Книги, научные публикации
Экономические 9(70) Экономика и управление 128 науки 2010 Концептуальные положения по развитию инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур й 2010 А.Д. Касатов кандидат
экономических наук, доцент Самарский государственный экономический университет E-mail: lvls В статье анализируются различные подходы к понятиям УинвестицииФ, Уинвестиционная дея тельностьФ, Ууправление инвестиционной деятельностьюФ. На основе проведенного анализа да ется авторское определение этим понятиям и предлагается концептуальная схема формирова ния инвестиционной деятельности в интегрированной корпоративной структуре.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, управление инвестиционной дея тельностью, методология управления, комплексность, системность.
Экономическая деятельность интегрирован- Федеральный закон УОб инвестиционной ных корпоративных структур (ИКС) в значитель- деятельности в Российской Федерации, осуще ной мере характеризуется объемом и формами осу- ствляемой в форме капитальных вложенийФ от ществляемых инвестиций. Слово УинвестицииФ 25 февраля 1999 г. 39-ФЗ дает следующее восходит к латинскому investire - одевать, обла- определение понятия УинвестицииФ: УИнвести гать. Его экономический смысл - УвкладыватьФ. ции - денежные средства, ценные бумаги, иное Это одна из наиболее часто используемых в эко- имущество, в том числе имущественные права, номической системе категорий. Вместе с тем нельзя иные права, имеющие денежную оценку, вкла не согласиться с И.А. Бланком в том, что в совре- дываемые в объекты предпринимательской и (или) менной литературе многообразные определения ин- иной деятельности в целях получения прибыли вестиций часто трактуют эту категорию недоста- и (или) достижения иного полезного эффектаФ.
точно четко или чрезмерно узко, а иногда ошибоч- Словарь Макмиллана определяет инвестиции но, акцентируя внимание лишь на определенных ее как Употок расходов, предназначенных для про сущностных сторонах. К наиболее типичной не- изводства благ, а не для непосредственного по точности многих определений он относит то, что требленияФ3.
под инвестициями понимается любое вложение фи- Дж. Фридман, Н. Ордуэй считают, что ин нансовых средств, которое часто не связано с реше- вестиция (investment) - вложение денежных нием инвестиционных целей, как, например, при- средств для извлечения доходов или прибыли;
обретение населением товаров длительного пользо- собственность, приобретенная для извлечения вания. Ошибочным, по его мнению, является так- доходов и прибыли4.
же отождествление инвестиций с капитальными Г. Бирман, С. Шмидт используют термин Уин вложениями, так как первые могут осуществляться вестицииФ для обозначения расходования ресур в оборотные активы, различные финансовые инст- сов в надежде на получение доходов в будущем, рументы (акции, облигации и т.п.) и нематериаль- по истечении достаточно длительного периода вре ные активы (приобретение патентов, лицензий и мени5.
т.п.). Одно из возражений И.А. Бланка касается К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю включают в того, что инвестиции представляют собой только понятие УинвестицииФ три компонента: 1) все долгосрочные вложения. В качестве контраргумен- конечные покупки машин, оборудования и стан та он приводит осуществление краткосрочных фи- ков предпринимателями;
2) все строительство и нансовых вложений в акции, сберегательные сер- 3) изменение запасов6.
тификаты и т.п.1 По мнению И.А. Бланка, Уинве- В английском Оксфордском толковом сло стицииЕ представляют собой вложение капитала варе даны два значения инвестиций: У1. Приоб во всех его формах в различные объекты (инст- ретение средств производства, таких, как маши рументы)Е хозяйственной деятельности с целью ны и оборудование, для предприятия с тем, что получения прибыли, а также достижения иного бы производить товары для будущего потребле экономического или внеэкономического эффек- ния. Обычно такое приобретение называется та, осуществление которого базируется на рыноч- капитальными вложениями, вложениями в сред ных принципах и связано с факторами времени, ства производства (capital investment);
2. Приоб риска и ликвидностиФ2. ретение активов (assets), например, ценных бу n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 9(70) Экономика и управление науки маг (security), произведений искусства, депози- использование разнообразных инвестици тов в банках или строительных обществах и т.п., онных ресурсов, которые характеризуются спро прежде всего в целях получения финансовой от- сом, предложением и ценой;
дачи в виде прибыли или увеличения капитала. наличие срока вложения;
Такой вид финансовых вложений (financial наличие риска вложения капитала, т.е. ве investment) представляет собой средство сбере- роятностный характер достижения целей инвес женияФ7. тирования.
