М. В. Лычагин Зав кафедрой д э. н., профессорСодержаниеГлава 2. анализ эффективности слияний и поглощений 23Глава 3. пример проглощения на российском рынке мобильной связи 43Список литературы 58Глава 1. слияния и поглощения: теоретические основы и мировые тенденцииКлассификация слияний и поглощений компанийГоризонтальные слияния –Вертикальные слиянияРодовые или концентрические слиянияКонгломератные слиянияДружественное поглощениеВраждебное поглощениеОсновные мотивы слияний и поглощенийРис. 2. Основные мотивы слияний и поглощений компаний.Мотив монополииТеория агентских издержек.Теория гордыни.1.2. Волны слияний и поглощений мировой экономикеПервый пик (монополистическая волна)Десять крупнейших корпоративных слиянийСфера бизнесаРис. 3 Источник: [29].1.3. Особенности слияний и поглощений в РоссииПервая группаВторая группаТретья группаЧетвертая группаКлючевой особенностьюГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 2.1. Подходы к оценке эффективностиЭкономические выгоды слияния = PVAB – (PVA+PVB) = Р.Сf = op (1 - itr) + daonc – (iwci + ce), (1.1)Длину временного промежуткаОстаточную прибыль от слияния1. Составление баланса прогнозируемых потоков денежных средств2. Определение минимально приемлемой ставки доходности от слиянияРасчет максимально приемлемой цены покупки корпорации и ставки доходности слиянияDDM (divident discount model).2.2. Поиск эффективных пропорций обмена акцийИгровой подходHi = MCAPi (T+s) - MCAPi(T), i = 1, ..., n, (2.2)Условие целесообразности слиянияМинимальный выигрышРавномерное распределение эффективностиРаспределение дополнительного выигрышаГлава 3. пример проглощения на российском рынке мобильной связи3.1. Текущее состояние рынка телекоммуникацийРис. 5 Источник: [23]Крупнейшие слияния и поглощенияVodafone AirtouchDeutsche Telecom NTT СommunicationsРис. 6. Распределение рынка телекоммуникаций3.2. Расчет эффективности поглощения «ТАИФ – Телекома» компанией «МТС»Мобильные ТелеСистемыРис. 6 Источник: данные компанииКумулятивная приведенная стоимостьМаксимально приемлемая цена (за акцию)Игровой подходКумулятивная приведенная стоимостьМаксимально приемлемая цена (общая)Список литературыКраткая характеристика наиболее значительных периодов в развитии мировых процессов слияний и поглощений компанийВолна слияний компанийОсновные способы защиты от враждебных поглощенийМетоды pre-offer-защиты.Методы post-offer-защиты.Некоторые сравнительные характеристики вариантов зарубежных и российских сделок враждебного поглощенияРоссийское враждебное поглощениеИнициатор атакиИнструмент получения контроляФорма оплатыСтоимость операцииГлавный бенефициарПерспективы компании-целиВлияние третьих лицMergers & Acquisitions Journal, 1998Применение метода сравнительного анализаТаблица 5.1. Пример использования метода сравнительного анализаАtlantiс/ CrescentМorris/ NeptunSalem/ SeasideWorth/ MedicalLudlow/ QuakДля всех корпо- раций из группыИнтервалы рациональных коэффициентов
