и с прогнозом на два года.

Общие исходные данные для проведения расчета EVA – Бухгалтерский Баланс и Отчет о прибылях и убытках за текущий отчетный период (год) и прогноз на 2 года при условии, что темпы роста основных статей Баланса и Отчета о прибылях и убытках не изменятся (таблица 1 и 2 приложения 4).

Темпы роста основных статей Баланса и Отчета о прибылях и убытках пропорциональны темпам роста за отчетный год.

Безрисковая процентная ставка = 9,5%.

Коэффициент "бета", вносящий поправки за уровень риска = 1,15.

Премии за риск, учитывающие различные риски компании = 5%.

Годовая процентная ставка по кредитам = 9%.

Ставка налога на прибыль = 24%.

Результат расчетов EVA, при влиянии дополнительных исходных данных (таблица 3 приложения 4).

Мы видим, что в 2002 и 2003 годах EVA >0. Это означает, что за определенный период наблюдается рост стоимости компании. Компания эффективно использовала имеющийся в ее распоряжении капитал (как собственный, т.е. средства акционеров, так и заемный, т.е. например кредиты банков). В этом случае капитал компании обеспечил норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником (акционером) компании, и принес дополнительный доход (добавленную стоимость).

По результатам проведенных расчетов ROCE > WACC , и, следовательно, компании удалось заработать добавочную стоимость компании за определенный период. Компания заработала доходность, превышающая доходность, требуемая инвестором (имеет место положительный спрэд доходности).

Однако по прогнозу на 2004 год EVA <0. Это означает, что за отсутствует рост стоимости компании. Компания не эффективно использовало имеющийся в ее распоряжении капитал. В этом случае капитал компании не обеспечил даже норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником компании и не принес дополнительного дохода (добавленной стоимости).

В принципе, результаты расчета экономической добавленной стоимости хорошо дополняют результаты финансового анализа и дают много информации для принятия взвешенных управленческих решений инвестиционного характера.