Раскрытие содержания понятия Уинвести- Инвестирование средств - это сложный по цииФ представляет собой довольно сложную за- содержанию и динамичности процесс, который в дачу. Опираясь на отечественный и зарубежный организации выделяется в относительно самостоя опыт развития инвестиционной деятельности тельную производственно-финансовую сферу и организаций в современных рыночных услови- называется инвестиционной деятельностью. Ин ях и теоретические исследования в этой области, вестиционная деятельность направлена на реше немало ученых пытаются углубить понимание ние стратегических задач развития организации, экономического содержания инвестиций. В час- создание необходимых для этого материально-тех тности, А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская под инве- нических предпосылок. Она тесно связана с опе стициями понимают динамический процесс сме- рационной деятельностью, т.е. с процессами про ны формы капитала, последовательное преобра- изводства и реализации продукции. В то же время зование первоначальных ресурсов и ценностей в при осуществлении операционной деятельности инвестиционные затраты или превращение вло- формируются финансовые предпосылки для реа женных средств в прирост капитальной стоимо- лизации инвестиционной деятельности. Поэтому сти в форме дохода или социального эффекта8. не меньшую значимость имеют обобщения отно Суммируя все изложенное, по мнению ав- сительно сущности понятия Уинвестиционная де тора, можно предложить следующее определе- ятельностьФ.
ние понятия УинвестицииФ: инвестиции - это Федеральный закон УОб инвестиционной вложение капитала в объекты предприниматель- деятельности в Российской Федерации, осуще ской и иной деятельности с целью получения ствляемой в форме капитальных вложенийФ от прибыли, достижения положительного социаль- 25 февраля 1999 г. 39-ФЗ дает следующее ного и экологического эффекта. определение этого понятия: УИнвестиционная Таким образом, инвестиции выражают все деятельность - вложение инвестиций и осуще виды имущественных и интеллектуальных цен- ствление практических действий в целях полу ностей, которые вкладываются в объекты инвес- чения прибыли и (или) достижения иного по тиционной сферы с целью получения экономи- лезного эффектаФ.
ческого (прибыль), социального и экологичес- И.А. Бланк характеризует данное понятие та кого эффектов. Как экономическая категория ким образом: УИнвестиционная деятельностьЕ инвестиции характеризуют9: представляет собой последовательно осуществля 1) вложение капитала в объекты предпри- емый процесс изыскания необходимых ресурсов, нимательской деятельности с целью прироста выбора эффективных объектов (инструментов) первоначально авансированной стоимости;
инвестирования, формирования сбалансированной 2) финансовые отношения между участника- по избранным параметрам инвестиционной про ми инвестиционной деятельности (инвесторами, за- граммы (инвестиционного портфеля) и обеспече стройщиками, подрядчиками, государством, финан- ния ее реализацииФ11.
совыми институтами и др.), возникающие в про- Н.Л. Маренков воспринимает инвестицион цессе реализации инвестиционных проектов. ную деятельность как инвестирование - любое По мнению Г.С. Староверовой и др., основ- вложение любых средств с целью получения до ными признаками инвестиций являются10: хода и выгоды12.
потенциальная способность приносить до- Л.Л. Игонина дает такую трактовку поня ход;
тия Уинвестиционная деятельностьФ: УИнвести единство двух сторон: ресурсов (капиталь- ционную деятельность в целом можно опреде ных ценностей) и вложений (затрат);
лить как единство процессов вложения ресурсов преобразование части накопленного капи- и получения доходов в будущемФ13.
тала в альтернативные виды активов экономи- По мнению В.В. Мыльника, Упод инвести ческого субъекта (компании);
ционной деятельностью (investment activity) по целенаправленный характер вложения ка- нимается процесс, охватывающий вложение ин питала в материальные и нематериальные объек- вестиций и совокупность практических действий ты;
по их реализацииФ14.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 9(70) Экономика и управление науки Л.С. Валинурова и О.Б. Казакова считают, ний по выбору эффективных объектов инвестиро что инвестиционная деятельность - это совокуп- вания как в отдельных стратегических бизнес-еди ность определенных действий, направленных на ницах, так и в ИКС в целом, формирования по увеличение собственного благосостояния посред- избранным параметрам инвестиционной програм ством инвестирования15. мы (инвестиционного портфеля) и изыскания ин Относительно инвестиционной деятельнос- вестиционных ресурсов для ее практической реа ти компании Т.В. Теплова пишет следующее: лизации.
