Аудит /
Институциональная экономика /
Информационные технологии в экономике /
История экономики /
Логистика /
Макроэкономика /
Международная экономика /
Микроэкономика /
Мировая экономика /
Операционный анализ /
Оптимизация /
Страхование /
Управленческий учет /
Экономика /
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) /
Экономическая теория /
Экономический анализ
Главная
Экономика
Экономика
| В.Я. Горфинкеля, профессора В.А. Швандара. ЭКОНОМИКА ПРЕДПРИЯТИЯ, 2007 | |
24.6 Учет инфляции, риска и неопределенности |
|
| Расчет эффективности инвестиционных проектов с использова нием приведенных показателей не позволяет получить достоверный результат без учета инфляции. Инфляция существенно влияет на эффективность инвестиционного проекта, условия его финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Наибольшее влияние ин фляция оказывает на проекты с длительным циклом и требующие больших объемов заемных средств, а также использования несколь ких валют. Учет инфляции осуществляется с использованием: ж общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяе мого с учетом систематически корректируемого рабочего про гноза хода инфляции; ж прогнозов валютного курса рубля; ж прогнозов внешней инфляции; ж прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресур сы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды ма териальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу; ж прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования Центрального банка Российской Федерации и других финан совых нормативов государственного регулирования. Для описания влияния инфляции на эффективность инвести ционного проекта используются следующие показатели: ж общий индекс инфляции за период; он равен отношению среднего уровня цен в конце т-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени; ж общий индекс инфляции за т-й шаг J.m, равный отноше нию среднего уровня цен в конце ш-го шага к среднему уровню цен в конце (т - 1)-го шага (цепной общий индекс инфляции); ж темп (уровень, норма) общей инфляции im за этот шаг, выра жаемый обычно в процентах в год (или в месяц); ж средний базисный индекс инфляции на т-м шаге MJm, рав ный отношению среднего уровня цен в середине т-го шага к среднему уровню цен в начальный момент. Аналогичными показателями характеризуется изменение цен на отдельные виды товаров и услуг. Практически любые инвестиции в большей или меньшей степе ни являются рисковыми. Риск и неопределенность - сходные по нятия. Неопределенность характеризуется неполной или неточной информацией об условиях реализации проекта, осуществляемых за тратах и достигаемых результатах. Риск - это неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. В отличие от неопределенности понятие лриск более субъективно, так как по-следствия реализации проекта, неблагоприятные для одного из уча стников, могут быть благоприятны для другого. Чем серьезнее инвестиционный проект, крупнее инвестиции, продолжительнее срок получения отдачи от них, тем выше инве стиционный риск. Инвестиционные риски могут заключаться: ж в упущенной выгоде (когда принимается решение о реализа ции инвестиционного проекта, который в результате дает меньший, чем другие, доход); ж в снижении доходности в результате воздействия ряда внут ренних и внешних факторов (уменьшение объемов продаж по сравнению с запланированным, изменение процентной став ки по кредиту и так далее); ж в возможных прямых финансовых потерях из-за банкротства партнеров, изменения рыночной конъюнктуры и прочих фак торов. Степень риска определяет степень неопределенности результа тов, возникающую при неполноте или неточности информации как внешней, так и внутренней, связанной с условиями реализа ции инвестиций. Для того чтобы расчет эффективности инвести ционных проектов был достаточно достоверным, необходим учет факторов риска и неопределенности. Проект считается устойчи вым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым. Это означает, что возможные неблаго- 15* приятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта. Для оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы: 1) укрупненную оценку устойчивости; 2) расчет уровней безубыточности; 3) метод вариации параметров; 4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количествен ных характеристик неопределенности. Каждый последующий метод является более точным, хотя и бо лее трудоемким, и поэтому применение каждого из них делает не нужным использование предыдущих. Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сцена риев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опас ных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых по следствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвраще нию или перераспределению возникающих потерь. К таким мерам могут относиться: ж изменение размеров и условий предоставления займов; ж создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд; ж корректировка условий взаиморасчетов между участниками проекта; ж страхование участников проекта на те или иные страховые случаи. Если и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной при отсутствии дополни-тельной информации, достаточной для применения четвертого из перечисленных методов. В противном случае решение о реализации проекта принимается на основании этого метода без учета результа тов всех предыдущих. Выводы 1. Активизация инвестиционной деятельности предприятий и организаций является одним из факторов обеспечения националь ной безопасности Российской Федерации. 2. Инвестиции могут выражаться в денежной (денежные сред ства, ценные бумаги), материальной (недвижимость, машины, обо рудование, иное имущество) и нематериальной формах (имущест венные и иные права). 3. В соответствии с объектом вложения инвестиции подразде ляются на реальные (в нефинансовые активы) и финансовые; капи- талообразующие и портфельные. 4. Инвестиционная политика предприятия характеризуется вы работкой текущих и перспективных направлений инвестиционных вложений и обеспечением их эффективного использования. В рам ках осуществления инвестиционной политики разрабатываются и реализуются инвестиционные проекты. 5. Инвестиционный проект может рассматриваться как обос нование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений; как необходимая проект- но-сметная документация, разработанная в соответствии с зако нодательством Российской Федерации и утвержденными в уста новленном порядке стандартами (нормами и правилами); как описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). 6. Инвестиционный цикл представляет собой период времени от появления инвестиционного замысла (идеи проекта) до момента достижения поставленных целей. Он состоит из трех фаз: предын- вестиционной, инвестиционной, эксплуатационной. 7. Источники финансирования инвестиционного проекта вы бираются на первой фазе инвестиционного цикла. Ими могут быть как собственные, так и привлеченные со стороны средства. 8. Оценка эффективности инвестиционных проектов осущест вляется на предыинвестиционной (разработка инвестиционного предложения и декларации о намерениях; обоснование инвестици онного проекта; разработка технико-экономического обоснования) и инвестиционной стадиях. 9. Рекомендуется оценивать эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. 10. Основными показателями, используемыми для расчетов эффективности инвестиционных проектов, являются: чистый до ход; чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходно сти; потребность в дополнительном финансировании; индексы до ходности затрат и инвестиций; срок окупаемости; группа показа телей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта. П. Для обеспечения достоверности результатов расчета эффек тивности необходимо учитывать влияние на них инфляции, факто ров риска и неопределенности. Вопросы для самоконтроля 1. Дайте определение понятий линвестиции, линвестиционная деятельность, линвестиционная политика. 2. Приведите перечень факторов, определяющих особенности инвестиционной политики предприятия. 3. Что такое инвестиционный проект? Чем отличается гло бальный инвестиционный проект от народно-хозяйственного, круп номасштабного, локального? 4. Дайте определение инвестиционному циклу и его содержанию. 5. Каковы источники финансирования инвестиционных проектов? 6. Какова современная структура источников финансирования инвестиционных проектов? 7. Назовите принципы оценки эффективности инвестицион ных проектов. 8. Каковы основные показатели, используемые для расчетов эффективности инвестиционных проектов? 9. Как осуществляется учет инфляции при оценке эффектив ности инвестиционных проектов? 10. Что такое риск и неопределенность? 11. Какие методы применяются при оценке риска и неопреде ленности инвестиционных проектов? | |
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "24.6 Учет инфляции, риска и неопределенности" |
|
|