УИнвестиционная деятельность компании - это Из данного определения инвестиционной совокупность процессов принятия инвестицион- деятельности следует, что она представляет со ных решений и осуществления практических дей- бой совокупность процессов применения необ ствий по их реализации или достижения устой- ходимых решений (процедур) по созданию объек чивого положения компании на рынке и сохра- тов предпринимательской деятельности. В кон нения / создания конкурентных преимуществФ16. цептуальном плане автором предлагается следу Анализ существующих точек зрения позволил ющий укрупненный перечень таких инвестици дать авторскую трактовку инвестиционной деятель- онных решений в ИКС, который охватывает по ности корпоративной структуры: инвестиционная времени все три фазы (предынвестиционную, деятельность ИКС - это совокупность процессов инвестиционную и эксплуатационную) (см. ри принятия стратегических инвестиционных реше- сунок).
1. Формирование целенаправленной инвестиционной стратегии и разработка методов ее реализации 2. Проведение предынвестиционных исследований, в том числе инвестиционных возможностей ИКС 3. Разработка технико-экономических обоснований инвестиционных проектов как по стратегическим бизнес-единицам, так и по ИКС в целом, а также проектно-сметной документации 4. Формирование инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) 5. Создание на инвестиционной фазе производственных активов;
подготовка многообразной документации по изготовлению, приобретению оборудования, необходимого для объекта;
привлечение организаций с целью выполнения строительно-монтажных работ;
подготовка кадров для будущего объекта и т.д.
6. Разработка стратегии финансирования инвестиционной деятельности 7. Пуск и освоение объекта предпринимательской деятельности и его дальнейшая эксплуатация 8. Организация мониторинга реализации инвестиционных проектов и программы (инвестиционного портфеля) 9. Обоснование форм выхода проекта из инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) Рис. Концептуальная схема формирования инвестиционной деятельности интегрированной корпоративной структуры n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 9(70) Экономика и управление науки При характеристике инвестиционной деятель- ской деятельности, который направлен на рост ности используют такие понятия, как УсубъектФ и компании, рост ее ценности. Для повышения УобъектФ инвестиционного процесса. Под субъек- ценности компания должна осуществить замет том инвестиционной деятельности понимаются ные нововведения, с тем чтобы повысить каче физические лица (граждане), юридические лица ство продукции, обновить ассортимент, создать (организации, фонды, государство). условия для поддержания уровня своих ценнос Объектом инвестиционной деятельности яв- тей. Все нововведения касаются, прежде всего, ляется любой объект предпринимательской дея- средств производства, методов организации про тельности, который находится в частной, госу- изводства. Внедряются новые технологии и спо дарственной, муниципальной и иных формах собы производства продукции, новые машины, собственности и в который вкладываются инве- оборудование, инструменты и материалы, осва стиции. Объекты инвестиционной деятельности ивается новая и модернизируется выпускаемая различаются: по масштабам проекта;
по направ- продукция, совершенствуются и применяются ленности проекта (коммерческий, социальный - новые прогрессивные методы и средства орга создание новых рабочих мест, охрана окружаю- низации и управления производством.
щей среды и т.д.);
по степени участия государ- В современной экономике для каждой компа ства (государственные капитальные вложения, нии такого рода нововведения являются необхо пакет акций, налоговые льготы, государствен- димым условием сохранения и упрочнения пози ные гарантии и т.п.);
по эффективности исполь- ций на рынке, это ни у кого не вызывает сомне зования вложения средств. ния. Однако сегодня проблема состоит в том, что Объект инвестирования может охватить как бы выявить приоритетные направления в страте полный научно-технический производственный гии развития компании, отобрать и упорядочить в цикл создания продукта, так и отдельные стадии определенную систему те нововведения, которые этого цикла: НИОКР, проектно-конструкторские обеспечивают достижение максимального резуль работы, расширение или реконструкцию действу- тата при минимальных затратах, оценить объемы ющего производства и т.п. инвестирования и с учетом их объема определить Определение направлений инвестирования возможные источники финансирования, в том чис средств с целью получения максимального чис- ле возможности мобилизации средств в рамках того дохода является одной из наиболее сложных национальной экономики, а также поступления экономических задач, которую периодически ре- иностранных инвестицийФ17.
шают в каждой ИКС. В условиях рыночной эко- Для продолжения рассуждений, по мнению номики имеется ряд альтернативных решений. автора, необходимо остановиться на содержании Как справедливо отмечается, Уможно поло- понятия Ууправление инвестиционной деятель жить деньги на депозитные счета в надежные ностьюФ.
банки, но это наименее доходная форма инвес- А.В. Наумов считает, что целью системы уп тирования. Вложение в финансовые активы - равления инвестиционной деятельностью являет ценные бумаги разного происхождения (акции, ся выработка управленческих решений, направлен облигации и т.п.) - дает зачастую больший до- ных на создание основы экономически целесооб ход, однако при этом возрастает риск его полу- разного развития системы производства хозяйству чения и сохранения средств. Наглядным приме- ющего субъекта18.
ром для многих предпринимателей в настоящее По мнению И.А. Бланка, Ууправление ин время является состояние фондового и кредит- вестициями представляет собой систему прин ного рынка как в России, так и за рубежом. ципов и методов разработки и реализации уп В нормальных условиях развития основная равленческих решений, связанных с осуществ часть средств должна быть направлена в реаль- лением различных аспектов инвестиционной де ный сектор экономики, это надежно и выгодно. ятельности предприятияФ19.
Существуют объективные предпосылки, которые Ю.П. Анискин и другие констатируют, что диктуют необходимость и целесообразность на- в силу наличия особенностей инвестиционной правления средств в развитие собственного про- деятельности в условиях интеграции и высокой изводства. Это связано, прежде всего, с тем, что значимости инвестиций как механизма эконо инвестиции определяют рост компании, ее по- мического развития в ИКС возникают объек ложение на рынке. В условиях рынка каждая тивные предпосылки для институциализации компания находится под воздействием конкурент- инвестиционного менеджмента, выделения его в ной среды. основную область корпоративного управления.
Стремление преуспеть, избежать банкротства - Под инвестиционным менеджментом имеется в главный побудительный мотив предприниматель- виду управление движением инвестиционных n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 9(70) Экономика и управление науки ресурсов на этапах привлечения (мобилизации), ресурсов в объекты, функционирование кото размещения (инвестировании) и использования, рых приносит дополнительный доход, позволя а также инвестиционно-финансовыми отноше- ющий возместить инвестиционные затраты и ниями, возникающими между различными хо- получить прибыль. Между вложением средств зяйствующими субъектами в процессе движения и их отдачей проходит определенный период инвестиционных ресурсов20. времени, что учитывается в стратегии управле Р.М. Сапаев дает следующую характеристи- ния. Вложение средств в реальный сектор эко ку рассматриваемому понятию: УУправление ин- номики, как правило, связано с расширением, вестиционной деятельностью в корпорации мож- модернизацией, техническим перевооружением но охарактеризовать как управленческое воздей- производственных мощностей, что требует боль ствие профессиональных управляющих на ин- шей продолжительности до начала отдачи по вестиционный процесс. Причем данное воздей- сравнению с вложением в финансовый сектор.
ствие осуществляется в рамках управленческих Поэтому не случайно в зарубежной литературе, отношений, возникающих между менеджерами посвященной проблемам управления, в качестве высшего звена и наемными работниками. Для одного из основных критериев стратегического повышения эффективности инвестиционной де- управления предлагают рассматривать обеспе ятельности корпорации необходимы управля- чение согласованности между хозяйственной ющие воздействия со стороны менеджмента, осу- стратегией и инвестированием в техническое ществляемые в рамках стратегииФ21. развитиеФ23.
По мнению Д.Ю. Клыпина, Ууправление Стратегия представляет собой долговремен инвестиционной деятельностью корпораций стро- ную программу, план действий, установок, на ится на базисе отработанных и действенных норм мерений субъекта управления по достижению в сфере финансов, ценных бумаг, управления, стратегических целей. Как справедливо замечает трудовых взаимоотношений, контрактных обя- Р.А. Фатхутдинов, Уразработка качественных ком зательств, договорной деятельности, организаци- плексно обоснованных и обеспеченных ресурса онных структур маркетингаФ22. ми стратегий является одним из главных усло Анализ приведенных определений, связан- вий устойчивого и эффективного функциони ных с управлением инвестиционной деятельно- рования любых систем. Стратегии могут быть стью, позволил автору предложить следующую обоснованными только в случае применения к трактовку этого понятия применительно к ин- их разработке научных подходов, методов сис тегрированной корпоративной структуре: управ- темного анализа, прогнозирования и оптимиза ление инвестиционной деятельностью ИКС пред- ции. Для выработки конкурентоспособных стра ставляет собой комплексную систему принци- тегических решений следует к процессу их раз пов и методов разработки и реализации управ- работки применять системный, комплексный, ленческих решений как на уровне стратегичес- интеграционный, маркетинговый, функциональ ких бизнес-единиц, так и ИКС в целом, на- ный, динамический, воспроизводственный, про правленных на осуществление различных аспек- цессный, нормативный, оптимизационный, ад тов инвестиционной деятельности ИКС с уче- министративный, поведенческий, ситуационный том стратегии ее развития. и другие подходыФ24.
Управление инвестиционной деятельностью, Таким образом, основное внимание в раз как и любая другая наука управления, базируется витии инвестиционной деятельности ИКС дол на определенных принципах и методах организа- жно быть направлено на применение комплекс ции теоретической и практической деятельности. ного подхода и построение системной совокуп Построение этих методов и их научное обобщение ности мер и действий, связанных с разработкой суть методологии. Основными составляющими и реализацией управленческих решений. Комп науки управления являются: планирование, орга- лексный подход представляет собой форму кон низация, мотивация и контроль. Соответственно, кретизации системности, поскольку его основой методология управления включает: методологию является рассмотрение проблем управления в их планирования, методологию организации, методо- связи и взаимозависимости с использованием логию мотивации, методологию учета и контроля. методов исследований многих наук, также изу В рамках каждой методологии использует- чающих данные проблемы. Иными словами, если ся конкретная совокупность общих и частных системный подход - это, в первую очередь, спо методов, что определяется стратегией развития соб видения объекта или проблемы, то комплекс организации. По мнению Г.И. Иванова, Уона ность - форма интеграции и кооперации управ обеспечивает трансформацию инвестиционных ленческой деятельности.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 9(70) Экономика и управление науки Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент.
Бланк И.А. Управление инвестициями пред- М., 2003. С. 14.
Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление приятия. Киев, 2003. С. 7-9.
инвестиционной деятельностью. М., 2005. С. 25.
Там же. С. 21.
Теплова Т.М. Инвестиционные рычаги мак Словарь современной экономической теории симизации стоимости компании. Практика россий Макмиллана. М., 1997. С. 258.
Фридман Дж, Ордуэй Н. Анализ и оценка при- ских предприятий. М., 2007. С. 8.
Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Эко носящей доход недвижимости. М., 1995. С. 441.
Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: эко- номическая оценка инвестиций. СПб., 2007. С. 31-32.
Наумов А.В. Развитие теоретических основ номический анализ инвестиционных проектов. М., управления инвестиционной деятельностью: дис. Е 2003. С. 13.
Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Прин- д-ра экон. наук. Тюмень, 2002. С. 87.
Бланк И.А. Указ. соч. С. 84.
ципы, проблемы и политика. Т. 1. М., 1996. С. 136.
Управление инвестиционной активностью / Бизнес: Оксфордский толковый словарь. М., Ю.П. Анискин [и др.]. М., 2002. С. 106.
1995. С. 335.
Сапаев Р.М. Механизмы эффективного управ Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и ления инвестиционной деятельностью в корпора экономический рост предпринимательства. СПб., циях: дис. Е канд. экон. наук. М., 2004. С. 37.
2000. С. 59.
Клыпин Д.Ю. Управление инвестиционной Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В.
деятельностью корпораций: дис. Е канд. экон. наук.
Экономическая оценка инвестиций. М., 2009. С. 11.
М., 2005. С. 3.
Там же. С. 11.
Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент.
Бланк И.А. Указ. соч. С. 23.
Маренков Н.Л. Основы управления инвести- Ростов н/Д, 2001. С. 38.
Фатхутдинов Р.А. Стратегический менедж циями. М., 2007. С. 69.
мент. М., 2007. С. 7.
Игонина Л.Л. Инвестиции. М., 2005. С. 25-26.
Поступила в редакцию 04.08.2010 г.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t
Книги, научные публикации